AUD/USD پس از جهش از حدود 0.6670 تا 0.7278 در ماه مه (حرکتی نزدیک به 9%) و سپس چرخش به‌دنبال تغییر انتظارات به سمت احتمال انقباض سیاستی فدرال رزرو، اکنون حوالی 0.7000 معامله می‌شود. بانک مرکزی استرالیا (RBA) نرخ نقدی را در سه نوبت مجموعاً 75 واحد پایه افزایش داد و سپس در ژوئن آن را در 4.35% ثابت نگه داشت؛ در همین حال، داده‌های CFTC نشان داد در هفته منتهی به 14 ژوئیه، موقعیت‌های فروش خالص (net shorts) به 30.7 هزار قرارداد رسیده است. رشد داخلی سرد شده است؛ تولید ناخالص داخلی در سه‌ماهه اول نسبت به فصل قبل 0.3% رشد کرد (پس از 0.9% در دوره قبل) و رشد سالانه روی 2.5% قرار دارد. دامنه پیش‌بینی‌ها از 1.9% برای امسال (IMF و OECD) تا 1.5% (CommBank) و 1.1% (Deloitte) متغیر است. نرخ بیکاری در ژوئن 4.4% بود و اشتغال 76.3 هزار افزایش یافت (پس از 44 هزارِ بازنگری‌شده در مه)؛ در حالی‌که برآوردها تا پایان سال به 4.8% تا 5% اشاره دارند و OECD رشد حدود 0.5 واحد درصدی را می‌بیند.

پویایی‌های تورمی سیاست را محدودکننده نگه می‌دارد: CPI در مه از 4.2% به 4% (سالانه) کاهش یافت، اما «میانگین تعدیل‌شده» (trimmed mean) از 3.4% به 3.6% افزایش پیدا کرد و RBA بازگشت به باند 2% تا 3% را تنها حوالی اواسط 2028 محتمل می‌داند. نفت در محدوده 90 تا 100 دلار چشم‌انداز را تحت تأثیر قرار می‌دهد و معاملات آتی نرخ نقدی بین‌بانکی 30روزه ASX عدد 4.6% تا پایان سال را القا می‌کند (25 واحد پایه دیگر). چین که حدود یک‌سوم صادرات استرالیا را جذب می‌کند، در سه‌ماهه دوم 4.3% (سالانه) رشد کرد؛ تولید صنعتی 5.3% افزایش یافت، در حالی که خرده‌فروشی 1% رشد داشت. بازه‌های سناریویی نیمه دوم را صورت‌بندی می‌کنند: محدوده 0.6900 تا 0.7300 با عادی‌سازی حمل‌ونقل ظرف شش تا هشت هفته؛ سناریوی صعودی تا 0.7200 تا 0.7500 با کاهش تورم آمریکا (CPI ژوئن 3.5% سالانه از 4.2% و هسته 2.6% از 2.9%)؛ یا سناریوی نزولی زیر 0.6900 اگر نفت بالای 100 دلار تثبیت شود و ریسک‌گریزی افزایش یابد. انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا در 3 نوامبر شامل هر 435 کرسی مجلس نمایندگان و 33 کرسی سنا است؛ در حالی‌که قیمت‌گذاری FedWatch بیش از 90% احتمال افزایش نرخ تا پایان سال و بیش از 55% برای سپتامبر را نشان می‌دهد. سرمایه‌گذاری شرکت‌های فناوری بسیار بزرگ آمریکا (mega-cap tech) نزدیک به 800 میلیارد دلار برآورد می‌شود و 80% تا 85% رشد دارد. از منظر تکنیکال، AUD/USD بالاتر از میانگین متحرک ساده 50هفته‌ای (SMA) در 0.6827 و SMA 100هفته‌ای در 0.6638 قرار دارد؛ سطوح کلیدی 0.6956، 0.6913، 0.6757 و 0.6596 هستند و مقاومت‌ها در 0.7013 و 0.7278 قرار دارند.

