شاخص روز جمعه در حوالی ۵۲ هزار واحد معامله شد و حدود ۳۲۵ واحد رشد کرد؛ پس از آنکه گزارشی اعلام کرد پاکستان بهدرخواست چین در حال بررسی مسیری برای بازگشت به گفتوگوهای متوقفشده آمریکا-ایران است، هرچند همان منابع هشدار دادند موانع برای تعامل واشنگتن همچنان بالاست. نفت خام با انتشار این خبر حدود ۴٪ افت کرد: برنت پس از عبور از ۱۰۰ دلار در اوایل هفته، به سمت ۹۶.۰۰ دلار عقب نشست و WTI نزدیک ۸۸.۵۰ دلار باقی ماند. اپل ۳٪ رشد کرد و به تقویت یک شاخص قیمتوزنی کمک کرد. همه بخشهای S&P 500 صعودی بودند و املاک و خدمات ارتباطی پیشتاز شدند، اما نیمههادیها افت کردند: اینتل با وجود عملکرد بهتر از انتظار در سهماهه دوم ۴٪ کاهش یافت؛ آلفابت روز پنجشنبه ۶٪ افت کرد؛ مایکرون ۵٪، برادکام حدود ۲٪ و AMD حدود ۱٪ پایین آمدند و صندوق شاخصیِ مرجعِ تراشهها ۲٪ افت کرد.
عوارض جهانیِ موقتِ ۱۰٪ در ساعت ۰۰:۰۱ بامداد جمعه منقضی شد و بهجای آن، تعرفههای ۱۰٪ تا ۱۲.۵٪ بر ۶۰ شریک تجاری که ۹۹٪ واردات آمریکا را پوشش میدهند، ذیل بخش ۳۰۱ قانون تجارت ۱۹۷۴ اعمال شد؛ کانادا، اتحادیه اروپا، هند و بریتانیا با نرخ پایینتر مواجهاند، در حالیکه چین، ژاپن و کرهجنوبی نرخ بالاتر را میپردازند. اوراق خزانهداری آمریکا عقبنشینی محسوسی نداشت: بازده ۱۰ساله از بالای ۴.۷۰٪ (اوج ژانویه ۲۰۲۵) به حدود ۴.۶۷٪ کاهش یافت، ۲ساله نزدیک ۴.۳۳٪ ایستاد و اوراق بلندمدت کمی بالاتر از ۵.۱۵٪ ماند. معاملات آتی نشان میدهد احتمال «ثبات» نرخ در ژوئیه ۶۴.۲٪ در برابر ۳۵.۸٪ «افزایش» است (در مقایسه با حدود ۱۴٪ یک هفته قبل). احتمال دستکم یک افزایش تا ۱۶ سپتامبر ۸۲.۷٪ و تا ۹ دسامبر ۹۲.۷٪ برآورد میشود؛ با احتمال ۶۱.۰٪ برای دو افزایش و دامنه مُدال ۳۹.۰٪ در محدوده ۴.۰۰٪ تا ۴.۲۵٪. قیمتهای وارداتی در ژوئن ۷.۱٪ سالانه رشد کرد؛ درخواستهای اولیه بیمه بیکاری ۱۸۷ هزار بود. شاخصهای PMI نشان دادند ترکیبی ۵۳.۶، خدمات ۵۳.۶ در برابر انتظار ۵۱، و تولید ۵۳.۸ در برابر انتظار ۵۴.۵ و رقم قبلی ۵۳.۹؛ فروش خانههای نوساز ۱.۶٪ ماهانه افزایش یافت. انتظار میرود سفارشات کالاهای بادوام ۱.۶٪ باشد (پس از افت ۴.۵٪). پنجشنبه شاخص PCE هسته ۰.۱٪ ماهانه در برابر ۰.۳٪ قبلی، PCE کل ۴.۱٪ سالانه، GDP برابر ۲.۳٪ و درخواستها ۲۰۶ هزار منتشر میشود؛ جمعه نیز ECI برابر ۰.۸٪ و انتظارات میشیگان ۴.۲٪ (یکساله) و ۳.۳٪ (پنجساله) اضافه میشود. سطوح تکنیکالِ ذکرشده شامل مقاومت کمی بالاتر از ۵۲,۱۰۰، سپس ۵۲,۲۰۰ و ۵۲,۵۰۰ در برابر حمایت ۵۱,۷۰۰، حوالی ۵۱,۸۰۰، EMA پنجاهروزه حدود ۵۱,۵۰۰ و میانگین ۲۰۰روزه کمی بالاتر از ۴۹,۰۰۰ است؛ شاخص حدود ۲.۵٪ پایینتر از رکورد خود کمی بالاتر از ۵۳,۳۰۰ قرار دارد و Stochastic RSI نزدیک ۲۲ است.
