USD/JPY در بحبوحه تنش‌های ژئوپلیتیک و ادامه مسدود ماندن تنگه هرمز، به سمت محدوده ۱۶۰ بالاتر رفته است؛ عواملی که با بالا بردن ریسک تورم (افزایش پایدار سطح قیمت‌ها) همراه هستند. ین همچنین تحت تأثیر «نرخ بهره واقعی» بسیار منفی ژاپن قرار دارد؛ یعنی وقتی نرخ بهره پس از کسر تورم محاسبه می‌شود و بازده نگهداری پول عملاً منفی است.

بانک مرکزی ژاپن (BoJ) روز سه‌شنبه جلسه دارد و انتظار می‌رود سیاست‌ها را بدون تغییر نگه دارد. همچنین انتظار نمی‌رود هفته آینده چهار بانک مرکزی بزرگ جهان نرخ بهره را افزایش دهند.

پیام‌رسانی BoJ و حساسیت ین

تمرکز بازار روی این است که آیا پیام بانک مرکزی ژاپن باعث فروش بیشتر ین می‌شود و USD/JPY را روشن‌تر بالای ۱۶۰ می‌برد یا نه. نشست خبری آقای اوئدا (Ueda)، رئیس بانک مرکزی، احتمالاً برای حرکت‌های کوتاه‌مدت بازار ارز تعیین‌کننده است.

وزارت دارایی ژاپن اعلام کرده آماده انجام «اقدام قاطع» در برابر حرکت‌های سفته‌بازانه است. کاتایاما، وزیر دارایی، گفت ژاپن و آمریکا «۲۴ ساعته» در تماس نزدیک هستند و ژاپن برای اقدام «دست باز» دارد.

بازار برای جلسه ماه ژوئن حدود ۱۸ واحد پایه (bps؛ هر واحد پایه برابر ۰.۰۱٪ است) «سخت‌گیری» قیمت‌گذاری کرده است. تداوم نرخ‌های بهره واقعی منفی و همچنین مداخله‌های گذشته که اثرشان کوتاه بوده، از عواملی هستند که می‌توانند با بالا رفتن تورم و همزمان ماندن سیاست پولی در حالت انبساطی، فشار فروش روی ین را حفظ کنند.

USD/JPY در آستانه پایان آوریل ۲۰۲۶ دوباره به سمت سطح ۱۶۰ حرکت می‌کند. شکاف بزرگ نرخ‌های بهره آمریکا و ژاپن همچنان عامل اصلی این روند صعودی آهسته است. با توجه به اینکه تورم آمریکا همچنان «چسبنده» است (یعنی به‌راحتی پایین نمی‌آید) و انتظار کاهش نرخ بهره فدرال رزرو را عقب انداخته، برتری بازدهی دلار همچنان سرمایه را از ین دور می‌کند.

ریسک مداخله و رویکردهای معاملاتی

سال گذشته نیز در همین مقطع، اواخر آوریل و اوایل مه ۲۰۲۵، شرایط مشابهی دیده شد. پس از آنکه بانک مرکزی ژاپن موضع «انبساطی» خود را حفظ کرد، این جفت‌ارز از ۱۶۰ عبور کرد و دو مداخله بزرگ وزارت دارایی را رقم زد. این اقدامات ۹.۷۹ تریلیون ین هزینه داشت و فقط به‌طور موقت به ین کمک کرد.

ضعف پایه‌ای ین همچنان پابرجاست، چون نرخ بهره واقعی سیاستی همچنان بسیار منفی است. آخرین عدد «تورم هسته» ژاپن (تورم بدون اقلام پرنوسان مانند انرژی و مواد غذایی) حدود ۲.۵٪ است، در حالی که نرخ سیاستی بانک مرکزی ژاپن فقط ۰.۱٪ است. چنین وضعی به‌طور طبیعی فروش ین را تقویت می‌کند، حتی با وجود تهدید دائمی مقام‌ها به مداخله.

با توجه به احتمال بالای حرکت‌های ناگهانی و تند، معامله‌گران بهتر است به راهبردهایی فکر کنند که از «نوسان» سود می‌برند. خرید «اختیار خرید ین» (JPY call؛ که معادل اختیار فروش USD/JPY یا USD/JPY put است) روشی با ریسک مشخص است تا در صورت مداخله غافلگیرکننده وزارت دارایی موقعیت بگیرند. خاطره ریزش تند از ۱۶۰ به ۱۵۴ در سال ۲۰۲۵ این را به یک ابزار پوشش ریسک یا معامله‌گری منطقی تبدیل می‌کند.

در مقابل، روند صعودی قدرتمند باعث می‌شود نگه داشتن موقعیت خرید USD/JPY که به آن «کَری‌تریْد» (carry trade؛ کسب سود از اختلاف نرخ بهره بین دو کشور) می‌گویند، جذاب باشد. اما نگه داشتن این موقعیت‌ها بدون پوشش ریسک بسیار خطرناک است، چون نزدیک سطح ۱۶۰ قرار داریم؛ جایی که قبلاً مقام‌ها وارد عمل شدند. معامله‌گران می‌توانند از حد ضرر نزدیک‌تر استفاده کنند یا «اختیار فروش» کوتاه‌مدت (put) بخرند تا مانند بیمه در برابر «اقدام قاطع» احتمالی عمل کند.