دلار آمریکا تضعیف شده است، زیرا «شاخص دلار آمریکا» (DXY؛ معیار سنجش ارزش دلار در برابر سبدی از ارزهای مهم) دوباره سطح حمایتی نزدیک 97.60 را آزمایش می‌کند. بازده اوراق 10ساله آمریکا (نرخ سود این اوراق) حدود 8 واحد پایه کاهش یافت و به 4.35% رسید؛ هم‌زمان شاخص S&P 500 به سقف‌های تازه‌ای رسید.

داده‌های آمریکا ترکیبی بود. در صدر آن، اشتغال بخش خصوصی ADP در آوریل به 109 هزار نفر رسید (در برابر 61 هزار نفر در مارس). در نظرسنجی خدمات ISM (شاخص مدیران خرید بخش خدمات)، «قیمت‌های پرداختی» به بالاترین سطح سه‌ساله رفت و اشتغال خدماتی همچنان در محدوده انقباض باقی ماند (یعنی کاهش فعالیت).

تلاقی عوامل در سیاست پولی

این ترکیب، سیاست پولی آمریکا در سال آینده را دشوار می‌کند. بازارها بیشتر انتظار دارند فدرال‌رزرو (بانک مرکزی آمریکا) کاهش نرخ بهره را به تعویق بیندازد، نه اینکه دوباره به افزایش نرخ بهره برگردد.

قیمت نفت عقب‌نشینی کرده و برنت دوباره به حدود 100 دلار برای هر بشکه رسیده است. برنت نسبت به سقف روزانه 30 آوریل یعنی 126.41 دلار، نزدیک به 20% افت کرده است.

گزارش‌هایی از پیشنهاد آمریکا به ایران منتشر شد که هدف آن کاهش تنش و بازگشایی تنگه هرمز است. این پیشنهاد شامل توقف موقت غنی‌سازی هسته‌ای در برابر کاهش تحریم‌های آمریکا خواهد بود.

این دوراهی سیاستی که در طول 2025 دیده شد، دوباره در حال بازگشت است و می‌تواند برای معامله‌گران ابزارهای مشتقه (قراردادهایی که ارزششان از دارایی پایه مثل نرخ بهره، ارز یا سهام می‌آید) فرصت ایجاد کند. اکنون تورم «Core PCE» (تورم شاخص هزینه‌های مصرف شخصی بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی) سرسختانه نزدیک 2.8% مانده، در حالی‌که دو گزارش اخیر «اشتغال غیرکشاورزی» (Non-Farm Payrolls؛ تعداد مشاغل ایجادشده خارج از بخش کشاورزی) کمتر از 150 هزار بوده و نرخ بیکاری را به 4.2% رسانده است. این شکاف میان تورم چسبنده و تضعیف بازار کار، فدرال‌رزرو را در موقعیت سختی قرار می‌دهد.

فرصت‌های معامله ابزارهای مشتقه

این نااطمینانی نشان می‌دهد «پرمیوم آپشن» (حق‌بیمه/هزینه قرارداد اختیار معامله) روی «فیوچرز نرخ بهره» (قرارداد آتی مرتبط با نرخ‌های بهره) ممکن است کمتر از واقع قیمت‌گذاری شده باشد. با احتمال تثبیت نرخ‌ها توسط فدرال‌رزرو، اما در حالی‌که بازار تا پایان سال دو بار کاهش نرخ را قیمت‌گذاری کرده است، «نوسان‌پذیری ضمنی» (Implied Volatility؛ نوسانی که از قیمت آپشن‌ها برداشت می‌شود) رو به افزایش است. شاخص MOVE (نمایه نوسان بازار اوراق قرضه) تا 110 بالا رفته که بالاتر از میانگین تاریخی است؛ این وضعیت می‌تواند معامله‌گران را به بررسی راهبردهایی مثل «استرادل» (خرید هم‌زمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمت اعمال یکسان، برای سود از حرکت بزرگ قیمت در هر جهت) برای بهره‌برداری از نوسان شدید بازدهی‌ها در هر دو سمت ترغیب کند.

برای معامله‌گران ارز، دلار آمریکا با نگاه بازار به چرخه کاهش نرخ‌ها، مستعد ضعف به نظر می‌رسد. DXY اکنون نزدیک 104.2 نوسان می‌کند، اما اگر داده‌های بازار کار بدتر شود، مسیر محتمل‌تر حرکت رو به پایین است. خرید «آپشن فروش» میان‌مدت روی دلار (Put؛ ابزار سودبردن از افت قیمت) یا ایجاد «ریسک‌ریورسال» نزولی (Bearish Risk Reversal؛ ترکیب فروش اختیار خرید و خرید اختیار فروش برای شرط‌بندی روی افت و کاهش هزینه) می‌تواند راهی برای موقعیت‌گیری در برابر این کاهش طی ماه‌های آینده باشد.

در بازار سهام، S&P 500 نزدیک سقف تاریخی 5,500 معامله می‌شود و منافع کاهش نرخ‌های آینده را پیش‌خور کرده است. اما اگر بازار کار سریع‌تر از کاهش تورم تضعیف شود، سود شرکت‌ها آسیب می‌بیند، پیش از آنکه فدرال‌رزرو فضای کافی برای اقدام داشته باشد. خرید «اختیار خرید VIX» (VIX شاخص ترس/نوسان بازار سهام آمریکا) یا «اسپرد اختیار فروش» (Put Spread؛ خرید و فروش هم‌زمان اختیار فروش در سطوح مختلف برای کاهش هزینه و محدود کردن ریسک) روی شاخص‌های بزرگ می‌تواند پوشش ریسک کم‌هزینه‌ای در برابر یک اصلاح کوتاه‌مدت باشد.