فدرال رزرو نرخهای بهره را بدون تغییر نگه داشت، اما چهار رأی مخالف ثبت شد؛ بیشترین تعداد مخالفت در یک تصمیم کمیته بازار باز فدرال (FOMC) از سال ۱۹۹۲. این مخالفتها هم شامل دیدگاههای «کاهشی» (Dovish؛ طرفدار کاهش نرخ و سیاست پولی آسانتر) و هم «افزایشی» (Hawkish؛ طرفدار افزایش نرخ و سیاست سختگیرانهتر) بود.
جروم پاول گفت موضع سیاستی در وضعیت مناسبی برای «ثابت نگه داشتن» قرار دارد و به ابهامهای مرتبط با خاورمیانه اشاره کرد. در نتیجه، اقتصاددانان آمریکای دویچهبانک انتظار دارند نرخ سیاستی (Policy Rate؛ همان نرخ هدف بانک مرکزی برای هدایت نرخهای بازار) امسال بدون تغییر بماند.
اختلافات در فدرال رزرو و قیمتگذاری بازار
با افزایش قیمت نفت و نمایانتر شدن شکاف در فدرال رزرو، قیمتگذاری بازار به سمت چشمانداز نرخهای بالاتر تغییر کرد. تا پایان معاملات، قراردادهای آتی دسامبر ۳ واحد پایه (bps؛ هر واحد پایه برابر ۰٫۰۱٪) افزایش نرخ را قیمتگذاری کردند و عملاً سناریوی کاهش نرخ در سال جاری از قیمتها کنار رفت.
قراردادهای آتی اکنون احتمال ۵۵٪ برای افزایش نرخ فدرال رزرو تا آوریل آینده نشان میدهند. جداگانه، پاول قرار است پس از پایان دوره ریاستش در ۱۵ مه، بهعنوان عضو هیئتمدیره فدرال رزرو (Fed Governor؛ مقام سیاستگذار ارشد در بانک مرکزی آمریکا) باقی بماند.
این مقاله میگوید با استفاده از یک ابزار هوش مصنوعی تهیه و توسط یک ویراستار بازبینی شده و به تیم FXStreet Insights نسبت داده شده است.
آمادهسازی برای غافلگیری انقباضی
در حال حاضر، بازارها احتمال بالایی برای دستکم یک «کاهش نرخ» تا نشست سپتامبر قیمتگذاری میکنند و دادههای ابزار CME FedWatch (ابزار سنجش انتظارات بازار از مسیر نرخ بهره بر اساس معاملات آتی) بیش از ۶۵٪ احتمال را نشان میدهد. با این حال، گزارش تازه شاخص قیمت مصرفکننده (CPI؛ معیار تورم مصرفکننده) برای مارس ۲۰۲۶ نشان داد تورم هسته (Core Inflation؛ تورم بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی) همچنان بالا و روی ۳٫۱٪ مانده و بالاتر از هدف ۲٪ فدرال رزرو است. این فاصله میان انتظارات «کاهشی» بازار و دادههای واقعی اقتصاد، موقعیت آسیبپذیری برای معاملهگرانی میسازد که آماده نیستند.
با توجه به این ریسک، اضافه کردن پوشش ریسک در برابر غافلگیری «انقباضی» (Hawkish Surprise؛ اعلام یا پیام سیاستی سختگیرانهتر از انتظار) در هفتههای آینده منطقی است. این میتواند به معنی خرید «اختیار فروش» (Put Option؛ قراردادی که حق فروش دارایی را با قیمت مشخص میدهد) روی قراردادهای آتی اوراق خزانهداری آمریکا باشد یا استفاده از «اختیار خرید» (Call Option؛ قراردادی که حق خرید دارایی را با قیمت مشخص میدهد) روی شاخص VIX (شاخص نوسان بازار؛ سنجه ترس/نوسان ضمنی در بازار سهام آمریکا) برای پوشش جهش نوسان. هدف این است که پرتفوی در برابر خوشبینی بیش از حد فعلی بازار بیمه شود.
معاملهگران باید به اختیار معاملههای مرتبط با قراردادهای آتی SOFR هم توجه کنند، بهخصوص قراردادهای تابستان. SOFR (نرخ تأمین مالی شبانه با وثیقه؛ نرخ مرجع دلار که جایگزین لیبور شده) و قراردادهای آتی آن از ابزارهای اصلی برای معامله مسیر نرخهای بهره کوتاهمدت هستند. «نوسان ضمنی» (Implied Volatility؛ نوسانی که از قیمت اختیار معامله برداشت میشود) در این بخش ظاهراً ریسک پیام «نرخهای بالا برای مدت طولانیتر» (Higher for longer؛ تداوم نرخهای بالا برای مهار تورم) را کمتر از واقع نشان میدهد. لحن انقباضی در نشست بعدی میتواند باعث «بازقیمتگذاری سریع» (Repricing؛ تغییر ناگهانی قیمتها بر اساس اطلاعات جدید) در این ابزارهای مشتقه (Derivatives؛ قراردادهایی که ارزششان از دارایی/نرخ پایه میآید) شود و به نفع کسانی باشد که برای تداوم فشار نرخها موقعیت گرفتهاند.
