بازارهای آمریکا تحت تأثیر ابهام در خاورمیانه ناآرام شده‌اند؛ به‌طوری‌که شاخص S&P 500 حدود ۴٪ افت کرده، در حالی‌که شاخص STOXX 600 اروپا ۹٪ و شاخص نیکی ژاپن ۱۲٪ پایین آمده‌اند. این وضعیت باعث افزایش احتیاط نسبت به سهام «ریسکی و سفته‌بازانه» (سهامی که بیشتر بر امید رشد آینده قیمت‌گذاری می‌شوند)، از جمله شرکت‌های هوش مصنوعی با قیمت‌های بسیار بالا شده است.

تا پایان سه‌ماهه اول ۲۰۲۶، همه اعضای «هفت شگفت‌انگیز» (Magnificent Seven؛ هفت شرکت بزرگ فناوری آمریکا) بیش از S&P 500 افت کردند و هم‌زمان «نسبت قیمت به سود» (P/E؛ یعنی قیمت سهم تقسیم بر سود سالانه شرکت، که بالا بودن آن معمولاً به معنی گران بودن سهم است) کاهش یافت. در مقابل، این مطلب شرکت‌های فین‌تک را مطرح می‌کند که معمولاً ارزش‌گذاری پایین‌تری دارند و «تقاضای تثبیت‌شده» برای محصولاتشان دیده می‌شود.

نام‌های فین‌تک زیر ذره‌بین

سوفای تکنولوژیز (SoFi) ارزش بازار (Market Capitalisation؛ ارزش کل شرکت در بورس = قیمت سهم × تعداد سهام) ۲۱ میلیارد دلار دارد و با پیش‌بینی رشد ۳۰٪ درآمد و رشد ۳۴٪ «ای‌بیتدا» تا ۲۰۲۶ همراه شده است. ای‌بیتدا (EBITDA؛ سود قبل از بهره، مالیات، استهلاک و کاهش ارزش؛ معیاری برای دیدن سود عملیاتی بدون اثر ساختار بدهی و حسابداری) برای مقایسه عملکرد شرکت‌ها به‌کار می‌رود. سهام این شرکت در ۲۰۲۶ حدود ۳۴٪ افت کرده؛ هم‌زمان ادعاهایی درباره سوءاستفاده از حساب‌ها و بدهی ثبت‌نشده مطرح شده که شرکت آن را رد می‌کند.

بلاک (Block) پرداخت‌های پذیرندگان را با نرخ سالانه بیش از ۲۵۰ میلیارد دلار پردازش می‌کند و از طریق Square Financial Services خدمات بانکی ارائه می‌دهد. سهام این شرکت در ۲۰۲۶ حدود ۶٪ کاهش یافته و اپلیکیشن Cash App نیز ۵۸ میلیون کاربر فعال ماهانه دارد.

نوبانک (Nubank) ارزش بازار ۷۱ میلیارد دلار و ۱۲۷ میلیون کاربر در آمریکای لاتین دارد. حدود ۶۰٪ جمعیت بزرگسال برزیل را کاربر خود می‌داند و امسال به‌دنبال دریافت مجوز بانکی در برزیل است.

با قرار گرفتن شاخص نوسان VIX (معیار نوسان مورد انتظار بازار و ترس سرمایه‌گذاران) حوالی ۲۵ که به‌مراتب بالاتر از میانگین سال گذشته است، بازار ادامه ابهام را قیمت‌گذاری می‌کند. افت ۴٪ S&P 500 از زمان شروع درگیری ایران، بیشتر با رهبری سهام فناوری رخ داده و شاخص نزدک ۱۰۰ (Nasdaq 100؛ شاخص ۱۰۰ شرکت بزرگ غیرمالی نزدک) از ابتدای سال بیش از ۸٪ پایین آمده است. در چنین فضایی، فروش «پرمیوم آپشن» (Options Premium؛ پولی که خریدار آپشن به فروشنده می‌پردازد) جذاب‌تر می‌شود، چون «نوسان ضمنی» (Implied Volatility؛ نوسانی که قیمت آپشن نشان می‌دهد بازار برای آینده انتظار دارد) بالا می‌رود و قیمت آپشن‌ها را گران‌تر می‌کند.

