خبر آتش‌بس آمریکا و ایران باعث تقویت محسوس «یوان» چین شد و دامنه جدید پیش‌بینی نرخ دلار/یوان (USD/CNY) به ۶.۷۰ تا ۷.۰۵ کاهش یافت؛ دامنه قبلی ۶.۸۵ تا ۷.۲۵ بود. پیش‌بینی نرخ دلار/یوان در پایان سال هم به ۶.۷۵ پایین آمد.

از ابتدای ۲۰۲۶ تاکنون، یوان داخل چین (Onshore CNY؛ نرخ رسمی داخل سرزمین اصلی) ۲.۳٪ در برابر دلار رشد کرده و از بیشتر ارزهای آسیایی جلو زده است. از زمان شروع جنگ ایران، یوان داخل چین (CNY) و یوان خارج از چین (CNH؛ یوانی که در بازارهای بیرون از سرزمین اصلی معامله می‌شود) تنها ارزهای سبد مقایسه‌شده بودند که در برابر دلار تقویت شدند.

سیگنال‌های سیاست‌گذاری و قدرت یوان

سیاست‌گذاران از طریق «نرخ میانی روزانه» بانک مرکزی چین (PBoC Fixing؛ نرخی که هر روز به‌عنوان مرجع برای معاملات اعلام می‌شود) اجازه داده‌اند یوان کمی قوی‌تر شود. «عامل ضدچرخه‌ای» (Counter-cyclical factor؛ ابزاری برای جهت‌دادن به نرخ میانی در خلاف موج بازار) در مارس و اوایل آوریل نزدیک به حالت خنثی بود. «نسبت ذخیره ریسک ارز» (Foreign exchange risk reserve ratio؛ درصدی که برای کنترل سفته‌بازی در بازار ارز تعیین می‌شود) از ۲۰٪ به صفر کاهش یافت و انتظار بازار برای کاهش نرخ‌های بهره PBoC از سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ به نیمه دوم ۲۰۲۶ عقب افتاد.

«اختلاف بازدهی» اوراق دو‌ساله آمریکا و چین (Two-year yield spread؛ فاصله نرخ سود اوراق دو کشور که روی جریان سرمایه و نرخ ارز اثر می‌گذارد) به بالاترین سطح از فوریه ۲۰۲۵ رسید، اما یوان فقط اندکی تضعیف شد. «شاخص CFETS یوان» (CFETS RMB index؛ شاخص ارزش یوان در برابر یک سبد ارز) از زمان شروع جنگ ۲.۳٪ و از ابتدای سال ۲.۹٪ رشد کرده است. وزن‌های اصلی این سبد شامل یورو (۱۷.۹٪)، دلار آمریکا (۱۸.۳٪)، وون کره (۸.۵٪) و ین ژاپن (۸.۱٪) است.

در یک ایده مربوط به دریافت «عوارض» برای عبور از تنگه هرمز، پرداخت با یوان یا «رمزارز» (Cryptocurrency؛ پول دیجیتال غیرمتمرکز) مطرح شده است؛ اگر روزانه ۱۰۰ کشتی (۳۶ هزار در سال) و کارمزد ۲ میلیون دلار باشد، جمع آن به ۷۲ میلیارد دلار یا ۴۹۱ میلیارد یوان می‌رسد. سامانه پرداخت بین‌المللی چین «CIPS» (Cross-Border Interbank Payment System؛ شبکه تسویه بین‌بانکی فرامرزی چین برای پرداخت‌های یوانی) در سال ۲۰۲۵ حدود ۱۸۰ هزار میلیارد یوان پردازش کرده بود.

پیامدهای معاملاتی و موقعیت‌گیری

یوان امسال از بهترین‌ها در برابر دلار بوده و تا اوایل آوریل بیش از ۲.۳٪ رشد کرده است. این عملکرد از تقریباً همه ارزهای آسیایی بهتر است؛ بسیاری از آن‌ها در دوره تنش خاورمیانه تضعیف شدند. داده‌های صادرات چین در سه‌ماهه اول ۲۰۲۶ که رشد ۷٪ نسبت به سال قبل را نشان داد، از «مازاد حساب جاری» (Current account surplus؛ بیشتر بودن درآمد ارزی کشور از هزینه‌های ارزی آن) حمایت می‌کند و پشتوانه بنیادی یوان را تقویت می‌کند.

