دلار آمریکا بدترین عملکرد دو روزه خود از ژانویه را ثبت کرد؛ چراکه بازارها بار دیگر توانایی فدرال‌رزرو برای بازگرداندن تورم به هدف را ارزیابی کردند. هم‌زمان، پیام‌های انقباضی بانک انگلستان و مداخله ژاپن در بازار ارز نیز فشار را افزایش داد. انتظارات برای اقدام نرخ بهره فدرال‌رزرو در سپتامبر به تضعیف خود ادامه داد و افت بازدهی اوراق خزانه‌داری آمریکا به زیان این ارز تمام شد. در بازار انرژی، قطر حجم عبور جریان‌ها از تنگه هرمز را ۶.۵ میلیون بشکه در روز اعلام کرد و آن را «افزایشی تدریجی» توصیف کرد؛ در همین حال، پاکستان گفت گفت‌وگوهای آمریکا و ایران همچنان ادامه دارد.

بخش مهمی از این حرکت، از سوی ارزهای رقیب هدایت شد. برای نخستین بار از سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۵، اقتصاد منطقه یورو در دوره آوریل تا ژوئن سریع‌تر از تولید ناخالص داخلی آمریکا رشد کرد؛ موضوعی که احتمال افزایش نرخ بهره از سوی بانک مرکزی اروپا را در نگاه بازار بالا برد و از یورو حمایت کرد. بانک انگلستان هزینه‌های استقراض را بدون تغییر گذاشت، اما اندرو بیلی، رئیس این بانک، گفت اگر درگیری خاورمیانه ادامه یابد، سیاست پولی ناچار به انقباض خواهد بود. ژاپن نیز وارد عمل شد و USDJPY تندترین افت دو سال اخیر را ثبت کرد، در حالی‌که توکیو تلویحاً اعلام کرد از حمایت واشنگتن برخوردار است. سپس بانک مرکزی ژاپن نرخ شبانه را در ۱٪ حفظ کرد، پیش‌بینی رشد تولید ناخالص داخلی ۲۰۲۶ را از ۰.۵٪ به ۰.۶٪ افزایش داد و برآورد تورم را از ۲.۸٪ به ۲.۵٪ کاهش داد؛ در همین حال، اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری آمریکا، خواستار انقباض بیشتر شد.

فرصت‌ها در استراتژی‌های مشتقه دلار آمریکا و یورو

به معامله‌گران مشتقه توصیه می‌کنیم در هفته‌های پیش‌رو برای تضعیف دلار آمریکا موقعیت‌گیری کنند؛ زیرا بازدهی خزانه‌داری آمریکا همچنان در مسیر نزولی قرار دارد. با توجه به اینکه بازده اوراق ۱۰ساله آمریکا اخیراً در اواخر ژوئیه به زیر ۳.۹٪ افت کرده، بازار با سرعت در حال کنار گذاشتن سناریوی افزایش نرخ بهره فدرال‌رزرو در سپتامبر است. پیشنهاد ما خرید اختیار فروش خارج از پول (out-of-the-money) روی شاخص دلار آمریکا (DXY) است تا از این تغییر جاری در انتظارات پولی بهره‌برداری شود.

پس از آنکه رشد تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه دوم منطقه یورو برای نخستین بار از اواخر ۲۰۲۵ از آمریکا پیشی گرفت و با نرخ مقاوم ۰.۴٪ افزایش یافت، فرصت پررنگی را در یورو می‌بینیم. معامله‌گران می‌توانند خرید قراردادهای آتی EUR/USD یا استراتژی اسپرد اختیار خرید صعودی (bull call spread) را برای هدف‌گذاری حرکت به سمت سطح ۱.۱۲۰۰ مدنظر قرار دهند. این سناریو به‌واسطه افزایش انتظارات از رشد نرخ بهره ECB در حالی‌که فدرال‌رزرو در اقدام مردد است، پشتوانه قوی دارد.

ین و پوند: مدیریت اثر اقدامات بانک‌های مرکزی

پس از مداخله هماهنگ ارزی توکیو که تندترین سقوط USD/JPY در دو سال اخیر را رقم زد، نسبت به ایستادن مقابل بانک‌های مرکزی با موقعیت‌های تهاجمی خرید دلار هشدار می‌دهیم. در عوض، پیشنهاد می‌کنیم USD/JPY از طریق اختیار معامله‌های دارای مانع ناک‌اوت (knock-out barrier options) معامله شود تا در برابر مداخلات رسمی و ناگهانی بازار محافظت ایجاد شود. هرچند بانک مرکزی ژاپن نرخ شبانه را در ۱.۰٪ نگه داشت، اما فشار اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری آمریکا، برای انقباض بیشتر در ژاپن، هرگونه بازیابی دلار را محدود خواهد کرد.

همچنین پیشنهاد می‌کنیم از اختیار خرید روی پوند استفاده شود، زیرا بانک انگلستان تحت تأثیر تنش‌های جاری خاورمیانه همچنان رویکردی متمایل به انقباض (hawkish) دارد. با تثبیت قیمت جهانی نفت و تداوم صادرات از تنگه هرمز در سطح ۶.۵ میلیون بشکه در روز، تقاضای پناهگاه امن برای دلار به شکل محسوسی در حال کاهش است. اتخاذ موقعیت خرید پوند انگلیس در برابر دلار به ما امکان می‌دهد از بهبود تمایل به ریسک در بازارها (risk-on) بهره‌برداری کنیم.