USD/CAD برای دومین روز متوالی افزایش یافت و دوشنبه در نزدیکی 1.4230 معامله شد و 0.20% رشد کرد؛ زیرا دلار کانادا با وجود افزایش قیمت نفت، در برابر دلار آمریکا که تقویت شده بود، همچنان ضعیف ماند. جریان‌های حمل‌ونقل از تنگه هرمز پس از اختلال آخر هفته، به‌تدریج در حال عادی شدن است؛ در همین حال اوپک‌پلاس با افزایش تولید 188 هزار بشکه در روز برای ماه آینده (به رهبری عربستان سعودی و روسیه) موافقت کرد. این اقدام بار دیگر بحث‌ها درباره احتمال مازاد عرضه جهانی را داغ کرده است.

دلار آمریکا در حالی تقویت شد که بازارها برای ادامه سیاست انقباضی فدرال رزرو موضع‌گیری می‌کردند؛ ابزار CME FedWatch احتمال افزایش بیشتر نرخ بهره تا پایان سال را 76.9% نشان داد و توجه‌ها به صورت‌جلسه نشست ژوئن فدرال رزرو که چهارشنبه منتشر می‌شود، معطوف شد. داده‌های فعالیت اقتصادی آمریکا باثبات بود: شاخص ISM خدمات در ژوئن از 54.5 به 54 کاهش یافت و مطابق پیش‌بینی‌ها بود؛ سفارش‌های جدید و مؤلفه «قیمت‌های پرداختی» نرم‌تر شد اما شاخص اشتغال بهبود یافت. اسکوشیابنک به کاهش شکاف بازدهی کوتاه‌مدت میان کانادا و آمریکا اشاره کرد و هم‌زمان نسبت به ابهام تجاری مرتبط با تأیید عدم تمدید USMCA هشدار داد و انتظار دارد نظرسنجی چشم‌انداز کسب‌وکار بانک مرکزی کانادا (BoC) فضای محتاطانه‌ای را منعکس کند؛ همچنین افزود که روند کاهش کم‌ارزش‌گذاری دلار کانادا در حال تداوم است.

واگرایی سیاستی و محرک‌های بنیادی

همچنان شاهد آن هستیم که قدرت دلار آمریکا بر دلار کانادا غالب است و این جفت‌ارز به سمت 1.4350 پیش می‌رود. این واگرایی جمعه گذشته با انتشار گزارش قوی اشتغال آمریکا تشدید شد؛ گزارشی که از اضافه شدن 250 هزار شغل در ژوئن خبر داد، در تضاد آشکار با کاهش غافلگیرکننده 5 هزار شغل در کانادا. این شکاف بنیادی نشان می‌دهد مسیر کم‌مقاومت برای USD/CAD همچنان صعودی است.

به اعتقاد ما، واگرایی سیاست پولی میان فدرال رزرو و بانک مرکزی کانادا موتور اصلی حرکت است. با ثبت تورم هسته PCE آمریکا در سطح 3.1% برای ماه مه، بازار اکنون طبق ابزار CME FedWatch احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو تا سپتامبر را 85% قیمت‌گذاری می‌کند. در مقابل، تورم کانادا تا 2.5% کاهش یافته و به بانک مرکزی کانادا فضای بیشتری برای ثابت نگه داشتن نرخ‌ها می‌دهد.

حتی با تثبیت نفت WTI در حوالی 85 دلار به ازای هر بشکه، این موضوع حمایت چندانی از «لونی» نکرده است. قدرت غالب دلار آمریکا اثر مثبت قیمت نفت را خنثی می‌کند. افزایش غیرمنتظره ذخایر نفت خام آمریکا در هفته گذشته نیز نشان می‌دهد نگرانی‌های سمت عرضه فعلاً مانع جهش معنادار قیمت نفت می‌شود.

ابهام تجاری و موقعیت‌گیری راهبردی

ابهام تجاریِ ادامه‌دار را همچنان عاملی پایدار برای فشار بر دلار کانادا می‌بینیم که سوگیری نرمِ پیش‌تر مشاهده‌شده را امتداد می‌دهد. اظهارنظرهای هفته گذشته یک مقام تجاری آمریکا درباره اتخاذ رویکرد سخت‌گیرانه‌تر نسبت به چوب و لبنیات در مذاکرات بازنگری USMCA، سرمایه‌گذاران را محتاط نگه داشته است. این فضا، حتی اگر CAD بر اساس برخی معیارهای بلندمدت از منظر بنیادی کم‌ارزش به نظر برسد، ظرفیت رشد آن را محدود می‌کند.

با این چشم‌انداز، به راهبردهایی می‌نگریم که از ادامه رشد USD/CAD منتفع می‌شوند. خرید اختیار خرید (Call) روی USD/CAD با سررسید 30 تا 60 روز آینده، روشی با ریسک تعریف‌شده برای موقعیت‌گیری جهت حرکت به سوی سطح 1.4500 فراهم می‌کند. این رویکرد از واگرایی مورد انتظار سیاستی و موانع پایدار پیش روی ارز کانادا بهره می‌برد.