به نظر می‌رسد سیاست‌گذاران پکن با این تقویت کنار آمده‌اند. نرخ‌های میانی روزانه بانک مرکزی چین در مارس و اوایل آوریل عمدتاً خنثی بود؛ یعنی احتمالاً جلوی کاهش نرخ دلار/یوان را نمی‌گیرند. این رویکرد می‌تواند برای کم‌کردن فشار هزینه واردات کالاهای پایه باشد؛ چون در دوره تنش، قیمت کالاهای وارداتی بالا رفته بود.

برای معامله‌گران «مشتقه» (Derivatives؛ ابزارهایی مثل قرارداد اختیار معامله و قراردادهای آتی که ارزششان از دارایی پایه می‌آید)، این یعنی سناریوی اصلی می‌تواند ادامه تقویت یوان باشد. افزایش اختلاف بازدهی دو‌ساله آمریکا و چین که ماه قبل به اوج از فوریه ۲۰۲۵ رسید، نتوانست یوان را ضعیف کند. حالا با خبر آتش‌بس و انتظار بازار از «فدرال رزرو» (Federal Reserve؛ بانک مرکزی آمریکا) برای سیاست کمتر تهاجمی، این فاصله بازدهی می‌تواند کمتر شود و یکی از موانع اصلی یوان از بین برود.

با توجه به پیش‌بینی جدید ۶.۷۵ برای پایان سال، معامله‌گران می‌توانند به خرید «اختیار فروش» دلار/یوان (USD/CNY put option؛ قراردادی که حق فروش دلار در نرخ مشخص را می‌دهد و از کاهش نرخ دلار/یوان سود می‌برد) با «قیمت اعمال» (Strike price؛ نرخ هدف قرارداد) حدود ۶.۸۰ یا ۶.۷۵ فکر کنند که در «سه‌ماهه سوم» سررسید شود. این روش هزینه کنترل‌شده‌تری برای بهره‌برداری از روند نزولی مورد انتظار ایجاد می‌کند و زیان احتمالی را محدود می‌سازد. «نوسان» (Volatility؛ شدت تغییرات قیمت که بر قیمت اختیار معامله اثر مستقیم دارد) بعد از اعلام آتش‌بس کاهش یافته و می‌تواند قیمت‌گذاری اختیارها را جذاب‌تر کند.

با این حال، اگر صلح پایدار شود ممکن است یوان بهترین عملکرد را در برابر همه ارزها نداشته باشد. ارزهایی که در جریان تنش ضربه خوردند، مثل وون کره و یورو، می‌توانند در برابر دلار سریع‌تر برگشت کنند. بنابراین بهتر است در گرفتن موقعیت خرید یوان در برابر این ارزها محتاط بود و حتی به معاملات «ارزش نسبی» (Relative value trades؛ معامله روی عملکرد دو دارایی نسبت به هم) فکر کرد؛ مثل خرید یورو در برابر یوان (لانگ EUR/CNY؛ یعنی سود در صورت بالا رفتن نرخ EUR/CNY).

یک عامل مهم، رفتار صادرکنندگان چینی است که از ۲۰۲۵ به دلیل سود بالاتر در آمریکا، مقدار زیادی دلار را در خارج نگه داشته‌اند. داده‌های ماه قبل نشانه‌هایی از افزایش «تسویه ارزی شرکت‌ها» (Corporate FX settlements؛ تبدیل درآمد ارزی شرکت‌ها به پول داخلی از طریق سیستم بانکی) داشت. اگر نرخ دلار/یوان به شکل پایدار پایین‌تر برود، ممکن است موجی از بازگشت این دلارها به داخل شکل بگیرد و فشار خرید قابل‌توجهی برای یوان ایجاد کند.

حساب واقعی VT Markets را ایجاد کنید و همین حالا معامله را شروع کنید.