TD Securities اعلام کرد جریان‌های نفت خام و فرآورده‌های نفتی از خاورمیانه بازگشته و هفته گذشته به‌طور میانگین حدود ۷ میلیون بشکه در روز بوده و ابتدای این هفته نزدیک به ۹ میلیون بشکه در روز آغاز شده است. این بانک انتظار دارد این سرعت بالای صادرات فقط برای یکی‌دو هفته ادامه یابد، زیرا محموله‌هایی که پیش‌تر در آب‌های خلیج فارس گیر افتاده بودند در حال تخلیه و عبور هستند. همچنین افزود برآوردهای پُربسامد نشان می‌دهد تولید خاورمیانه اخیراً از ۱۷ میلیون بشکه در روز فراتر رفته، در حالی‌که حدود ۱۱ میلیون بشکه در روز همچنان متوقف (shut-in) است؛ موضوعی که در صورت تداوم روند فعلی، از احتمال بازیابی ۲ تا ۳ میلیون بشکه در روز در ماه ژوئیه حکایت دارد.

حتی با افزایش جریان‌ها، TD Securities کسری شناورِ نفت خام به‌علاوه فرآورده‌ها را حدود ۳.۵ تا ۴ میلیون بشکه در روز برآورد می‌کند و انتظار دارد با کاهش موجودی‌های شناور و کند شدن روند آزادسازی ذخایر راهبردی نفت آمریکا (SPR) در ژوئیه، این کسری بزرگ‌تر شود. در این یادداشت همچنین آمده است که CTAها در کل مجموعه انرژی فروشنده جزئی بوده‌اند، در حالی‌که موقعیت‌های فروش (شورت) «پول مدیریت‌شده» در نفت برنت به سطوح افراطی رسیده است. این بانک انتظار دارد تنگنای بازار در طول تابستان پایدار بماند.

جهش موقت و کسری پایدار

در حال مشاهده جهشی موقت در جریان‌های نفت از خاورمیانه هستیم که این هفته به نزدیک ۹ میلیون بشکه در روز رسیده است. این موضوع با عبور و تخلیه محموله‌هایی که در خلیج فارس گیر افتاده بودند، موجب نرمی کوتاه‌مدت قیمت‌ها شده است. ما این وضعیت را یک اعوجاج موقتی می‌دانیم، نه یک تغییر بنیادین که چشم‌انداز صعودی تابستان را دگرگون کند.

حتی با وجود این صادرات بالا، کسری بازار جهانی نفت را حدود ۳.۵ میلیون بشکه در روز محاسبه می‌کنیم. تازه‌ترین گزارش EIA نیز از بازاری فشرده حمایت می‌کند و پیش‌بینی می‌کند در سه‌ماهه سوم، تقاضای جهانی ۲.۹ میلیون بشکه در روز از عرضه پیشی بگیرد. این کسری با پایان یافتن جهش عرضه‌های شناور و در شرایطی که ذخایر راهبردی نفت آمریکا در پایین‌ترین سطح ۴۰ سال اخیر قرار دارد و پشتوانه عرضه چندانی فراهم نمی‌کند، عمیق‌تر خواهد شد.

این تنگ‌تر شدن بازار همزمان با ورود به فصل اوج تقاضای تابستانی رخ می‌دهد؛ فصلی که معمولاً ۱.۵ تا ۲ میلیون بشکه در روز به مصرف می‌افزاید. داده‌های پرواز جهانی OAG نشان می‌دهد ظرفیت پروازهای بین‌المللی همین حالا نسبت به مدت مشابه سال گذشته ۷٪ افزایش یافته که تقاضای قوی سوخت جت را تقویت می‌کند. این تقاضای فصلی با بازاری که از نظر بنیادین با کمبود عرضه روبه‌روست تلاقی خواهد کرد و فشار افزایشی بر قیمت‌ها ایجاد می‌کند.

جایگاه‌گیری، پویایی بازار و راهبرد

همچنین می‌بینیم در حالی‌که برخی صندوق‌های خودکار در حال فروش هستند، بر اساس تازه‌ترین داده‌های CFTC، موقعیت‌های فروش سفته‌بازانه میان صندوق‌های پوشش ریسک در سطوح افراطی قرار دارد. این جایگاه‌گیری شدیدِ نزولی به این معناست که هر رالی قیمتی می‌تواند با «شورت اسکوئیز» تقویت شود؛ وضعیتی که فروشندگان برای پوشش زیان ناچار به بازخرید قراردادها می‌شوند. چنین چیدمانی از نظر تاریخی غالباً پیش‌درآمد جهش‌های تند قیمتی بوده است.

با توجه به این چشم‌انداز، معتقدیم معامله‌گران باید از هر ضعف قیمتی در روزهای آینده برای افزودن به موقعیت‌های صعودی استفاده کنند. ما به خرید اختیار خرید (Call) برای سررسیدهای تحویل اوت و سپتامبر نگاه می‌کنیم تا از تنگنای مورد انتظار تابستان بهره ببریم. برای راهبردی با ریسک تعریف‌شده‌تر، اسپرد اختیار خرید صعودی (Bull Call Spread) روی برنت راهی جذاب برای موقعیت‌گیری جهت قیمت‌های بالاتر تا پایان ژوئیه است.