شاخص ترکیبی مدیران خرید (PMI) آمریکا از مؤسسه S&P Global در آوریل به ۵۲.۰ افزایش یافت؛ درحالیکه ماه قبل ۵۰.۳ بود. این عدد نشان میدهد سرعت فعالیت بخش خصوصی (شرکتها خارج از دولت) نسبت به مارس بیشتر شده است.
عدد ۵۲ برای PMI ترکیبی، تغییر مهمی در چشمانداز اقتصاد را نشان میدهد. جهش از ۵۰.۳ به این معنی است که فعالیت کسبوکارها بهطور ملموس سریعتر شده و روایت «رشد کمجان» که در نیمه دوم ۲۰۲۵ به آن عادت کرده بودیم را زیر سؤال میبرد. این قدرت غیرمنتظره یعنی باید درباره مواضع محافظهکارانهای که با فرض تداوم کندی اقتصاد ساخته شده بود، تجدیدنظر کنیم.
برای معاملهگران شاخصهای سهامی، این داده میتواند به نفع نگاه صعودی به S&P 500 در هفتههای آینده باشد. میتوان خرید «اختیار خرید» کوتاهمدت (Call؛ قراردادی که حق خرید دارایی را تا تاریخ مشخص میدهد) یا فروش «اسپرد اعتباری پوت» (Credit Put Spread؛ راهبردی با فروش اختیار فروش و خرید اختیار فروش در قیمت پایینتر برای محدودکردن ریسک) را مد نظر قرار داد تا از جانگرفتن اقتصاد بهره برد. این داده با رشد ۱.۱ درصدی تولید ناخالص داخلی (GDP؛ ارزش کل کالا و خدمات تولیدشده) در فصل اول ۲۰۲۶ که ضعیف بود، تضاد دارد و میگوید اقتصاد سریعتر از انتظار در حال داغشدن است.
اما دادههای قویتر، مسیر فدرال رزرو را پیچیدهتر میکند. با توجه به اینکه گزارش اخیر CPI (شاخص قیمت مصرفکننده؛ معیار رایج تورم) نشان میدهد تورم همچنان در ۳.۱ درصد «چسبنده» مانده (یعنی بهسختی پایین میآید)، احتمال کاهش نرخ بهره در تابستان ضعیفتر میشود. معاملهگران میتوانند از اختیار معامله روی قراردادهای آتی SOFR یا Fed Funds (قراردادهایی که انتظارات بازار از نرخهای بهره کوتاهمدت را نشان میدهند) برای پوشش ریسک یا شرطبندی روی ادامه موضع «سختگیرانهتر» فدرال رزرو (Hawkish؛ یعنی تمایل به نرخ بهره بالاتر برای مهار تورم) در تابستان استفاده کنند.
این عدم قطعیت سیاستی احتمالاً نوسان بازار را بالا میبرد، حتی اگر تیتر خبرها مثبت باشد. شاخص VIX (شاخص ترس؛ سنجه نوسان مورد انتظار در S&P 500) نزدیک کفهای ۱۴ معامله شده، اما در ۲۰۲۲ دیدیم وقتی رفتار فدرال رزرو غیرقابل پیشبینی شود، VIX میتواند سریع بالای ۳۰ برود. در این شرایط، خرید «اختیار خرید VIX» (VIX Call؛ راهی کمهزینهتر برای پوشش ریسک جهش نوسان) میتواند ابزار مناسبی برای پوشش ریسک غافلگیری سیاست سختگیرانه باشد.