استراتژی‌های آپشن و مدیریت ریسک

پیشنهاد می‌کنیم معامله‌گران مشتقه برای محیطی رنج در AUD/USD پیرامون سطح 0.7000 در هفته‌های پیشِ‌رو آماده باشند، زیرا نیروهای کلان اقتصادی در حال رسیدن به تعادل هستند. داده‌های اخیر CFTC که موقعیت فروش خالص را 30.7 هزار قرارداد نشان می‌دهد، بیانگر آن است که احساسات نزولی ممکن است بخش عمده مسیر خود را طی کرده باشد و فشار سفته‌بازی نزولی بیشتر را محدود کند. معامله‌گران می‌توانند از این فاز تجمیع (consolidation) با هدف‌گیری استراتژی‌های آپشنِ رنج‌محور مانند «آیرون کندور» بهره ببرند.

با توجه به اینکه نوسان ضمنی (implied volatility) از منظر تاریخی در اواخر تابستان فروکش می‌کند، پرمیوم‌های آپشن دوره‌ای آرام‌تر را پیش از نشست‌های بانک‌های مرکزی در سپتامبر قیمت‌گذاری می‌کنند. با این حال، باید قیمت‌گذاری انتظارات افزایش نرخِ فدرال رزرو را از نزدیک رصد کرد که طبق داده‌های CME، در حال حاضر احتمال 55% برای سپتامبر دارد. برای پوشش ریسک تغییرات ناگهانی سیاستی در واشنگتن، توصیه می‌کنیم از «استردل»‌های کوتاه‌سررسید استفاده شود تا شکست‌های ناگهانی (breakouts) پوشش داده شود.

از منظر تکنیکال، توصیه می‌کنیم حدضررها یا آپشن‌های مانع‌دار (barrier options) کمی پایین‌تر از حمایت حیاتی خط روند صعودی در 0.6913 قرار داده شوند. افت به زیر این سطح، یا زیر میانگین متحرک 50هفته‌ای در 0.6827، تغییر فاز به سمت نزولی را سیگنال می‌دهد و خرید «پوت»‌های حفاظتی را توجیه می‌کند. در مقابل، شکست تمیز مقاومت نزولی در 0.7013 می‌تواند به‌سرعت سقف چرخه در 0.7278 را در معرض دسترس قرار دهد و آپشن‌های «کال» را بسیار جذاب کند.

کالاها و معاملات ارزش نسبی

با توجه به تداوم تنش‌ها در خاورمیانه و نوسان قیمت انرژی، کالاها همچنان برای دلار استرالیا نقش شمشیر دولبه را ایفا خواهند کرد. شرایط مبادله استرالیا (terms of trade) با قیمت‌های بالای LNG و زغال‌سنگ حمایت می‌شود، اما ریسک جهش نفت خام ایجاب می‌کند با احتیاط عمل شود. معتقدیم به‌کارگیری مشتقات مرتبط با کالا یا سوآپ‌های ارزی متقاطع (cross-currency swaps) برای ضربه‌گیری پرتفوی‌ها در برابر شوک‌های ناگهانی قیمت انرژی ضروری است.

همچنین باید تولید صنعتی چین را رصد کرد که اخیراً با وجود کندی گسترده‌تر داخلی، 5.3% رشد کرده است. این عملکرد اقتصادیِ ترکیبی نشان می‌دهد تقاضای کالایی احتمالاً باثبات می‌ماند، اما شتاب لازم برای راه‌اندازی یک رالی بزرگ در AUD را ندارد. بنابراین معامله‌گران مشتقه باید از شرط‌بندی‌های جهت‌دارِ بیش از حد تهاجمی در سمت صعودی پرهیز کنند و به‌جای آن بر معاملات ارزش نسبی در برابر سایر ارزهای گروه G10 تمرکز کنند.