شاخص قیمت تولیدکننده سوئد (PPI؛ یعنی تغییر قیمت کالاها و خدمات در سطح کارخانه و تولیدکننده) در ماه آوریل نسبت به ماه قبل ۱.۱٪ افزایش یافت؛ این رقم در دوره قبل ۰.۶٪ بود. این افزایش نشان می‌دهد رشد قیمت‌ها در سطح تولیدکننده در این دوره سریع‌تر شده است.

این حرکت به معنای شتاب‌گیری ۰.۵ واحد درصدی نسبت به سرعت ماه قبل است. قیمت‌های تولیدکننده می‌توانند بر تورم در مراحل بعدی اثر بگذارند؛ بسته به اینکه افزایش هزینه‌ها تا چه حد از طریق زنجیره تأمین (مسیر انتقال کالا و هزینه از تولیدکننده به عمده‌فروش و خرده‌فروش) به مصرف‌کننده منتقل شود.

چشم‌انداز تورم و پیامدهای سیاست پولی

با افزایش شاخص قیمت تولیدکننده در آوریل به ۱.۱٪ در مقیاس ماهانه، فشار تورمی در مسیر انتقال هزینه‌ها (فشارهای هزینه‌ای که هنوز کامل به قیمت مصرف‌کننده نرسیده) بیشتر شده است. این داده نشان می‌دهد فشار هزینه برای کسب‌وکارها در حال افزایش است و احتمال دارد به رشد قیمت مصرف‌کننده منجر شود. در نتیجه، این وضعیت با انتظار بازار برای یک کاهش دیگر نرخ بهره از سوی «ریکس‌بانک» (بانک مرکزی سوئد) در تابستان سازگار نیست.

این عدد PPI داده اخیر شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI؛ یعنی تغییر قیمت سبد کالا و خدمات مصرفی خانوار) در آوریل را هم تأیید می‌کند؛ CPI سالانه ۲.۵٪ اعلام شد و همچنان بالاتر از هدف ۲٪ بانک مرکزی مانده است. با توجه به کاهش محتاطانه نرخ بهره از سوی ریکس‌بانک در همین ماه، تداوم تورم می‌تواند موضع بانک مرکزی را «انقباضی‌تر/سخت‌گیرانه‌تر» (Hawkish؛ یعنی تمایل کمتر به کاهش نرخ بهره و تمرکز بیشتر بر مهار تورم) کند. بنابراین احتمال کاهش نرخ بهره در سپتامبر که پیش‌تر بیش از ۶۰٪ برآورد می‌شد، در حال کاهش است.

راهبردهای بازار ارز و نرخ بهره

در بازار ارز، می‌توان برای تقویت کرون سوئد (SEK) به‌ویژه در برابر یورو موقعیت گرفت. یکی از گزینه‌ها خرید «اختیار خرید کوتاه‌مدت» (Call Option؛ قراردادی که حق خرید ارز را با قیمت مشخص تا زمان مشخص می‌دهد) روی SEK است، چون بازنگری سخت‌گیرانه‌تر در انتظارات سیاست ریکس‌بانک هنوز به‌طور کامل در نرخ برابری یورو/کرون (EUR/SEK) منعکس نشده و این نرخ حدود ۱۱.۶۰ است. داده‌های تاریخی اواخر ۲۰۲۲ نشان می‌دهد شوک‌های مشابه در تورم، باعث تقویت سریع اما موقت کرون شده بود.

در ابزارهای مرتبط با نرخ بهره، می‌توان در «سوآپ نرخ بهره» سوئد با سررسید ۶ تا ۱۲ ماه، پرداخت‌کننده نرخ ثابت شد (Pay Fixed؛ یعنی در سوآپ، نرخ ثابت پرداخت و نرخ شناور دریافت می‌شود و معمولاً زمانی سود می‌دهد که نرخ‌های مورد انتظار بازار بالاتر برود). «منحنی سوآپ» (Swap Curve؛ مجموعه نرخ‌های سوآپ در سررسیدهای مختلف که انتظارات بازار از نرخ‌ها را نشان می‌دهد) فعلاً کاهش بیشتر نرخ‌ها در سال جاری را نشان می‌دهد، اما با بالا رفتن هزینه‌های ورودی، این سناریو کمتر محتمل است؛ به‌خصوص با توجه به اینکه نفت برنت (Brent؛ شاخص قیمت جهانی نفت) دوباره بالای ۹۰ دلار در هر بشکه قرار گرفته است. این موقعیت با بالا رفتن انتظارات نرخ بهره می‌تواند سودآور شود.