طلا (XAU/USD) در معاملات ابتدای جلسه آسیا در روز جمعه تا حدود ۴,۶۹۰ دلار پایین آمد و به زیر ۴,۷۰۰ دلار سقوط کرد. فشار فروش پس از تقویت دلار آمریکا و افزایش قیمت نفت شکل گرفت؛ عواملی که نگرانیها درباره تورم (افزایش عمومی قیمتها) را بیشتر میکند.
طبق گزارش بلومبرگ در روز پنجشنبه، ارتش آمریکا اعلام کرد دو نفتکش بسیار بزرگ ایران را که تلاش داشتند محاصره دریایی آمریکا را دور بزنند، رهگیری کرده است. ایران نسبت به شناورها در تنگه هرمز تهدیدهایی مطرح کرد و در مقابل، واشنگتن محاصره دریایی تجارت ایران را ادامه داد.
افزایش تنشها در تنگه هرمز
بعدتر، دونالد ترامپ رئیسجمهور آمریکا گفت اگر ایران نفت را جابهجا نکند، زیرساختهایش «منفجر خواهد شد». مقامهای ایرانی گفتند با تمدید آتشبس موافقت نکردهاند و آمریکا را متهم کردند که با ادامه محاصره، آن را نقض کرده است.
قیمت نفت این هفته بهدلیل نگرانی از اختلال در عرضه (کم شدن یا قطع شدن جریان عرضه به بازار) افزایش یافت. رشد قیمت نفت خام میتواند تورم را بالا ببرد و احتمال کاهش نرخ بهره را کمتر کند؛ موضوعی که معمولاً برای طلا منفی است، چون طلا «سود دورهای» یا «بهره» پرداخت نمیکند.
خرید بانکهای مرکزی همچنان عامل حمایتی برای طلا بود. در سال ۲۰۲۵ و ابتدای ۲۰۲۶، بانکهای مرکزی کشورهای در حال توسعه به رهبری چین، لهستان، هند و ترکیه برای متنوعسازی ذخایر ارزی و کاهش وابستگی به دلار آمریکا، ذخایر طلای خود را افزایش دادند. همچنین بانک مرکزی چین (People’s Bank of China) در ماه مارس ۵ تُن طلا اضافه کرد و خریدهای پیاپی خود را به ۱۷ ماه متوالی رساند.
چشمانداز تکنیکال و راهبرد معاملات اختیار
افت اخیر به زیر ۴,۷۰۰ دلار تحتتأثیر قدرت دلار آمریکا رخ داده است؛ بهطوریکه شاخص دلار (Dollar Index یا DXY؛ شاخصی که ارزش دلار را در برابر سبدی از ارزهای مهم میسنجد) بالای ۱۰۶.۵ رفته است. این قدرت از تورم پایدار میآید؛ چون گزارش شاخص قیمت مصرفکننده (Consumer Price Index یا CPI؛ معیار سنجش تغییرات قیمت سبد کالا و خدمات مصرفی) برای ماه مارس، نرخ سالانه ۳.۶٪ را بالاتر از انتظار نشان داد. در هفتههای پیشرو، معاملهگران ممکن است از راهبردهای نزولی استفاده کنند؛ مانند خرید «اختیار فروش» (Put Option؛ قراردادی که حق فروش دارایی را با قیمت مشخص تا زمان معین میدهد) برای همراهی با این حرکت کاهشی.
بالا بودن قیمت نفت، که حالا بهدلیل تنشهای تنگه هرمز نزدیک ۱۱۵ دلار برای هر بشکه است، این نگرانیهای تورمی را تشدید میکند. در نتیجه احتمال اینکه فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) نرخ بهره را برای مدت طولانیتری بالا نگه دارد، بیشتر میشود؛ موضوعی که میتواند به تقویت دلار و فشار بر طلا منجر شود. واکنش بازار ممکن است نوسانهای قیمتی شدید ایجاد کند؛ بنابراین افزایش «نوسان ضمنی» (Implied Volatility؛ برآورد بازار از میزان نوسان آینده که در قیمت اختیارها منعکس میشود) میتواند راهبردهایی مثل «استرادل خرید» (Long Straddle؛ خرید همزمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمت اعمال یکسان برای بهرهبردن از حرکت شدید قیمت در هر جهت) را جذاب کند.
با این حال، بهدلیل تقاضای بانکهای مرکزی یک سطح حمایتی قوی وجود دارد. بانکهای مرکزی در سال ۲۰۲۵ حدود ۱,۰۵۰ تُن طلا خریدند و روند خرید سنگین سالهای ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳ را ادامه دادند. این انباشت (افزایش تدریجی ذخایر)، بهویژه از سوی چین، یعنی هر افت معنادار تا محدوده ۴,۶۰۰ دلار احتمالاً از نگاه بازیگران بزرگ، فرصت خرید تلقی میشود.
این تقابل میان دلار قوی و تقاضای فیزیکی قوی، بازار را در وضعیت پرتنش و «رِنج» (Range-bound؛ نوسان در یک بازه محدود بدون روند پرقدرت) نگه میدارد. وضعیت مشابهی در اوایل دهه ۱۹۸۰ دیده شد؛ زمانی که نرخهای بهره بالا، رشد قیمت طلا را محدود کرد. معاملهگران میتوانند از راهبردهای با ریسک مشخص استفاده کنند؛ مثل «اسپرد اختیار خرید صعودی» (Bull Call Spread؛ خرید یک اختیار خرید و فروش اختیار خریدی دیگر در قیمت بالاتر برای محدود کردن هزینه و ریسک)، تا در صورت برگشت قیمت از حمایت بانکهای مرکزی سود بگیرند و اگر دلار باز هم قویتر شد، زیان محدود بماند.
