شاخص دلار آمریکا (DXY) روز سه‌شنبه در حوالی ۱۰۱.۲۰ نوسان کرد؛ در شرایطی که بازارها مجموعه‌ای از داده‌های متفاوت آمریکا را در کنار پیام‌های انقباضی فدرال‌رزرو ارزیابی می‌کردند. EUR/USD پس از آن به حدود ۱.۱۴۲۰ عقب نشست که تورم سرفصل اولیه آلمان در ژوئن از ۲.۷٪ در ماه مه به ۲.۴٪ کاهش یافت؛ در مقابل، خرده‌فروشی‌ها با رشد ۱.۱٪ ماهانه در ماه مه (پس از افت -۰.۴٪ قبلی) فراتر از انتظار ظاهر شدند. پوند در حوالی ۱.۳۲۵۵ باثبات بود؛ همزمان راهنمایی بانک انگلستان بر «صبر» دلالت داشت، حتی با وجود اینکه تورم بریتانیا ممکن است اواخر امسال به سمت ۳.۲٪ حرکت کند. در جای دیگر، USD/JPY به اوج چهار دهه اخیر نزدیک ۱۶۲.۶۰ رسید و علی‌رغم تداوم گمانه‌زنی‌ها درباره مداخله رسمی، ین همچنان تحت فشار ماند.

AUD/USD پس از انتشار صورت‌جلسه بانک مرکزی استرالیا و تقویت داده‌های چین، در حوالی ۰.۶۹۲۰ تقویت شد؛ شاخص PMI بخش تولیدی NBS چین در ژوئن ۵۰.۳ و PMI غیرتولیدی ۵۰.۲ اعلام شد. در بازار کالا، نفت WTI در حوالی ۷۰.۱۰ دلار به ازای هر بشکه معامله شد؛ کاهش نگرانی‌های عرضه و گزارش‌هایی درباره احتمال گفت‌وگوهای آمریکا-ایران، انتظارات را باثبات کرد. رویترز گزارش داد برنت و WTI در مسیر ثبت تندترین افت‌های ماهانه و فصلی از سال ۲۰۲۰ قرار دارند. طلا در نزدیکی ۴,۰۲۰ دلار کم‌رمق بود؛ چرا که دلار قوی‌تر و احیای چشم‌انداز افزایش نرخ‌های فدرال‌رزرو، تقاضا را محدود کرد.

استراتژی‌های دلار آمریکا در سایه واگرایی سیاستی بانک‌های مرکزی جهان

با توجه به پیام‌های انقباضی فدرال‌رزرو، بر این باوریم که دلار آمریکا در هفته‌های پیش‌رو به نمایش قدرت زیربنایی خود ادامه خواهد داد. با توجه به اینکه تازه‌ترین داده‌های Core PCE آمریکا نشان می‌دهد تورم همچنان در سطح ۲.۸٪ پایدار است، فدرال‌رزرو انگیزه چندانی برای چرخش از موضع سخت‌گیرانه خود ندارد. بر این اساس، به‌دنبال ساخت موقعیت‌های خرید روی شاخص دلار آمریکا (DXY) از طریق قراردادهای آتی خواهیم بود.

واگرایی میان فدرال‌رزرو و سایر بانک‌های مرکزی فرصت روشنی ایجاد می‌کند؛ به‌ویژه در برابر یورو و پوند انگلیس. کاهش تورم آلمان به ۲.۴٪ به بانک مرکزی اروپا فضای توقف (Pause) می‌دهد، در حالی که رویکرد «عجله‌ای نیست» بانک انگلستان نشانه‌ای از ضعف است. برای بهره‌برداری از این شکاف سیاستی رو به گسترش، از اختیار فروش (Put Options) روی EUR/USD و GBP/USD استفاده خواهیم کرد.

با وجود اینکه روند USD/JPY قدرتمند است، قرار گرفتن این جفت‌ارز در اوج چهار دهه اخیر نزدیک ۱۶۲.۶۰ ما را نسبت به مداخله احتمالی مقامات ژاپنی بسیار محتاط می‌کند. دیدیم که مداخله ژاپن در اواخر ۲۰۲۲ چگونه در یک روز باعث برگشت تند بیش از ۵ ین شد. به‌جای گرفتن موقعیت‌های خرید مستقیم، از راهبردهای آپشنی مانند Call Spread استفاده می‌کنیم تا ریسک را محدود کنیم.

دلار استرالیا از داده‌های مثبت اقتصاد چین حمایت می‌گیرد و شاخص Caixin Services PMI اخیر نیز تداوم فاز انبساط را با عدد ۵۴ تأیید کرده است. چین قوی‌تر به نفع استرالیاست، اما نیروی غالب همچنان دلار آمریکاست. بنابراین در AUD/USD موضع خنثی داریم و در عوض به‌دنبال قدرت نسبی در جفت‌هایی مانند خرید AUD/JPY خواهیم بود.

رویکردهای کالایی: نفت خام و طلا

انتظار داریم ضعف بیشتری در نفت خام WTI مشاهده شود؛ نفتی که برای حفظ سطح ۷۰ دلار به ازای هر بشکه با چالش روبه‌روست. داده‌های اخیر EIA از افزایش غیرمنتظره ذخایر نفت خام آمریکا حکایت داشت که نشان می‌دهد در حال حاضر عرضه از تقاضا پیشی گرفته است. در هر رشد کوتاه‌مدت، به‌دنبال فروش قراردادهای آتی خواهیم بود و هدف حرکت نزولی به سمت میانه کانال ۶۰ دلار است.

ناتوانی طلا در رشد با وجود قیمت بالای ۴,۰۲۰ دلار یک سیگنال نزولی است؛ زیرا این فلز در برابر دلار قوی و نرخ‌های بهره بالا همچنان آسیب‌پذیر می‌ماند. با تثبیت بازدهی اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله آمریکا بالای ۴.۳٪، جذابیت طلای بدون بازده به‌طور محسوسی کاهش می‌یابد. این را فرصتی برای فروش اختیار خرید خارج از پول (Out-of-the-Money Call Options) می‌دانیم تا با دریافت پرمیوم، از احتمال رکود قیمتی یا افت بهره‌مند شویم.