روپیه هند در طول هفته بهطور کلی تقریباً بدون تغییر معامله شد، اما در مقایسه با همتایان منطقهای عملکرد بهتری داشت؛ چراکه ورود سرمایه به پرتفوی بدهی از این ارز حمایت کرد. اوراق قرضه داخلی نیز به روند صعودی خود ادامه دادند؛ پس از آنکه مالهوترا، رئیس بانک مرکزی هند (RBI)، در برابر گمانهزنیها درباره سیاست پولی سختگیرانهتر عقبنشینی نشان داد و این موضوع باعث تغییر در قیمتگذاری نرخها شد.
رشد اوراق دولتی هند بازدهی اوراق ۱۰ساله را دوباره به ۶.۷۵٪ رساند، در حالی که نرخ OIS یکساله از ۶.۳۸٪ یک ماه قبل به ۵.۷۵٪ کاهش یافت. دادههای ضعیفتر فعالیت اقتصادی نیز بر فضای بازار اثر گذاشت؛ بهطوریکه PMI ترکیبی در ژوئن از ۵۹.۳ در ماه مه به ۵۷.۴ کاهش یافت و از کندتر شدن شتاب رشد در بخشهای تولید و خدمات حکایت داشت. در بازارهای جهانی، قدرتگیری گسترده دلار آمریکا غالب بود؛ حتی با وجود آنکه طلا به زیر ۴,۰۰۰ دلار به ازای هر اونس سقوط کرد و برنت به سطوح پیش از جنگ بازگشت.
ورود سرمایه پرتفوی خارجی و سیاست RBI فرصتهایی ایجاد میکند
موضع متمایل به انبساط بانک مرکزی هند فرصت روشنی برای ما ایجاد میکند، حتی در شرایطی که دلار آمریکا قوی است. در این فصل، سرمایهگذاران خارجیِ پرتفوی بیش از ۶ میلیارد دلار به بدهی هند تزریق کردهاند که توضیح میدهد چرا روپیه بهتر از همتایان خود دوام آورده است. این ورود سرمایه پاسخی مستقیم به بازدهیهای جذاب و عدم تمایل بانک مرکزی به تشدید سیاست پولی است.
میتوانیم دریافتِ نرخ ثابت در سوآپهای شاخص شبانه (OIS) یکساله را مدنظر قرار دهیم و از بازقیمتگذاری انبساطی بازار بهره ببریم. با تثبیت تورم CPI ماه مه در ۴.۵٪—کاملاً در محدوده هدف RBI—مالهوترا فضای کافی برای حفظ این رویکرد دارد. این امر نشان میدهد نرخ شناور در سطحی مهارشده باقی میماند و میتواند این سوآپ را در هفتههای آتی سودآور کند.
استراتژیهای معاملاتی در این فضا
با توجه به فشارهای متضادِ ورود سرمایه خارجی و قدرت کلی دلار، انتظار داریم جفتارز USD/INR در یک بازه مشخص نوسان کند. این وضعیت یادآور دوره ۲۰۱۷ است؛ زمانی که بنیانهای قوی داخلی از روپیه در برابر تقویت فدرالرزرو محافظت کرد. بنابراین، فروش استرنگلهای کوتاهسررسید روی USD/INR میتواند راهبردی مؤثر برای دریافت پرمیوم از نوسانپذیری پایینِ مورد انتظار باشد.
کاهش PMI ترکیبی به ۵۷.۴ نشاندهنده تعدیل شتاب اقتصاد است و از دیدگاه RBI حمایت میکند. این کندی احتمال غافلگیریهای انقباضی را کاهش میدهد و باید بازدهیها—مانند اوراق ۱۰ساله در ۶.۷۵٪—را پایین نگه دارد. میتوانیم از قراردادهای آتی اوراق برای معامله روی تداوم این رالی در اوراق دولتی هند استفاده کنیم.
