میانگین صنعتی داوجونز روز پنجشنبه تا حدود ۴۹,۷۰۰ واحد پایین آمد؛ حرکتی که به افزایش قیمت نفت و بالا رفتن بازدهی اوراق بدهی (نرخ سودی که سرمایهگذار از اوراق دولتی میگیرد) نسبت داده شد. سپس داوجونز از ۵۰,۰۰۰ واحد عبور کرد و پس از آن تا حدود ۵۰,۳۵۰ واحد رشد کرد؛ بعد از آنکه رسانههای دولتی ایران به نقل از العربیه اعلام کردند پیشنویس نهایی توافق آمریکا و ایران با میانجیگری پاکستان تهیه شده و ممکن است ظرف چند ساعت آینده اعلام شود.
نفت که به سمت قیمتهای سهرقمی حرکت میکند، به تورم سالانه نزدیک ۴٪ کمک کرده که بالاتر از هدف ۲٪ است. قراردادهای آتی نرخ بهره فدرالرزرو (ابزاری که انتظارات بازار از نرخ بهره آینده را نشان میدهد) نشان میدهد بازار انتظار دارد فدرالرزرو تا پایان ۲۰۲۶ نرخها را بدون تغییر نگه دارد و احتمال افزایش نرخ هم در حال بیشتر شدن است.
واکنش بازار به تیترهای توافق ایران
پیش از انتشار این گزارش، بازدهی اوراق ۱۰ساله خزانهداری آمریکا دوباره به محدوده میانی ۴٪ برگشت و نرخ وام مسکن ۳۰ساله به نزدیک ۷٪ رسید؛ حوالی بالاترین سطح از تابستان گذشته. دادههای آمریکا ترکیبی بود: شروع ساختوساز مسکن (آمار آغاز پروژههای ساختمانی) قوی بود و درخواستهای اولیه بیمه بیکاری (تعداد افرادی که برای نخستینبار درخواست مزایا میدهند) نزدیک ۲۰۹ هزار ثبت شد، در حالی که شاخص تولیدی فدرالرزرو فیلادلفیا (نظرسنجی وضعیت تولید در منطقه) وارد محدوده منفی شد.
گفته میشود ضربالاجلهای قبلی در مارس و آوریل عقب افتاد؛ آتشبسهایی اعلام شد و سپس شکست. گزارشها همچنین گفتند رئیس ارتش پاکستان عازم تهران است، در حالی که آمریکا و ایران درباره مدت «فریز هستهای» (توقف/انجماد موقت بخشی از فعالیتهای هستهای) همچنان اختلاف دارند.
روز جمعه، قرار است کوین وارش پس از رأی نزدیک سنا سوگند یاد کند و رئیس فدرالرزرو شود، در حالی که جروم پاول کرسی و حق رأی خود را در هیئت مدیره حفظ میکند. انتظار میرود گزارش دانشگاه میشیگان نشان دهد انتظارات تورمی یکساله نزدیک ۴.۵٪ و انتظارات پنجساله حدود ۳.۴٪ است؛ همچنین قرار است کریستوفر والر، عضو هیئتمدیره فدرالرزرو، اظهارنظر کند.
هفته گذشته بازار با تیترهای مربوط به توافق احتمالی صلح آمریکا و ایران کاملاً مسیرش را عوض کرد. داوجونز که تحت فشار بود، سریع از سطح ۵۰,۰۰۰ واحد عبور کرد. این حرکت واکنشی مستقیم به احتمال کاهش تنش در درگیریای بود که تورم را به شکل سرسختانه بالا نگه داشته است.
ایدههای معاملاتی و نکات پوشش ریسک
هسته این معامله نفت خام است؛ عاملی که در یک سال گذشته منبع اصلی فشار تورمی بوده است. پس از اعلام خبر، نفت خام وستتگزاس اینترمدیت (WTI؛ شاخص قیمت نفت آمریکا) بیش از ۱۰٪ از سقفهای اخیر نزدیک ۹۵ دلار برای هر بشکه افت کرد و در روزهای بعد به حدود ۸۲ دلار رسید. برای معاملهگران ابزارهای مشتقه (قراردادهایی که ارزششان از دارایی پایه مثل سهام یا نفت میآید)، اگر توافق پایدار بماند، خرید «اختیار فروش» (پوت؛ حق فروش در قیمت مشخص) روی سهام انرژی مانند صندوق قابل معامله بخش انرژی XLE یا «فروش اسپرد کال» (فروش همزمان دو اختیار خرید با قیمتهای اعمال متفاوت برای محدود کردن ریسک) روی قراردادهای آتی نفت میتواند جذاب باشد.
این افت احتمالی قیمت انرژی، مسیر فدرالرزرو را زیر ریاست جدید، کوین وارش، مستقیماً تحتتأثیر قرار میدهد. همین ماه گذشته، قراردادهای آتی نرخ بهره نشان میداد تا پایان ۲۰۲۶ هیچ کاهش نرخی در کار نیست. حالا دادههای CME FedWatch (ابزار احتمالسنجی بازار برای تصمیمات نرخ بهره) نشان میدهد بازار نزدیک ۴۰٪ احتمال کاهش نرخ تا نشست سپتامبر را قیمتگذاری کرده؛ در حالی که پیش از انتشار خبر فقط ۱۵٪ بود.
بازار اوراق قرضه هم سریع واکنش نشان داد و بازدهی اوراق ۱۰ساله از ۴.۶٪ به حدود ۴.۳۵٪ عقب نشست. این موضوع به بخشهای حساس به نرخ بهره (بخشهایی که با بالا و پایین شدن نرخها سریع آسیب میبینند) کمک میکند؛ بخشهایی که پاییز گذشته همزمان با افزایش نرخها تحت فشار بودند. میتوان به «اختیار خرید» (کال؛ حق خرید در قیمت مشخص) روی صندوق بخش مالی XLF و صندوقهای قابل معامله سازندگان مسکن ITB فکر کرد که از کاهش بازدهی سود میبرند.
با این حال باید یادمان باشد این رشد بر پایه توافقی است که هنوز امضا نشده و در ۲۰۲۵ هم از تیترهای مشابه ناامید شدهایم. شاخص نوسان CBOE یا VIX (معروف به «شاخص ترس»؛ سنجه انتظارات بازار از نوسان) زیر ۱۵ افت کرده که میتواند نشانه بیخیالی بازار باشد. یک پوشش ریسک منطقی این است که «اختیار فروش ارزان خارج از پول» (Out-of-the-money؛ یعنی قیمت اعمال دورتر از قیمت فعلی بازار و معمولاً ارزانتر) روی داوجونز یا SPY (صندوق قابل معامله شاخص S&P 500) خریده شود تا اگر توافق فروپاشید و بازار تند برگردد، از زیان جلوگیری کند.
در ادامه، گزارش بعدی احساسات دانشگاه میشیگان یک داده کلیدی خواهد بود. افت محسوس در انتظارات تورمی یکساله، مثلاً از ۴.۵٪ به سمت ۴٪، حرکت بازار را تأیید میکند و به رئیس جدید فدرالرزرو توجیه لازم میدهد. هر موقعیت اختیار معامله باید حول این انتشارهای مهم دادهای تنظیم شود.
