نظرسنجی «انتظارات مصرفکنندگان» بانک مرکزی اروپا (ECB) از افزایش انتظارات تورمی فراتر از پیشبینیها خبر داد. رقم یکساله ۴.۰٪ در برابر پیشبینی بازار ۲.۸٪ بود و رقم سهساله ۳.۰٪ در برابر ۲.۶٪ قرار گرفت.
این دادهها نشان میدهد تورم ممکن است پس از شوک اولیه انرژی هم بالاتر از برآوردهای قبلی بماند. در نتیجه، ممکن است ECB در نشست ۳۰ آوریل از ادبیات محکمتری استفاده کند.
افزایش انتظارات تورمی
در متن اشاره شده بازار کار نسبت به سال ۲۰۲۲ کمتر «داغ» است؛ یعنی کمبود نیروی کار و فشار برای افزایش دستمزدها کاهش یافته است. این موضوع میتواند ریسک «تورم دور دوم» را کم کند؛ منظور از تورم دور دوم این است که افزایش قیمتها باعث مطالبه دستمزد بالاتر میشود و سپس دستمزدهای بالاتر دوباره قیمتها را بیشتر بالا میبرد.
با تداوم ابهامها، ECB احتمالاً تمرکز زیادی بر دادههای جدید خواهد داشت. همچنین گفته شده این مطلب با کمک ابزار هوش مصنوعی تهیه و توسط یک دبیر بررسی شده است.
انتظارات تورمی مصرفکنندگان بسیار بالاتر از برآورد ما منتشر شده است. آخرین نظرسنجی نشان میدهد مردم انتظار تورم ۴.۰٪ در یک سال و ۳.۰٪ در سه سال آینده را دارند که بهوضوح بالاتر از پیشبینیهاست. این موضوع نشان میدهد نگرانی از ماندگار شدن فشار قیمتها فراتر از شوکهای موقتی افزایش یافته است.
با نشست بانک مرکزی اروپا در ۳۰ آوریل، باید برای پیامرسانی «انقباضیتر» آماده بود؛ یعنی احتمال تأکید بیشتر بر کنترل تورم از طریق سیاست پولی سختگیرانهتر. این موضوع باعث شده بازارها دوباره «قیمتگذاری» کنند؛ یعنی قیمت قراردادهای آتی نرخ بهره تغییر کند و زمانبندی احتمالی کاهش نرخ بهره به عقب برود. در نتیجه، سیاست پولی احتمالاً برای مدت طولانیتری سختگیرانهتر از تصور قبلی باقی میماند.
آمادهسازی برای نوسان بیشتر
این ابهامها علامت روشنی است که باید انتظار نوسان بیشتر در داراییهای مبتنی بر یورو را داشت. هماکنون افزایش «نوسان ضمنی» در اختیارمعاملههای (آپشنهای) EUR/USD دیده میشود؛ نوسان ضمنی یعنی میزانی از نوسان که بازار از قیمت آپشنها برای آینده برداشت میکند. این وضعیت میتواند معاملهگران را به سمت راهبردهایی سوق دهد که از حرکتهای بزرگ قیمت سود میبرند. نمونهها «استرادل» و «استرنگل» هستند؛ هر دو راهبرد آپشنیاند که با خرید همزمان اختیار خرید و اختیار فروش حول یک سطح قیمت، از جهشهای بزرگ قیمت در هر جهت منتفع میشوند.
با این حال باید در نظر داشت بازار کار به اندازه گذشته فشرده نیست؛ بهویژه در دوره بازیابی پس از کرونا در سال ۲۰۲۲. نرخ بیکاری منطقه یورو اخیراً به ۶.۷٪ افزایش یافته که میتواند ریسک «مارپیچ دستمزد-قیمت» را کاهش دهد؛ یعنی چرخهای که در آن دستمزدها و قیمتها بهطور متقابل همدیگر را بالا میبرند. همین دادههای متناقض دلیل وابستگی بالای ECB به آمارهای جدید است.
برآورد سریع تورم آوریل که ۳.۱٪ اعلام شد نیز با دیدگاه تداوم فشارهای قیمتی همسو است. در هفتههای پیشرو، مدیریت موقعیتهای «مشتقه» ضروری است؛ مشتقه یعنی ابزار مالی مثل قراردادهای آتی و اختیارمعامله که ارزش آن از یک دارایی پایه گرفته میشود. تمرکز اصلی باید روی دادههای رشد دستمزد و گزارشهای مقدماتی بعدی تورم باشد. هر نشانهای از شتاب گرفتن دستمزدها میتواند بانک مرکزی را به سمت رویکرد انقباضیتر سوق دهد.
