جفت‌ارزهای اصلی بازار FX تا ژوئن ۲۰۲۶ در محدوده‌ای فشرده باقی مانده‌اند؛ در حالی که بازارها تیترهای متغیر ریسک خاورمیانه را در برابر تغییر قریب‌الوقوع در رهبری فدرال رزرو می‌سنجند. کانون توجه بعدی، نشست ۱۶–۱۷ ژوئن کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) است؛ نخستین نشستی که به ریاست کوین وارش برگزار می‌شود، آن هم در شرایطی که نرخ‌های کوتاه‌مدت به‌واسطه پویایی‌های قوی‌تر تورم و بازگشت تمرکز بر اعتبار سیاست‌گذاری، واکنش نشان می‌دهند.

تورم CPI آوریل نسبت به سال قبل به ۳.۸٪ رسید و در عین حال، زمزمه‌های بازار از احتمال حرکت به بالای ۴٪ در صورت تداوم فشار انرژی حکایت دارد؛ موضوعی که به بازقیمت‌گذاری در سررسیدهای کوتاه دامن زده است. در واکنش، بازدهی اوراق خزانه‌داری ۲ساله آمریکا در میانه ماه مه به ۴.۰–۴.۱٪ صعود کرد، با این حال قراردادهای آتی تنها احتمال ۳۰٪ برای افزایش نرخ بهره در سال جاری را نشان می‌دهند. به‌طور جداگانه، جروم پاول در ۳۱ مه در اظهاراتی مرتبط با جایزه «Profile in Courage» جان اف. کندی در سال ۲۰۲۶ به استقلال بانک مرکزی اشاره کرد؛ پیش از صدور رأی دیوان عالی در همین حوزه.

دلار در الگوی انتظار، گیر افتاده در میان عدم‌قطعیت

با ورود به ژوئن ۲۰۲۶، شاهد هستیم دلار آمریکا به‌دلیل عدم‌قطعیت‌های بزرگ در وضعیت «انتظار» گیر کرده است. بازار میان بازگشت نگرانی‌های تورمی و مسیر نامعلوم سیاستی رئیس جدید فدرال رزرو، کوین وارش، معلق مانده است. این دودلی فضایی ایجاد می‌کند که در آن بعید است دلار در کوتاه‌مدت شکست قاطع رو به بالا یا پایین داشته باشد.

تنش کلیدی میان داده‌های سخت و انتظارات بازار است. شاخص قیمت مصرف‌کننده آوریل با عدد داغ ۳.۸٪ منتشر شد و بازدهی خزانه‌داری ۲ساله را به بالای ۴.۰٪ راند، اما بازار آتی فقط احتمال ۳۰٪ برای افزایش نرخ در سال جاری قیمت‌گذاری می‌کند. این گسست نشان می‌دهد بازار خود را برای لحن انقباضی آماده می‌کند، اما قانع نشده که فدرال رزرو جدید آن را به اقدام عملی تبدیل کند.

این عدم‌قطعیت در بازار اختیار معامله نیز منعکس شده است؛ به‌طوری‌که شاخص نوسان CBOE (VIX) از کف‌های ماه مه به ۱۸.۵ افزایش یافته است. این موضوع نشان می‌دهد معامله‌گران به‌طور فزاینده در حال خرید پوشش ریسک در برابر یک حرکت تند هستند. گزارش قوی اشتغال غیرکشاورزی (NFP) هفته گذشته که نشان داد اقتصاد در ماه مه ۲۵۰ هزار شغل اضافه کرده، تنها فشار بر فدرال رزرو برای اتخاذ لحن انقباضی را بیشتر می‌کند.

غلبه احتیاط پیش از نخستین FOMC به ریاست وارش

از منظر تاریخی، چند نشست نخست یک رئیس جدید فدرال رزرو معمولاً با احتیاط مواجه می‌شود؛ مشابه زمانی که پاول در ۲۰۱۸ جانشین یلن شد. بازارها تا زمانی که سیگنال روشنی از گرایش سیاستی و سبک ارتباطی رهبر جدید دریافت نکنند، معمولاً شرط‌بندی‌های جهت‌دار را محدود می‌کنند. این سابقه نشان می‌دهد دلار احتمالاً تا نشست خبری ۱۷ ژوئن در محدوده نوسان خواهد کرد.

با توجه به این چیدمان، معتقدیم بهترین رویکرد پیش از نشست FOMC معامله‌گری بر مبنای نوسان است نه جهت. ما برای یک جهش قیمتی با خرید استرادل یا استرَنگل روی جفت‌ارزهای اصلی مانند EUR/USD موقعیت می‌گیریم. این استراتژی از یک حرکت بزرگ قیمت در هر دو جهت سود می‌برد؛ چیزی که به نظر می‌رسد با روشن شدن دست وارش، محتمل باشد.