رئیس بانک فدرال رزرو کلیولند، «بث همَک»، روز جمعه با انتشار بیانیه‌ای توضیح داد چرا با نگه داشتن «تمایل به کاهش سیاست انقباضی» در متن بیانیه سیاستی فدرال رزرو مخالفت کرده است. او گفت با توجه به چشم‌انداز فعلی، «تمایل روشن به کاهش نرخ بهره» دیگر مناسب نیست.

همَک گفت فشارهای تورمی (بالا رفتن سطح عمومی قیمت‌ها) فراگیر شده و بخش انرژی قیمت‌ها را بالا می‌برد. او افزود اقتصاد تا اینجای سال ۲۰۲۶ مقاوم بوده است.

او گزارش داد در کنار ریسک افزایش تورم، ریسک تضعیف بازار کار هم دیده می‌شود. هم‌چنین گفت ابهام درباره اقتصاد و مسیر سیاست‌گذاری افزایش یافته است.

همَک گفت بازار کار نزدیک به «اشتغال کامل» است (یعنی بیکاری در سطحی پایین است و کمبود نیروی کار می‌تواند دستمزدها و سپس قیمت‌ها را بالا ببرد). او اضافه کرد وجود دیدگاه‌های مختلف بخشی از روند تصمیم‌گیری فدرال رزرو است.

در معاملات روز جمعه، دلار آمریکا در جلسه آمریکا ضعیف ماند. در زمان انتشار این گزارش، شاخص دلار آمریکا (USD Index، معیار ارزش دلار در برابر سبدی از ارزهای مهم) ۰٫۲۵٪ کاهش داشت و به ۹۷٫۸۵ رسید.

ابهام درباره مسیر سیاست‌گذاری فدرال رزرو به‌طور واضح افزایش یافته و در این شرایط شرط‌بندی روی یک جهت مشخص برای بازارها منطقی نیست. اکنون یک سیاست‌گذار مهم با «تمایل به کاهش نرخ بهره» مخالفت می‌کند؛ یعنی بازار ممکن است نسبت به کاهش نرخ‌های آینده بیش از حد خیال‌جمع باشد. با توجه به اینکه شاخص VIX (شاخص ترس، معیاری از نوسان مورد انتظار بازار) حوالی ۱۵ نوسان می‌کند، به نظر می‌رسد این شاخص ریسک را کمتر از واقع نشان می‌دهد و گرفتن موقعیت «خرید نوسان» از طریق «اختیار معامله» (Options: قراردادی که حق خرید یا فروش را در قیمت مشخص می‌دهد، نه اجبار) می‌تواند جذاب باشد.

ما احتمال «بالا ماندن نرخ بهره برای مدت طولانی‌تر» از تصور رایج را بالا می‌دانیم. آخرین داده «تورم هسته» برای مارس ۲۰۲۶ (Core inflation: تورم بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی) رقم ۲٫۸٪ را نشان داد که بالاتر از هدف ۲٪ است و نشانه روشنی از افت سریع ندارد. بنابراین معامله‌گران «بازار مشتقه» (Derivatives: ابزارهایی مثل اختیار معامله و قراردادهای آتی که ارزششان از دارایی پایه می‌آید) می‌توانند با اختیار معامله، روی به‌تعویق افتادن کاهش نرخ بهره شرط‌بندی کنند؛ مثلا «اختیار فروش» (Put: حق فروش) روی صندوق‌های قابل معامله بورسی اوراق خزانه با سررسید بلندمدت (Long-duration Treasury bond ETFs: ETFهای اوراق بدهی دولتی با حساسیت بیشتر به تغییرات نرخ بهره).

مقاومت اقتصاد دو اثر دارد: از یک طرف به سودآوری شرکت‌ها کمک می‌کند، از طرف دیگر به بانک مرکزی دلیل می‌دهد سیاست پولی را سخت‌گیرانه نگه دارد. با وجود قدرت بازار کار، گزارش اشتغال آوریل ۲۰۲۶ نشان داد رشد اشتغال به ۱۷۵ هزار کاهش یافته و نرخ بیکاری به ۳٫۹٪ رسیده است؛ که می‌تواند نشانه‌ای از ضعف پیشِ‌رو باشد. این یعنی حتی با اقتصاد نسبتاً قوی، «پوشش ریسک» (Hedging: کاهش زیان احتمالی با گرفتن موقعیت جبرانی) برای موقعیت‌های خرید سهام از طریق اختیار فروش روی شاخص‌های سهامی حساس‌تر به چرخه اقتصادی می‌تواند محتاطانه باشد.

فشار تورمی تحت تأثیر انرژی است و بعید است سریع برگردد. قیمت نفت خام WTI (نفت شاخص آمریکا) در بخش زیادی از ۲۰۲۶ بالای ۸۵ دلار برای هر بشکه مانده و هزینه‌ها را در کل اقتصاد بالا می‌برد. ما معتقدیم نگهداری ابزارهای مشتقه مرتبط با کالاهای انرژی، مثل «اختیار خرید» (Call: حق خرید) روی ETFهای نفت، پوشش ریسک مستقیمی در برابر ریسک‌های افزایشی تورم فراهم می‌کند.