بازارهای داخلی ارز و اوراق بدهی اندونزی پس از اصلاح قیمتهای جهانی نفت آرامتر شدند و این بازگشت «محدود» توصیف شد. روپیه اندونزی (IDR) همراه با حرکت USD/IDR و با شکست سطح ۱۸,۰۰۰ به سمت پایین نوسان کرد، اما زیر ۱۷,۸۵۰ تقاضا ظاهر شد و این ارز همچنان نسبت به همتایان منطقهای عقبتر ماند. تقویت نسبی IDR و افت هزینههای استقراض در سررسیدهای بلندمدت، به نیاز برای پیامرسانی حمایتیتر از سوی نهادهای مقرراتگذار داخلی در کنار کاهش انتظارات از تداوم سیاست انقباضی آمریکا نسبت داده شد.
مشارکت خارجیها در اوراق بدهی مبتنی بر IDR به ۱۲.۷٪ از حجم اوراق در گردش افزایش یافت. جایگیری سرمایهگذاران همچنین به «خرید خالص» از ابتدای سال تا امروز و نیز در ماه ژوئن تغییر کرد، در حالی که جریانهای ورودی/خروجی سهام «کمرمق» توصیف شد. بازار سهام در کوتاهمدت از تصمیم MSCI مبنی بر حفظ اندونزی در طبقه بازارهای نوظهور حمایت گرفت، هرچند انتظار میرفت در آستانه بازبینی ماه نوامبر، نوسانهای بازار افزایش یابد. یک سطح تکنیکال کلیدی نیز این بود که برای تأیید یک رالی بادوامتر، بازدهی اوراق ۱۰ساله باید به زیر ۷٪ شکسته شود.
چشمانداز روپیه اندونزی و راهبردهای اختیار معامله
ما معتقدیم ثبات اخیر روپیه اندونزی شکننده است و حرکت USD/IDR به زیر ۱۸,۰۰۰ را با احتیاط دنبال میکنیم. این ارز همچنان در مقایسه با بات تایلند و رینگیت مالزی که هر دو در یک ماه گذشته بازگشتهای قویتری داشتهاند، عملکرد ضعیفتری در منطقه دارد. بنابراین در کوتاهمدت بهجای یک حرکت جهتدار قوی، در حال بررسی راهبردهای اختیار معاملهای هستیم که از معاملات رِنج/نوسان در دامنه مشخص سود میبرند.
تسکین فشار بر IDR ارتباط نزدیکی با افت اخیر قیمت نفت برنت از بالای ۹۵ دلار به ازای هر بشکه به محدوده میانی ۸۰ دلار دارد که برای اندونزی بهعنوان واردکننده خالص نفت مفید است. با این حال، به نظر ما این عامل تا حد زیادی در قیمتها منعکس شده و حمایت بیشتری ایجاد نخواهد کرد. این موضوع دیدگاه ما را تقویت میکند که پیش از پذیرفتن ریسک جدید معنادار، منتظر محرک بزرگ بعدی بمانیم.
محرکهای کلیدی بازار و جایگیری در داراییهای اندونزی
تمرکز ما اکنون به دادههای تورمی آمریکا که هفته آینده منتشر میشود معطوف شده است، زیرا رقم ضعیفتر میتواند انتظارات برای انقباض بیشتر فدرال رزرو را تعدیل کند. بازدهی اوراق ۱۰ساله اندونزی همچنان برای شکستن سطح ۷٪ تقلا میکند؛ سطحی که از اوایل ژوئن چندین بار آزموده شده است. تا زمانی که از سمت آمریکا سیگنال قاطعی دریافت نکنیم، برای ساختن موقعیتهای خرید بزرگ در بدهی دولت اندونزی مردد هستیم.
همچنین اشاره میکنیم که سرمایهگذاران خارجی دوباره به اوراق مبتنی بر IDR علاقه نشان دادهاند و ورود خالص سرمایه در ژوئن ۲۰۲۶ به نزدیک ۱.۵ میلیارد دلار رسید، اما این سرمایه از سهام داخلی دوری میکند. این واگرایی نشاندهنده اشتیاق محتاطانه برای «کَریترید» است، نه یک چرخش کامل به سمت ریسکپذیری (risk-on) نسبت به اقتصاد اندونزی. با توجه به نوسان مورد انتظار پیش از بازبینی MSCI در نوامبر، در حال بررسی معاملات جفتی (pair trades) هستیم؛ مانند خرید اوراق دولتی همراه با پوشش ریسک از طریق موقعیتهای فروش در قراردادهای آتی شاخص کامپوزیت جاکارتا.
