شاخص دلار آمریکا (US Dollar Index) روز جمعه دوباره به زیر 100.00 برگشت و به 99.60 رسید؛ بعد از جهش میانهٔ هفته که فدرال رزرو (Federal Reserve؛ بانک مرکزی آمریکا) نرخ بهره را در بازهٔ 3.50% تا 3.75% نگه داشت. جنگ ایران به پایان هفتهٔ سوم نزدیک می‌شود، تنگهٔ هرمز عملاً بسته مانده و گزارش‌ها می‌گویند پنتاگون (Pentagon؛ وزارت دفاع آمریکا) هزاران تفنگدار دریایی (Marines؛ نیروهای پیاده‌نظام دریایی آمریکا) دیگر اعزام می‌کند. EUR/USD نزدیک 1.1550 معامله شد، پس از آن‌که به کف‌های تازهٔ سال 2026 رسید؛ در حالی‌که بازارها احتمال 85% برای افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی اروپا (ECB؛ European Central Bank) در همین امسال قیمت‌گذاری کرده‌اند. GBP/USD هم حوالی 1.3330 ماند، بعد از اینکه بانک مرکزی انگلیس (BoE؛ Bank of England) نرخ‌ها را ثابت گذاشت اما هشدار داد اگر تورم ناشی از انرژی ادامه پیدا کند، ممکن است سیاست سخت‌گیرانه‌تر شود (تشدید سیاست پولی یعنی بالا بردن نرخ بهره یا محدودتر کردن شرایط پولی).

سیاست ارزی و جفت‌ارزهای اصلی

USD/JPY نزدیک 159.30 معامله شد، بعد از اینکه بانک مرکزی ژاپن (BoJ؛ Bank of Japan) از بازگشت به «عادی‌سازی سیاست» خبر داد (یعنی فاصله گرفتن از سیاست‌های بسیار حمایتی و حرکت به سمت نرخ‌های بالاتر/کنترل کمتر). AUD/USD نزدیک 0.7010 بود، پس از دومین افزایش پیاپی نرخ بهره توسط بانک مرکزی استرالیا (RBA؛ Reserve Bank of Australia). WTI (نفت خام شاخص آمریکا؛ West Texas Intermediate) نزدیک 98 دلار برای هر بشکه معامله شد و نزدیک سقف هفتگی بود. طلا به 4,583 دلار افت کرد؛ همزمان با بالا رفتن بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا (Treasury yields؛ سودی که سرمایه‌گذار از اوراق دولتی آمریکا می‌گیرد) و فروش اجباری (forced selling؛ فروش به‌دلیل مارجین/کمبود نقدینگی یا قوانین مدیریت ریسک). سخنرانان برنامه‌ریزی‌شده شامل چندین مقام از ECB، فدرال رزرو، BoE و RBNZ (بانک مرکزی نیوزیلند؛ Reserve Bank of New Zealand) از دوشنبه تا شنبه هستند. داده‌های مهم شامل شاخص اعتماد منطقه یورو، PMIها (شاخص مدیران خرید؛ نشان‌دهنده وضعیت فعالیت اقتصادی) و HICP (شاخص هماهنگ قیمت مصرف‌کننده؛ معیار تورم در اروپا)، تورم و فروش خرده‌فروشی بریتانیا، گزارش اشتغال ADP آمریکا (برآورد اشتغال بخش خصوصی)، آمار درخواست بیمه بیکاری، شاخص احساسات میشیگان (نظرسنجی اعتماد مصرف‌کننده)، به‌علاوه CPI ژاپن (شاخص قیمت مصرف‌کننده) و صورتجلسه‌های BoJ هستند. درگیری جاری در ایران، مشتقات نفت WTI (oil derivatives؛ ابزارهایی مثل قراردادهای آتی و اختیار معامله که قیمتشان از نفت می‌آید) را به مرکز توجه تبدیل کرده است. با بسته بودن تنگهٔ هرمز و WTI نزدیک 98 دلار، شوک عرضه (supply shock؛ کاهش ناگهانی عرضه که قیمت را بالا می‌برد) شدیدتر از اختلال‌های دریای سرخ در سال‌های 2024 و 2025 است. نگاه‌ها به گزارش موجودی انبار EIA (اداره اطلاعات انرژی آمریکا؛ Energy Information Administration) در چهارشنبه است؛ با انتظار کاهش دوبارهٔ ذخایر مشابه هفتهٔ قبل، که اگر تنش‌ها کم نشود می‌تواند قیمت را بالای 100 دلار ببرد.

