آزمون سطح 160.00 در USD/JPY ریسک ادراک‌شده اقدام رسمی را افزایش داده است؛ آن هم پس از آنکه ژاپن بین 28 آوریل تا 27 مه رقم بی‌سابقه 11.735 تریلیون ین هزینه کرد تا این جفت‌ارز را مهار کند؛ موضوعی که بار دیگر تمرکز مقامات بر محدودسازی نوسانات پیرامون این سطح را تقویت می‌کند. این رویداد، همزمان با نزدیک‌شدن مجدد نرخ ارز به 160.00، یک نقطه مرجع روشن برای بازار ایجاد کرده است؛ به‌طوری‌که عملیات‌های گذشته نشان می‌دهند هم ظرفیت و هم تمایل برای مقابله با تضعیف بیشتر ین وجود دارد.

انتظارات سیاست پولی نیز در حال تغییر است. کازوئو اوئدا، رئیس بانک مرکزی ژاپن، اشاره کرده که افزایش نرخ‌های بهره بلندمدت بازتابِ بالاتر رفتن انتظارات تورمی بازار است و هشدار داده که پروفایل ریسک تورم نیازمند پایش نزدیک‌تری نسبت به ریسک‌های نزولی فعالیت اقتصادی است. در قیمت‌گذاری مشتقات، منحنی سوآپ‌ها احتمال 86% برای افزایش 25 واحد پایه‌ای نرخ بهره تا 1.00% در نشست 16 ژوئن را نشان می‌دهد و پس از آن نیز نزدیک به 75 واحد پایه انقباض تجمعی طی 12 ماه آینده در قیمت‌ها منعکس شده است.

مداخله رسمی و تحول در سیاست پولی

ما USD/JPY را در حالی که سطح 160.00 را می‌آزماید از نزدیک رصد می‌کنیم؛ سطحی که به‌طور معناداری احتمال ورود مقامات ژاپنی برای خرید ین را افزایش می‌دهد. مقامات پیش‌تر بین اواخر آوریل تا اواخر مه رکورد 11.7 تریلیون ین هزینه کردند تا از این محدوده دفاع کنند. این اقدام یک مقاومت بسیار قدرتمند ایجاد می‌کند و دستیابی جفت‌ارز به سطوح بالاتر را دشوارتر می‌سازد.

اوئدا، رئیس بانک مرکزی ژاپن، همچنین در حال ارسال سیگنال‌هایی از رویکرد تهاجمی‌تر است و نگرانی‌های تورمی را بر ریسک‌های اقتصاد واقعی اولویت می‌دهد. داده‌های اخیر نیز از این نگاه حمایت می‌کند؛ به‌طوری‌که تورم هسته توکیو برای مه 2026 برابر 2.2% ثبت شد و بیست‌وپنجمین ماه پیاپی است که در سطح هدف 2% بانک مرکزی یا بالاتر از آن قرار دارد. این فشار پایدار، احتمال افزایش‌های بعدی نرخ بهره را بیشتر می‌کند که می‌تواند به تقویت ین منجر شود.

جایگاه‌گیری بازار و راهبردهای معاملاتی

انتظارات بازار اکنون با این سیاست سخت‌گیرانه‌تر همسو شده است؛ به‌گونه‌ای که قیمت‌گذاری سوآپ‌ها احتمال بالایی را برای افزایش نرخ بهره در نشست بعدی در 16 ژوئن نشان می‌دهد. در مجموع، معامله‌گران انتظار نزدیک به 75 واحد پایه انقباض را طی سال آینده دارند. این تغییر در سیاست نرخ بهره، یکی از دلایل بنیادی است که ما آن را به‌عنوان بستری حمایتی‌تر برای ین در ادامه مسیر می‌بینیم.

با توجه به سقف‌دار بودن رشد در نزدیکی 160.00 و افزایش پتانسیل تقویت ین، ما معتقدیم فروش اختیار خرید (Call) روی USD/JPY رویکردی منطقی برای هفته‌های پیش‌رو است. این راهبرد به معامله‌گران امکان می‌دهد از دریافت پرمیوم منتفع شوند، با اتکا به این دیدگاه که وقوع یک شکست (Breakout) معنادار بعید است. به‌صورت جایگزین، خرید اختیار فروش (Put) روی USD/JPY می‌تواند برای گرفتن موقعیت مستقیم در جهت کاهش این جفت‌ارز به‌کار گرفته شود.