تورم بریتانیا و نظرسنجی‌های کسب‌وکار بالاتر از پیش‌بینی‌ها منتشر شد و احتمال «مخالفت» با لحن تندتر (تمایل به سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر و کاهش‌ندادن نرخ بهره) در نشست بعدی بانک مرکزی انگلستان را بالا برد. با این حال، انتظار اصلی همچنان «ثابت نگه داشتن نرخ بهره با رأی یکپارچه» است.

شاخص مدیران خرید (PMI؛ نظرسنجی ماهانه از شرکت‌ها برای سنجش روند فعالیت اقتصادی؛ بالای ۵۰ یعنی رشد) در بخش تولید از 51.0 به 53.6 رسید و سفارش‌های جدید به 52.6 افزایش یافت. PMI بخش خدمات از 50.5 به 52.0 رسید و سفارش‌های جدید در 50.1 قرار گرفت.

سیگنال‌های تورم و نظرسنجی‌ها

تورم شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI؛ معیار اصلی افزایش قیمت‌ها برای خانوارها) در ماه مارس نسبت به سال قبل به 3.3% رسید (از 3.0% در فوریه). تورم هسته (Core؛ تورم بدون اقلام پرنوسان مثل انرژی و غذا) به 3.1% کاهش یافت.

تورم خدمات به 4.5% افزایش یافت و تورم کالاها به 2.1% رسید. تورم هزینه‌ها در بخش خدمات (افزایش هزینه‌های بنگاه‌های خدماتی) بزرگ‌ترین رشد ماهانه خود را از زمان شروع این شاخص در ژوئیه 1996 ثبت کرد.

بانک مرکزی انگلستان انتظار دارد تورم بین سه‌ماهه اول و دوم (Q1 و Q2؛ فصل‌های سال) کاهش محسوسی نداشته باشد و میانگین آن نزدیک 3% بماند. نرخ بیکاری 0.3 واحد درصد کاهش یافت و به 4.9% رسید.

میانگین دستمزدها بدون پاداش (شاخص رشد حقوق پایه) در فوریه، بر مبنای سه‌ماهه و نسبت به سال قبل، به 3.8% کند شد (از 4.1% در ژانویه که بازبینی و بالاتر اعلام شد). رشد دستمزد بخش خصوصی از 3.3% به 3.2% کاهش یافت.

ریسک‌های نشست و موقعیت‌گیری بازار

جمع‌بندی برای نشست، رأی 9–0 به «بدون تغییر» است. همچنین پیش‌بینی شده در سال 2027 سه نوبت کاهش نرخ بهره انجام شود.

نشست پیش‌روی بانک مرکزی انگلستان باعث احتیاط شده، چون تورم همچنان سرسختانه بالاتر از هدف 2% است. با نرخ بهره سیاستی (Bank Rate؛ نرخ اصلی که بانک مرکزی تعیین می‌کند) در سطح 4.25%، داده‌های اخیر که CPI را 2.8% نشان می‌دهد یعنی فشارهای قیمتی هنوز کاملاً از بین نرفته است. این وضعیت شبیه همین مقطع در سال 2025 به نظر می‌رسد؛ زمانی که رقم غیرمنتظره تورم 3.3%، انتظارها برای بازگشت آرام به شرایط عادی را به چالش کشید.

یادمان هست در سال 2025 ارقام قوی PMI و جهش بی‌سابقه هزینه‌های بخش خدمات، بحث «مخالفت با لحن تند» را داغ کرد. امروز عدد PMI خدمات 51.5 همچنان مطلوب است و آن تجربه نشان می‌دهد بازار «اختیار معامله» (Options؛ ابزار قرارداد حق خرید/فروش در آینده) شاید ریسک «ثابت نگه داشتن نرخ بهره با لحن تند» یا پیام سخت‌گیرانه را کمتر از واقع قیمت‌گذاری کرده باشد. هر لحنی که از به‌تعویق افتادن کاهش‌های بعدی نرخ بهره حکایت کند می‌تواند نوسان قابل‌توجهی در «قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاه‌مدت» (Short-term interest rate futures؛ ابزار بازار برای شرط‌بندی/پوشش ریسک درباره نرخ‌های آینده) ایجاد کند.

یک تفاوت مهم با سال 2025 داده‌های فعلی رشد دستمزد است که طبق آخرین انتشار اداره ملی آمار (ONS) حوالی 4.5% قرار دارد. این عدد نسبت به اوج خود پایین‌تر آمده، اما هنوز از تورم فعلی بالاتر است و برای کمیته سیاست پولی (MPC؛ گروه تصمیم‌گیرنده نرخ بهره) مشکل‌ساز می‌شود. ادامه رشد «دستمزد واقعی» (Real wage؛ دستمزد پس از اثر تورم) با این استدلال که کاهش سریع نرخ بهره لازم است، سازگار نیست؛ به‌ویژه کاهش‌هایی که بسیاری برای نیمه دوم امسال از قبل در قیمت‌ها حساب کرده بودند.

این موضوع از یک راهبرد معاملاتی بالقوه با «اختیار معامله کوتاه‌سررسید» (Short-dated options؛ اختیارهایی با زمان باقی‌مانده کم) روی پوند بریتانیا حمایت می‌کند. موضع غیرمنتظره و قوی‌تر بانک می‌تواند جهش کوتاهی در GBP/USD (نرخ برابری پوند به دلار) ایجاد کند؛ شبیه الگوی تقویت موقت پس از «ثابت نگه داشتن نرخ با لحن تند» در 2025. در این صورت می‌توان برای افت بعدی قیمت آماده شد، وقتی بازار دوباره روی چرخه کاهش نرخ‌ها در نهایت تمرکز می‌کند.