دلار آمریکا در معاملات روز جاری روندی آمیخته داشت؛ در حالیکه تشدید دوباره تنشها با ایران از اشتهای ریسک کاست و سهام جهانی را پایین کشید، نفت برنت ۶٪ رشد کرد. دلار در ابتدای معاملات لندن پس از اظهارات رئیسجمهور درباره آتشبس تا حدی حمایت شد، اما این حرکت دوام نیاورد و شاخص DXY در نهایت با زیانی اندک نسبت به روز قبل باقی ماند. بازارها در حال ارزیابی این موضوعاند که آیا تحولات اخیر صرفاً یک وقفه کوتاهمدت در روند صلح است یا آغاز یک کارزار پایدار علیه تهران.
انتظارات برای انقباض بیشتر سیاست پولی آمریکا پس از آنکه در پی چرخش هاوکیش کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در ژوئن تقویت شده بود، اکنون تا حدی تعدیل شده است. با این حال، بازار سوآپهای شاخص یکشبه (OIS) همچنان حدود ۳۷ واحد پایه افزایش نرخ تا دسامبر را قیمتگذاری میکند. «وارش» رئیس فدرال رزرو از نمودار نقطهای (Dot Plot) انتقاد کرد و از عدم تمایل به پیشدستی در قبال کارگروههای اصلاح فدرال رزرو خبر داد. این مطلب با کمک ابزار هوش مصنوعی تهیه و توسط یک دبیر بازبینی شده است.
تنشهای ژئوپلیتیکی و واکنش بازارها
با تجدید تنشها با ایران، اشتهای ریسک افت کرده و سهام جهانی کاهش یافته است. در همین حال، قراردادهای آتی نفت برنت برای تحویل سپتامبر به بالای ۹۰ دلار در هر بشکه جهش کرد؛ حرکتی که مستقیماً از نگرانیها درباره اختلال احتمالی عرضه در تنگه هرمز ناشی میشود. این وضعیت، یک فضای کلاسیک «گریز به داراییهای امن» ایجاد کرده است؛ هرچند احتمالاً موقتی.
با این حال، دلار آمریکا شاهد تقاضای قاطع پناهگاه امن نیست و شاخص DXY تنها افزایشهای محدودی را نشان میدهد. این موضوع بیانگر آن است که بازار مطمئن نیست با یک شعلهورشدن کوتاهمدت روبهروست یا شروع یک درگیری طولانیتر. به نظر ما، این تردید در دلار برای معاملهگران سیگنالی مهم محسوب میشود.
انتظارات سیاست پولی و فرصتهای معاملاتی
ما معتقدیم بازار نسبت به لحن هاوکیش فدرال رزرو در نشست ژوئن واکنشی بیش از حد نشان داده است. قیمتگذاری ۳۷ واحد پایه افزایش نرخ در سوآپها تا دسامبر، بیش از اندازه به نظر میرسد. این دیدگاه با دادههای اخیر «Core PCE» نیز تقویت میشود که نشان داد تورم همچنان در حال تعدیل است و به نرخ سالانه ۲.۴٪ رسیده است.
با جهش شاخص نوسان CBOE (VIX) به بالای ۲۲، فروش نوسان از طریق راهبردهای اختیار معامله میتواند جذاب باشد. اگر این تنشهای ژئوپلیتیکی مطابق انتظار ما فروکش کند، نوسان کاهش مییابد و موقعیتهای «شورت ولتیلیتی» میتوانند سودآور شوند؛ بهویژه با توجه به اینکه بعید است فدرال رزرو بر اضطراب بازار بیفزاید.
ما همچنین در مشتقات نرخ بهره فرصت میبینیم؛ از جمله معامله در جهت خلاف انتظارات تهاجمی بازار برای افزایش نرخها. قیمتگذاری فعلی در قراردادهای آتی «Fed Funds» با اظهارات اخیر متمایل به انبساط (داویش) از سوی برخی مقامات کلیدی فدرال رزرو که بر صبوری تأکید دارند، همخوانی ندارد. از نظر تاریخی نیز بازارها اغلب آغاز چرخه انقباض فدرال رزرو را بیشبرآورد میکنند؛ نمونه آن در سالهای ۲۰۱۵ تا ۲۰۱۶ دیده شد.
با توجه به دیدگاه ما مبنی بر عقبنشینی انتظارات افزایش نرخ، رشدهای اخیر دلار شکننده به نظر میرسد. میتوان تقویت دلار آمریکا را در برابر ارزهایی که چشمانداز بانک مرکزی آنها باثباتتر است، «فید» کرد. این چینش در صورتی منتفع میشود که وضعیت ایران به یک شوک کوتاهمدت محدود شود و تمرکز بازار دوباره به سمت فدرال رزروی صبورتر بازگردد.