ریسک‌های کلان و نوسان

باید برای ادامه ضعف دلار آمریکا آماده باشیم، حتی با ثابت ماندن نرخ‌های فدرال رزرو. ناتوانی شاخص دلار در حفظ سطح 100.00 نشان می‌دهد بازار بیشتر روی این تمرکز دارد که ECB و BoE در حال نزدیک شدن به سیاست‌های سخت‌گیرانه‌تر هستند. با توجه به تعداد زیاد سخنرانی‌های هفتهٔ آینده از هر دو بانک، هرگونه لحن تندتر ضدتورمی (hawkish؛ تمایل به افزایش نرخ بهره برای مهار تورم) می‌تواند EUR/USD را به سمت 1.1600 و GBP/USD را بالای 1.3400 سوق دهد، و خرید اختیار خرید (call option؛ قراردادی که حق خرید در قیمت مشخص می‌دهد) روی این جفت‌ها را جذاب کند. داده‌های مهم تورم در ادامه هفته محرک جفت‌ارزهای اصلی خواهد بود. CPI بریتانیا در چهارشنبه و عدد اولیه HICP منطقه یورو در جمعه زیر نظر خواهد بود؛ جایی که عدد بالاتر از انتظار 2.6% می‌تواند افزایش نرخ بهره ECB را قطعی‌تر کند. همچنین با توجه به پیام‌های اخیر BoJ، هر تقویت ین (yen؛ پول ژاپن) باید جدی گرفته شود و ممکن است USD/JPY سطح حمایتی زیر 158.00 را آزمایش کند (سطح حمایتی یعنی محدوده‌ای که معمولاً فشار خرید بیشتر می‌شود). سقوط تند طلا تا 4,583 دلار نشان‌دهنده تغییر مهم در رفتار آن است. برخلاف درگیری‌های گذشته، افزایش بازده اوراق خزانه‌داری—که حالا از سقف‌های سال 2023 هم عبور می‌کند—اثر تقاضای پناهگاه امن (safe-haven demand؛ خرید دارایی‌های کم‌ریسک در بحران) را خنثی کرده است. باید طلا را نه پوشش ریسک جنگ (hedge؛ ابزاری برای کم کردن ریسک) بلکه دارایی بسیار حساس به انتظار نرخ بهره بدانیم؛ یعنی هر غافلگیری تندتر از انتظار از سخنرانان فدرال رزرو هفته آینده می‌تواند فروش دیگری را رقم بزند. با توجه به ابهام، نوسان ضمنی (implied volatility؛ نوسانی که از قیمت اختیار معامله برداشت می‌شود) در کلاس‌های دارایی بالا می‌ماند و پرمیوم اختیار معامله (option premium؛ قیمت/هزینه خرید اختیار) گران می‌شود. این فضا به نفع راهبردهایی است که از نوسان بزرگ سود می‌برند، مثل خرید استرادل (straddle؛ خرید همزمان اختیار خرید و اختیار فروش در یک قیمت اعمال) روی قراردادهای آتی نفت (oil futures؛ قرارداد خرید/فروش نفت در آینده با قیمت مشخص) پیش از خبرهای ژئوپولیتیک. همچنین یعنی باید حواسمان به فضای ریسک‌گریزی (risk-off; تمایل بازار به کاهش ریسک و رفتن به دارایی‌های امن) باشد؛ فضایی که با وجود افزایش نرخ‌های RBA همچنان به ارزهایی مثل دلار استرالیا فشار می‌آورد.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید