نفت خام WTI پس از آغاز معاملات با یک گپ نزولی، بخشی از افت را جبران کرد؛ با این حال در همان جلسه معاملاتی همچنان نزدیک به ۷٪ پایینتر بود و در ساعات آسیایی روز دوشنبه حوالی ۷۹.۳۰ دلار به ازای هر بشکه معامله شد. این حرکت در پی پست اواخر روز شنبه دونالد ترامپ، رئیسجمهور آمریکا، در شبکه Truth Social رخ داد که در آن گفته بود ایران و دیگر کشورهای خاورمیانه برای نهاییسازی یک توافق، زمان بیشتری خواستهاند؛ در این پست ادعا شد که این توافق فوراً تنگه را بازگشایی کرده و تهدید هستهای ایران را رفع میکند.
بهروزرسانیهای کشتیرانی در روز دوشنبه شرایطی مختلط را نشان داد: دو نفتکش حامل نفت عربستان در آخر هفته از تنگه بابالمندب و از دریای سرخ عبور کردند، در حالیکه جریان عبور از تنگه هرمز پس از گزارش حملات به شناورها بهطور محسوسی کند شد. «عملیات تجارت دریایی بریتانیا» (UKMTO) تأیید کرد که از روز شنبه تاکنون سه حمله دیگر به نفتکشها رخ داده است. جداگانه، تولیدکنندگان بزرگ اوپکپلاس با افزایش اندک در سهمیههای تولید موافقت کردند و بدین ترتیب روند از پیش برنامهریزیشده بازگردانی کاهش عرضهای را که در سال ۲۰۲۳ اعمال شده بود تکمیل کردند؛ ضمن آنکه پس از حلوفصل درگیری خاورمیانه، امکان افزایشهای بیشتر تولید نیز باقی میماند.
عدمتعادل بازار در برابر ریسکهای عرضه فیزیکی
ما یک شکاف آشکار میان افت اخیر ۷٪ی WTI تا ۷۹.۳۰ دلار و تشدید خطرات فیزیکی در خاورمیانه میبینیم. در حالیکه گزارشهای خوشبینانه در شبکههای اجتماعی بهطور موقت بازار را آرام کرده، دادههای واقعی کشتیرانی و حملات موشکی به اختلالهای فوری در عرضه اشاره دارد. توصیه میکنیم معاملهگران مشتقه از این افت مصنوعی با خرید اختیار خرید (Call) روی WTI استفاده کنند، با انتظار جهش تند قیمت در هفتههای پیشِ رو.
نوسانپذیری، گلوگاههای کشتیرانی و راهبردهای معاملاتی
شوکهای ژئوپلیتیک در گذشته معمولاً جهشهای بزرگ در نوسانپذیری نفت ایجاد کردهاند؛ مشابه حملات ۲۰۱۹ به پالایشگاههای عربستان و تشدید تنشهای دریای سرخ در ۲۰۲۴ که در آنها نوسان ضمنی نفت بهطور منظم به بالای ۴۰٪ میرسید. با توجه به تهدید شدن مسیرهای حیاتی کشتیرانی بهواسطه حملات فعال پهپادی و موشکی، پرمیوم اختیارها احتمالاً ریسک واقعی یک تنگنای ناگهانی عرضه را کمتر از واقع قیمتگذاری میکند. پیشنهاد میکنیم از استراتژی استرادل خرید (Long Straddle) استفاده شود تا از نوسانهای اجتنابناپذیر قیمت، مستقل از جهت حرکت بازار، منتفع شوید.
در حالیکه اوپکپلاس قصد دارد کاهشهای تولید سال ۲۰۲۳ را بازگرداند، این بشکههای اضافی بهراحتی نمیتوانند از گلوگاههایی مانند تنگه هرمز عبور کنند؛ گلوگاهی که از نظر تاریخی بیش از ۲۰ میلیون بشکه در روز، یا حدود ۲۰٪ مصرف جهانی، را جابهجا میکند. این محدودیت فیزیکی به این معناست که هر عرضه افزودهای احتمالاً پشت گلوگاهها گرفتار میماند و از سناریوی صعودی قوی برای قراردادهای آتی کوتاهمدت حمایت میکند. توصیه میکنیم با حفظ قرارگیری خالص خرید (Net-Long) از طریق اسپرد اختیار خرید (Call Spread)، ضمن محدود کردن ریسک نزولی، از پتانسیل جهش بزرگ در پی تشدید این درگیری منطقهای بهرهبرداری شود.
