میانگین صنعتی داوجونز روز پنج‌شنبه در حوالی ۵۳٬۶۰۰ واحد معامله شد و پس از حرکت از حدود ۵۳٬۳۰۰ تا کمی بالاتر از ۵۳٬۷۰۰، ۰.۲۹٪ رشد کرد. سهام Salesforce پس از شکست انتظارات در درآمد سه‌ماهه دوم نزدیک به ۲۰٪ جهش کرد و Nvidia نیز با انتشار نتایجی که شامل چشم‌انداز رشد برای سال مالی ۲۰۲۸ بود، نزدیک به ۷.۵٪ افزایش یافت. با توجه به وزن‌دهی قیمتی DJIA و اثرگذاری تقریبی شش واحد شاخص به ازای هر دلار، این دو سهم در مجموع نزدیک به ۳۵۰ واحد پتانسیل رشد برای شاخص ایجاد می‌کنند؛ با این حال شاخص تنها حدود ۱۵۷ واحد از این اثر را ثبت کرد، زیرا ۲۸ جزء دیگر در مجموع نزدیک به ۲۰۰ واحد از شاخص کسر کردند. پس از انتشار آمار اولیه درخواست‌های بیمه بیکاری در سطح ۲۰۳ هزار نفر در برابر اجماع ۲۰۸ هزار و رقم قبلی ۲۰۷ هزار، و با قرار گرفتن درخواست‌های ادامه‌دار بر ۱.۷۸ میلیون نفر، داوجونز حدود ۳۹۰ واحد بازیابی کرد و تا اوج ساعت ۱۵:۱۵ به وقت گرینویچ کمی بالاتر از ۵۳٬۷۰۰ رسید.

در جکسون هول، اظهارات ساعت ۱۱:۳۰ به وقت گرینویچ با امتیاز ۷.۰ در برابر میانگین ۷.۱ «هاوکیش» ارزیابی شد؛ سخنرانی ۱۲:۱۵ «خنثی» و با امتیاز ۶.۰ بود؛ و بازه ۱۴:۳۰ با امتیاز ۸.۰ در برابر میانگین ۷.۵ «هاوکیش» ثبت شد. جداگانه، گزارشی اعلام کرد دولت در حال بررسی اعمال تعرفه‌های گسترده‌تر بر نیمه‌رساناها است که می‌تواند به لپ‌تاپ‌ها، سخت‌افزار بازی و سرورهای مراکز داده نیز گسترش یابد؛ اقدام ژانویه تعرفه ۲۵٪ را بر برخی تراشه‌های رایانش پیشرفته وضع کرد، در حالی که قطعاتی را که مقصدشان مراکز داده بود معاف گذاشت. جمعه ساعت ۱۴:۰۰ به وقت گرینویچ، سخنرانی کلیدی رییس فدرال رزرو و بازنگری اولیه شاخص (Benchmark Revision) منتشر می‌شود؛ در دو دور قبلی به‌ترتیب ۸۱۸ هزار و سپس ۹۱۱ هزار شغل از آمار حذف شده بود. انتشارهای نزدیک شامل PMI شیکاگو در ۱۳:۴۵ به وقت گرینویچ (اجماع ۵۷ در برابر ۵۷.۶ قبلی) و رقم نهایی احساسات میشیگان در ۵۱ و انتظارات در ۵۰.۶ است؛ در کنار آن، انتظارات تورمی یک‌ساله ۴.۳٪ و پنج‌ساله ۳.۳٪ ذکر شده است. از منظر تکنیکال، مقاومت کمی بالاتر از ۵۳٬۷۰۰، سپس ۵۳٬۸۰۰، ۵۴٬۱۰۰ و کمی پایین‌تر از ۵۴٬۷۵۰ عنوان شد؛ حمایت در نزدیکی ۵۳٬۳۰۰ و سپس ۵۳٬۰۰۰، با EMA پنجاه‌روزه نزدیک ۵۲٬۷۰۰. در همین حال Stoch RSI در ۳۹ قرار دارد و «ابطال» (invalidation) سناریوی مطرح‌شده با کلوز روزانه بالای ۵۳٬۸۰۰ تعریف شده است.

چینش برای اصلاح نزولی و افزایش نوسان

باید با رویکردی دفاعی، از طریق خرید اختیار فروش (Put) نزدیک به قیمت اعمال (near-the-money) روی میانگین صنعتی داوجونز در حوالی سطح مقاومتی ۵۳٬۷۰۰، موقعیت‌گیری کنیم. با وجود شکست‌های سنگین در سودآوری/درآمد از سوی Salesforce و Nvidia، بیست‌وهشت سهم باقی‌مانده به‌طور فعال در حال کشیدن شاخص به پایین هستند. این نشانه‌های خستگی در مقاومت کلیدی، همراه با Stochastic RSI روزانه در حال کاهش و سطح ۳۹، نشان می‌دهد احتمال یک پول‌بک نزولی در هفته‌های آینده بالا است.

همچنین باید برای نوسانات ناگهانی بازار با خرید استرادل‌ها (Straddle) آماده شویم تا از انتشار داده‌های کلان اقتصادی فردا بهره ببریم. از نظر تاریخی، اواخر آگوست و سپتامبر پرنوسان‌ترین مقاطع سال هستند و شاخص نوسان CBOE (VIX) در این فصل به‌طور میانگین ۱۵٪ افزایش می‌یابد. بازنگری‌های آمار اشتغال و سخنرانی‌های جکسون هول به احتمال زیاد به‌عنوان کاتالیزور تند و تیز برای این نوسان مورد انتظار عمل خواهند کرد.

پوشش ریسک و فرصت‌های معاملات ارزش نسبی

توصیه می‌کنیم مواجهه خود با سهام وابسته به هوش مصنوعی را با خرید اختیار فروش محافظتی (Protective Put) روی نام‌های تکنولوژیِ رشد‌کرده پوشش دهیم. تعرفه‌های پیشنهادی جدید دولت بر سرورهای مراکز داده می‌تواند هزینه‌های سنگین را مستقیماً به خریداران سخت‌افزار هوش مصنوعی منتقل کند. در گذشته نیز اعلام تعرفه‌های مشابه در زنجیره تامین، باعث پول‌بک‌های فوری ۵٪ تا ۱۰٪ در ارزش‌گذاری بخش فناوری شده است.

همچنین می‌توانیم از شکاف عملکردی بین نزدک و داو با معاملات اسپرد اختیار معامله مبتنی بر ارزش نسبی استفاده کنیم. داوِ وزن‌دهی‌شده بر اساس قیمت برای هم‌گام شدن با شتاب بازار دچار مشکل است و امروز تنها با یک‌چهارم رشد شاخص معیارِ فناوری‌محور حرکت می‌کند. خرید اختیار خرید (Call) روی نزدک و هم‌زمان خرید اختیار فروش (Put) روی داو، امکان کسب سود از این واگراییِ در حال گسترش را فراهم می‌کند.