سفارشهای کالاهای بادوام آمریکا (بهجز بخش دفاعی) در فوریه ۱.۲٪ کاهش یافت. این رقم پس از رشد ۰.۵٪ در دوره قبل ثبت شد.
با نگاه به گذشته، کاهش سفارشهای کالاهای بادوام به ۱.۲٪- در فوریه ۲۰۲۵ یک هشدار اولیه از سرد شدن اقتصاد در ادامه همان سال بود. این داده نشان میداد سرمایهگذاری بنگاهها در حال عقبنشینی است و این روند تا پاییز ادامه پیدا کرد. این روند تأیید کرد که فضای نرخ بهره بالا بالاخره فشار قابلتوجهی به «هزینههای سرمایهای» وارد کرده است؛ یعنی مخارج شرکتها برای خرید ماشینآلات، تجهیزات و توسعه ظرفیت تولید.
ضعف تولید تأیید شد
این ضعف زمانی تأیید شد که شاخص «مدیران خرید تولیدی» ISM (PMI) در ۱۰ ماه بعدی زیر ۵۰ و در محدوده «انقباض» باقی ماند. (عدد زیر ۵۰ یعنی فعالیت تولیدی نسبت به ماه قبل کوچکتر شده است.) برای نمونه، این شاخص در بخش زیادی از اواخر ۲۰۲۵ حوالی ۴۷ نوسان کرد و تداوم رکود بخش تولید را نشان داد. این کندی گسترده نشان داد رقم فوریه ۲۰۲۵ یک اتفاق مقطعی نبود، بلکه شروع یک روند روشن بود.
در نیمه دوم ۲۰۲۵، این نااطمینانی اقتصادی باعث شد «نوسان ضمنی» بالا بماند؛ یعنی عددی که از قیمت اختیار معاملهها برداشت میشود و انتظار بازار از شدت بالا و پایین شدن قیمتها را نشان میدهد. بالا بودن نوسان ضمنی، «پوشش ریسک» را گرانتر میکند؛ یعنی هزینه بیمهکردن سبد داراییها در برابر افت قیمت بالا میرود. در این دوره شاخص VIX (شاخص ترس بازار که نوسان مورد انتظار بازار سهام آمریکا را نشان میدهد) بهطور میانگین حوالی ۱۹ بود و در فصل اعلام گزارشهای مالی شرکتها چند بار بالای ۲۲ رفت. این فضا به نفع معاملهگرانی بود که از افزایش نوسان سود میبردند یا با «اختیار معامله» (قرارداد حق خرید/حق فروش) موقعیتهای دفاعی چیده بودند.
فدرال رزرو بهدلیل «تورم هسته» که (یعنی تورمی که معمولاً اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی از آن حذف میشود) در بیشتر ۲۰۲۵ سرسختانه بالای ۳٪ ماند، دستش بسته بود و ناچار شد سیاست پولی سختگیرانه را حفظ کند. این شرایط میل به ریسک را کاهش داد و معاملاتِ سودبر از هزینه بالای وامگیری و رشد اقتصادی پایین را جذابتر کرد. «قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاهمدت» (ابزاری برای شرطبندی/پوشش ریسک روی مسیر نرخهای بهره در آینده نزدیک) هم بهطور پیوسته نشان میدادند بازار در کوتاهمدت انتظار کاهش معنیدار نرخ بهره را کنار گذاشته است.
اما اکنون نشانههایی از تغییر احتمالی دیده میشود: شاخص تولیدی ISM در مارس ۲۰۲۶ عدد ۵۰.۳ را ثبت کرده؛ اولین عدد بالای ۵۰ (یعنی ورود به محدوده رشد) در بیش از یک سال. این یعنی باید بهتدریج به خروج از موقعیتهای کاملاً دفاعی که در سال گذشته جواب دادهاند فکر کنیم. شاید زمان آن باشد با احتیاط بخشی از «اختیار فروش»های گرانِ مربوط به ریزش بازار را بفروشیم و در بخشهای «چرخهای» اقتصاد (صنایعی که با رونق و رکود بیشتر بالا و پایین میشوند) موقعیتهایی مثل «اسپرد اختیار خرید» بسازیم؛ یعنی خرید و فروش همزمان دو اختیار خرید با قیمتهای توافقی متفاوت برای کاهش هزینه و محدود کردن ریسک.
آمادهسازی برای چرخش روند
با توجه به این نشانه اولیه از بهبود، بهتر است «اختیار معامله»های مربوط به قراردادهای آتی نرخ بهره را هم دقیق زیر نظر بگیریم. اگر دادههای پیشرو مثل خردهفروشی و اشتغال این کفسازی اقتصاد را تأیید کنند، بازار مجبور میشود مسیر سیاست آینده فدرال رزرو را دوباره قیمتگذاری کند. این میتواند فرصتی ایجاد کند تا قبل از آنکه روایت رشد اقتصادی کاملاً در کل بازار جا بیفتد، برای «شیبدارتر شدن منحنی بازده» موقعیت بگیریم؛ یعنی حالتی که فاصله نرخهای بلندمدت و کوتاهمدت بیشتر میشود.
حساب واقعی VT Markets خود را ایجاد کنید و همین حالا معامله را شروع کنید .
