USD/JPY در معاملات آسیایی برای مدت کوتاهی کمی بالاتر از 160.00 معامله شد؛ بالاترین سطح از اواخر ژوئیه، اما سپس در پی انتشار جمع‌بندی یک نشست و داغ شدن دوباره گمانه‌زنی‌های مداخله، بیش از دو ین برگشت و تا حوالی 158.50 پایین آمد. سطح 158.50 برای لحظاتی حدود 30 پیپ شکسته شد، اما دوباره پس گرفته شد. شش هفته پیش، ژاپن و آمریکا نخستین عملیات مشترک خرید ین از سال 1998 را انجام دادند: فروش گزارش‌شده ژاپن نزدیک به 60 میلیارد دلار در روز پنجشنبه و 25 میلیارد دلار در روز جمعه بود و سپس یک بخش دیگر در دوشنبه بعد انجام شد، در حالی‌که سهم آمریکا 5 تا 10 میلیارد دلار برآورد شد. این جفت‌ارز از نزدیک 164.00 تا حدود 155.25 سقوط کرد؛ یعنی برای بیش از 100 میلیارد دلار، حدود 9 ین حرکت، با این حال ظرف پنج هفته دوباره به بالای 160.00 بازگشت.

توان اقدام توکیو با دسترسی به تسهیلات فدرال رزرو برای تأمین نقدینگی دلاری در برابر وثیقه اوراق خزانه‌داری تقویت می‌شود و نیاز به فروش مستقیم اوراق را کاهش می‌دهد، اما عملیات‌ها در برابر بنیادهایی که سریعاً دوباره خود را تحمیل می‌کنند دشوار بوده‌اند. بازده اوراق 10ساله دولت ژاپن برای نخستین بار از 1996 به 3% رسید؛ حرکتی که بیشتر در چارچوب انبساط مالی و ریاضیات هزینه خدمت بدهی تفسیر می‌شود تا انتظارات سیاست پولی انقباضی. تمرکز به تصمیم بانک مرکزی ژاپن در 18 سپتامبر و داده‌های آمریکا معطوف می‌شود: مطالبات اولیه بیکاری در 12:30 به وقت گرینویچ 205 هزار در برابر 203 هزار دیده می‌شود، همچنین PMI خدمات ISM در 14:00 گرینویچ 54.3 در برابر 54.1، با «قیمت‌های پرداختی» قبلی در 70.3؛ اشتغال بخش خصوصی 38 هزار در برابر 47 هزار بود. گزارش اشتغال غیرکشاورزی جمعه 58 هزار در برابر رقم قبلیِ از دست رفتن 23 هزار شغل پیش‌بینی می‌شود، نرخ بیکاری 4.1% و دستمزدها 0.3% ماهانه، و دو سخنران فد نیز در 12:30 و 19:00 گرینویچ برنامه‌ریزی شده‌اند. از منظر تکنیکال، 160.00 با EMA 50روزه هم‌راستاست، حمایت 158.50 سپس 158.00 است، در حالی‌که EMA 200روزه نزدیک 157.50 و کف ناشی از مداخله در 155.25 قرار دارد؛ Stoch RSI نزدیک 87 است.

راهبرد مشتقه: موقعیت‌گیری برای تقویت USD/JPY

توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه برای تداوم مومنتوم صعودی USD/JPY آماده باشند، با وجود هشدارهای مداخله‌ای مداوم از سوی توکیو. حتی با اینکه این جفت‌ارز پس از برخورد کوتاه با 160.00 به 158.50 افت کرد، این اصلاح‌ها بیشتر فرصت خرید هستند تا نشانه تغییر روند. تجربه نشان داده حتی مداخلات مشترک چندده‌میلیارددلاری نیز تنها تسکین موقت ایجاد می‌کنند و سپس نیروهای بنیادی بازار دوباره غالب می‌شوند.

تا زمانی که کف حمایتی کلیدی 158.50 حفظ شود، استفاده از راهبردهای صعودی مانند خرید اختیار خرید (Call) را ترجیح می‌دهیم. یک بازگشت (Bounce) قوی از این سطح می‌تواند هدف را بر آزمون دوباره 160.00 و حتی سقف نزدیک 164.00 قرار دهد. تنها در صورتی دیدگاه نزولی می‌گیریم و موقعیت‌های خرید را می‌بندیم که جفت‌ارز موفق به ثبت یک کلوز روزانه زیر میانگین متحرک نمایی 200روزه نزدیک 157.50 شود.

بستر کلان: بازدهی‌ها، بانک‌های مرکزی و رویدادهای کلیدی داده

اگرچه بازده اوراق 10ساله ژاپن اخیراً به اوج چنددهه‌ای 3% رسیده، این حرکت بیشتر بازتاب عرضه سنگین بدهی دولت است تا انتظارات افزایش تهاجمی نرخ بهره. حتی اگر بانک مرکزی ژاپن در 18 سپتامبر نرخ‌ها را بالا ببرد، شکاف بازدهی با فدرال رزروی که 16 سپتامبر جلسه دارد، همچنان بیش از 2.5 واحد درصد خواهد بود. این اختلاف بازدهی عظیم یعنی انتظار داریم معامله‌گران کری (Carry) پس از هر افت رسمی/مداخله‌ای، به سرعت موقعیت‌های فروش ین خود را دوباره بسازند.

مطالبات بیکاری امروز و گزارش اشتغال غیرکشاورزی آمریکا فردا، رویدادهای تعیین‌کننده‌ای هستند که مشخص می‌کنند با چه سرعتی سطح 160.00 دوباره آزموده می‌شود. داده‌های قوی اقتصاد آمریکا احتمالاً جفت‌ارز را پیش از آنکه بانک مرکزی ژاپن حتی فرصت جلسه داشته باشد، به 160.00 بازمی‌گرداند. برای مدیریت این نوسان، بهتر است از ساختارهای Barrier یا Risk Reversal استفاده کنیم تا سرمایه در برابر جهش‌های ناگهانی و کوتاه‌مدت ناشی از مداخله محافظت شود.