فعالیت تولیدی فدرال رزرو کانزاس آمریکا در آوریل کمی کاهش یافت و شاخص آن از ۱۱ در ماه قبل به ۱۰ رسید.
این عدد همچنان به معنی رشد است، اما سرعت رشد نسبت به قبل کمی کمتر شده است.
سیگنال تاریخی و درس بازار
ما به یاد داریم که شاخص تولیدی فدرال رزرو کانزاس در آوریل ۲۰۲۵ به ۱۰ کاهش یافت. همان افت کوچک، یک نشانه زودهنگام بود که پیش از خنکتر شدن اقتصاد در دو فصل بعد رخ داد؛ دورهای که فدرال رزرو تغییرات نرخ بهره را متوقف کرد. این تجربه برای نحوه چیدمان فعلی سرمایهگذاری در بازار درس مهمی دارد.
شرایط فعلی هم نشانههایی مشابه از کند شدن را نشان میدهد و آن اتفاق گذشته را بسیار مرتبط میکند. دادههای اخیر نشان میدهد درخواست اولیه بیمه بیکاری (تعداد افرادی که برای نخستین بار درخواست کمکهزینه بیکاری میدهند) به ۲۱۹ هزار رسیده و شاخص مدیران خرید شیکاگو (Chicago PMI؛ شاخصی از وضعیت فعالیت کسبوکارها که زیر ۵۰ به معنی افت/انقباض است) در مارس ۲۰۲۶ عدد ۴۸.۲ را ثبت کرده که نشاندهنده افت فعالیت است. این الگوی دادههای ضعیفتر یعنی احتیاط لازم است.
با این شرایط، احتمال میدهیم نوسان بازار در هفتههای آینده بیشتر شود. به خرید اختیار خرید (Call Option؛ قراردادی که حق خرید یک دارایی در قیمت مشخص تا تاریخ مشخص را میدهد) روی شاخص ویکس VIX (شاخص ترس؛ سنجه نوسان مورد انتظار بازار سهام آمریکا) با سررسید (تاریخ پایان قرارداد) ماههای می و ژوئن فکر میکنیم. این کار میتواند یک پوشش ریسک نسبتاً کمهزینه در برابر افت احتمالی بازار سهام باشد.
همچنین انتظار داریم نگاه بازار به نرخ بهره تغییر کند. وقتی پایه تولیدی ضعیف میشود، برای فدرال رزرو سخت است که موضع تند و سختگیرانه (هاوکیش؛ طرفدار نرخ بهره بالاتر) را توجیه کند. در حال بررسی گرفتن موقعیت در قراردادهای آتی SOFR (SOFR Futures؛ قراردادهایی که بر مبنای نرخ تامین مالی شبانه تضمینشده آمریکا قیمتگذاری میشوند و به انتظارات نرخ بهره کوتاهمدت حساساند) هستیم تا در صورت کاهش انتظارات نرخ بهره کوتاهمدت سود بدهد.
چرخش بخشی و موقعیتگیری دفاعی
این چشمانداز، به یک راهبرد چرخش بین گروههای بازار با استفاده از اختیار معامله نیاز دارد. ما فرصت را در خرید اختیار فروش (Put Option؛ قراردادی که حق فروش یک دارایی در قیمت مشخص تا تاریخ مشخص را میدهد) روی صندوق قابل معامله گروه صنایع XLI (Industrials ETF؛ صندوقی که سهام شرکتهای صنعتی را دنبال میکند) میبینیم، چون این شرکتها مستقیم از کند شدن تولید آسیب میبینند. این یک راه مشخص برای قرار گرفتن در سمت ضعف بیشتر این گروه است.
در مقابل، به دنبال ایجاد موقعیت خرید (Long؛ سود بردن از رشد قیمت) در بخشهای دفاعی بازار هستیم. در حال بررسی اختیار خرید روی صندوق قابل معامله کالاهای مصرفی ضروری XLP (Consumer Staples ETF؛ صندوقی شامل شرکتهای کالاهای ضروری مثل مواد غذایی و شویندهها که معمولاً در دورههای عدماطمینان اقتصادی درآمد باثباتتری دارند) هستیم.