استراتژی‌های آپشن برای نوسان

این الگو قبلاً هم دیده شده، به‌ویژه در چرخه افزایش نرخ بهره سال ۲۰۲۲؛ زمانی که سهام رشدی با ارزش‌گذاری بالا اول از همه ضربه خوردند. «هفت شگفت‌انگیز» در ۲۰۲۶ همین مسیر را تکرار می‌کنند و حتی انویدیا (Nvidia) به‌عنوان یکی از رهبران بازار، امسال بیش از ۱۵٪ از سقف خود افت کرده است. بازار نشانه‌های واضحی از چرخش از سهم‌های با P/E بسیار بالا به سمت شرکت‌هایی با ارزش‌گذاری ملموس‌تر نشان می‌دهد.

برای سهم پرریسکی مثل SoFi، افت ۳۴٪ از ابتدای سال باعث شده «رتبه نوسان ضمنی» (Implied Volatility Rank؛ جایگاه نوسان ضمنی فعلی نسبت به گذشته سهم، مثلاً در یک سال اخیر) به محدوده ۹۰‌درصدی برسد. این می‌تواند فرصتی برای فروش «پوتِ نقدی تضمین‌شده» باشد (Cash-Secured Put؛ فروش اختیار فروش در حالی‌که فروشنده پول کافی برای خرید سهم در صورت اعمال را کنار می‌گذارد). در این روش، می‌توان «قیمت اعمال» (Strike Price؛ قیمتی که در آن معامله انجام می‌شود) را پایین‌تر از قیمت فعلی گذاشت تا «حاشیه امن» بیشتری ایجاد شود و پرمیوم بالاتری دریافت شود. این استراتژی از «کاهش ارزش زمانی» سود می‌برد (Time Decay/Theta؛ با نزدیک شدن به سررسید، ارزش زمانی آپشن کم می‌شود) و همچنین از تثبیت یا بازگشت احتمالی قیمت سهم.

بلاک مقاوم‌تر به نظر می‌رسد؛ چون در ۲۰۲۶ فقط ۶٪ افت کرده و از بسیاری از شرکت‌های بزرگ فناوری عملکرد بهتری داشته است. با توجه به ارتقاهای اخیر تحلیلگران (Analyst Upgrades؛ افزایش توصیه یا هدف قیمتی)، می‌توان به خرید «اسپرد کال بدهکارِ صعودی» برای ماه‌های تابستان فکر کرد (Bullish Call Debit Spread؛ خرید یک اختیار خرید و هم‌زمان فروش اختیار خرید با قیمت اعمال بالاتر؛ هزینه اولیه محدود و سود هم سقف‌دار می‌شود). این روش ریسک را مشخص می‌کند و امکان بهره‌بردن از رشد تدریجی را می‌دهد، بدون اینکه هزینه کامل خرید کال‌های گران پرداخت شود.

Nu Holdings یک محرک ویژه دارد: تصمیم درباره مجوز بانکی برزیل. این «رویداد دوحالته» (Binary Event؛ رویدادی که می‌تواند نتیجه بسیار مثبت یا بسیار منفی داشته باشد) باعث می‌شود قیمت‌گذاری آپشن‌ها حساس‌تر شود. بنابراین می‌توان با خرید «استرادل خریداری‌شده» با سررسید ۹۰ روزه در موقعیت حرکت بزرگ قرار گرفت (Long Straddle؛ خرید هم‌زمان کال و پوت با یک قیمت اعمال و یک سررسید؛ سود در صورت حرکت شدید قیمت به هر سمت). این استراتژی از جهش شدید نوسان و حرکت بزرگ قیمت پس از اعلام خبر استفاده می‌کند.

برای پوشش ریسک ضعف کلی بازار و تمرکز روی ایده فین‌تک، می‌توان یک «معامله جفتی» ساخت (Pair Trade؛ گرفتن موقعیت خرید روی یک گروه و هم‌زمان موقعیت فروش/پوشش روی شاخص یا گروه دیگر برای کاهش ریسک بازار). نمونه‌اش خرید سبدی از کال روی Block و Nu و هم‌زمان خرید پوت روی ETF کیوکیوکیو (QQQ؛ صندوق قابل معامله‌ای که شاخص نزدک ۱۰۰ را دنبال می‌کند). این موقعیت طوری طراحی می‌شود که اگر سهام فین‌تک نسبت به کل فناوری قوی‌تر عمل کنند، نتیجه بهتری بدهد.