رشدهای شکننده و ریسکهای ساختاری
ما با بازاری سهام مواجهایم که بر پایه شایعات یک صلحِ شکننده در حال رشد است، اما معتقدیم این حرکت صعودی موقتی خواهد بود. در حالیکه شاخص نزدیک ۵۲ هزار قرار دارد، نفت خام با افت ۴٪ و عقبنشینی برنت به سمت ۹۶ دلار، حس امنیتی موقت ایجاد کرده است. از نظر تاریخی، تیترهای کاهش تنش ژئوپلیتیک در این چرخه سریعاً پس گرفته شدهاند و انتظار داریم اینبار نیز متفاوت نباشد.
تمرکز باید بر تغییر ساختاری بزرگی باشد که این جمعه تقریباً نادیده ماند: معرفی تعرفههای جدید ۱۰٪ تا ۱۲.۵٪ بر ۶۰ شریک تجاری. این عوارض ۹۹٪ واردات آمریکا را هدف میگیرد، بهویژه شرکای بزرگ آسیایی مانند چین، ژاپن و کرهجنوبی. با توجه به اینکه قیمتهای وارداتی از همین حالا با نرخ سالانه ۷.۱٪ در حال افزایش است، این هزینههای دائمی مستقیماً به مصرفکننده منتقل میشود و به چسبندگی تورم دامن میزند.
چشمانداز نوسان و استراتژی معاملاتی
بهنظر ما بازار اوراق قرضه داستانی کاملاً متفاوت از خوشبینی بازار سهام روایت میکند. بازده اوراق ۲ساله خزانهداری نزدیک ۴.۳۳٪ و ۱۰ساله در ۴.۶۷٪ قرار دارد که نشان میدهد معاملهگران اوراق برای تداوم سیاست پولی سختگیرانه آماده میشوند. در واقع، احتمال تجمعیِ افزایش نرخ تا سپتامبر به ۸۲.۷٪ رسیده است.
به معاملهگران مشتقه توصیه میکنیم برای نوسانات بالا پیرامون نشست چهارشنبه کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) آماده باشند. از آنجا که این نشست فاقد «خلاصه پیشبینیهای اقتصادی» است، بازار برای قیمتگذاری مسیرهای آتی نرخ بهره، کاملاً به کنفرانس خبری زنده رئیس فدرال رزرو تکیه خواهد کرد. هرگونه لحن انقباضی درباره هزینههای انرژی و تورم ناشی از تعرفهها میتواند به بازقیمتگذاری ناگهانی و دردناک قراردادهای سپتامبر و اکتبر منجر شود.
پیشنهاد میکنیم تا زمانی که شاخص زیر ناحیه مقاومت ۵۲,۲۰۰ باقی میماند، سوگیری نزولی اتخاذ شود. معاملهگران میتوانند نزدیک ۵۲,۲۰۰ به خرید اختیار فروش (Put) یا فروش/شورت شاخص فکر کنند، با هدف افت دوباره به سطح ۵۱,۸۰۰ و در ادامه میانگین متحرک ۵۰روزه حوالی ۵۱,۵۰۰. تنها یک بستهشدن روزانه قاطع بالای ۵۲,۵۰۰ این سناریوی فروش را بیاعتبار میکند و میتواند نشانه حرکت مجدد به سمت سقفهای تاریخی باشد.
