USD/JPY در معاملات آسیایی پنج‌شنبه تا حدود ۱۵۹.۳۵ عقب نشست و دلار آمریکا در برابر ین ژاپن کمی ضعیف‌تر شد. داده‌های مقدماتی PMI شرکت S&P Global (شاخص مدیران خرید؛ یک معیار سریع برای سنجش وضعیت کسب‌وکار و اقتصاد) قرار است بعدتر در روز پنج‌شنبه منتشر شود.

رئیس‌جمهور آمریکا، دونالد ترامپ، سه‌شنبه گفت در حالی که منتظر «پیشنهاد واحد» از تهران است، آتش‌بس با ایران را تمدید می‌کند. ایران گفت با وجود محاصره دریایی آمریکا، تنگه هرمز را بازگشایی نخواهد کرد و کاخ سفید اعلام کرد ادعای ایران درباره توقیف دو کشتی در آنجا، نقض آتش‌بس تلقی نشده است.

لبنان قرار است در نشست‌های پنج‌شنبه در واشنگتن به دنبال تمدید یک‌ماهه آتش‌بس با اسرائیل باشد. گفت‌وگوهای لبنان–اسرائیل در ۱۴ آوریل نخستین گفت‌وگوها در چند دهه اخیر بود و آمریکا بعدتر یک آتش‌بس ۱۰روزه را اعلام کرد که قرار است یکشنبه پایان یابد.

رئیس بانک مرکزی ژاپن (BoJ)، کازوئو اوئدا، به افزایش نرخ بهره در آوریل اشاره‌ای نکرد و دلیل آن را عدم‌قطعیت اقتصادی ناشی از «شوک منفی عرضه» (یعنی اختلالی که عرضه کالا/انرژی را کم و هزینه‌ها را بالا می‌برد) مرتبط با جنگ دانست. بازارها به‌طور کلی انتظار دارند بانک مرکزی ژاپن دست‌کم تا ژوئن ۲۰۲۶ نرخ‌ها را بدون تغییر نگه دارد.

به نقل از رویترز، بازارها احتمال افزایش نرخ در ماه مه را ۷۲٪ تا ۷۷٪ قیمت‌گذاری کرده‌اند. همچنین تقریباً احتمال ۹۹٪ برای افزایش تا ژوئن را نشان می‌دهند.

ما عقب‌نشینی USD/JPY تا ۱۵۹.۳۵ را نتیجه تمدید آتش‌بس ایران می‌دانیم؛ رویدادی که تقاضا برای «دارایی امن» (دارایی‌ای که در بحران‌ها معمولاً خریدار دارد) را کم می‌کند. با این حال، این افت می‌تواند واکنشی کوتاه‌مدت در روند بزرگ‌ترِ صعودی باشد. این وضعیت ممکن است برای کسانی که روی ادامه تقویت دلار حساب می‌کنند، نقطه ورود جالبی ایجاد کند.

تداوم تنش‌ها، مثل موضع ایران درباره تنگه هرمز و شکننده بودن آتش‌بس لبنان و اسرائیل، یعنی باید منتظر نوسان‌های ناگهانی قیمت باشیم. نمونه مشابه را اواخر ۲۰۲۳ دیدیم وقتی درگیری‌های خاورمیانه شدت گرفت و نوسان بازارها بالا رفت؛ به‌طوری که «شاخص نوسان Cboe (VIX)» (معیاری از ترس/نااطمینانی در بازار سهام آمریکا) از ۲۰ عبور کرد. در چنین فضایی، استفاده از «اختیار معامله» (Options؛ قراردادی که حق خرید/فروش در قیمت مشخص می‌دهد) برای معامله یا پوشش ریسکِ حرکت‌های تند و غیرمنتظره، می‌تواند منطقی باشد.

محرک اصلی همچنان اختلاف بزرگ نرخ بهره بین آمریکا و ژاپن است. با توجه به اینکه بازار احتمال ۹۹٪ برای افزایش نرخ توسط فدرال رزرو تا ژوئن قائل است و بانک مرکزی ژاپن دست نگه داشته، این اختلاف می‌تواند از ۵.۵ واحد درصد هم بیشتر شود. در گذشته، چنین شکافی معمولاً دلار را در برابر ین تقویت کرده و انگیزه قوی برای «کری ترید» (Carry trade؛ وام گرفتن با نرخ پایین و سرمایه‌گذاری در دارایی با نرخ بالاتر) ایجاد کرده است.

نوسان ضمنی برای اختیارهای USD/JPY (Implied volatility؛ برآورد نوسان آینده از قیمت آپشن‌ها) به‌احتمال زیاد به دلیل ریسک‌های ژئوپلیتیک بالاتر از محدوده ۱۰ تا ۱۲ درصدی می‌ماند که بخش زیادی از سال گذشته دیده می‌شد. داده‌های PMI پنج‌شنبه آمریکا آزمون بعدی برای قدرت اقتصاد آمریکا است. عدد قوی‌تر می‌تواند موضع «انقباضی/سخت‌گیرانه» فدرال رزرو (Hawkish؛ تمایل به نرخ بهره بالاتر برای کنترل تورم) را تقویت کند و احتمالاً این جفت‌ارز را بالاتر ببرد.

با توجه به حمایت قوی سیاست‌های بانک‌های مرکزی، فروش «پوت‌های خارج از پول» (Out-of-the-money puts؛ اختیار فروش با قیمت اعمالی که پایین‌تر از قیمت فعلی است) روی USD/JPY برای هفته‌های آینده جذاب به نظر می‌رسد. این روش اجازه می‌دهد از «پرمیوم» (Premium؛ پولی که فروشنده آپشن دریافت می‌کند) درآمد کسب کنیم، با این فرض که نرخ برابری به‌طور معنی‌دار پایین‌تر از سطوح فعلی نمی‌رود. اختلاف نرخ بهره مثل یک کف قوی در برابر تقویت شدید ین عمل می‌کند و احتمال اینکه ریزش‌های تند دوام بیاورند را کم می‌کند.