برآورد اولیه اداره آمار اتریش (Statistics Austria) برای سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ نشان داد تولید ناخالص داخلی (GDP) به‌صورت فصلی ۰.۱٪ کاهش یافته، در حالی‌که تولید نسبت به مدت مشابه سال قبل پس از رشد ۰.۸٪ در سه‌ماهه اول، ۰.۴٪ افزایش داشته است. پیش‌بینی‌های این گزارش رشد GDP کل سال را در ۲۰۲۶ معادل ۰.۷٪ برآورد کرده که در ۲۰۲۷ به ۱.۱٪ شتاب می‌گیرد و سپس در ۲۰۲۸ به ۱٪ کاهش می‌یابد. با افزایش قیمت‌های انرژی از کف‌های پایان ژوئن در پی تشدید دوباره تنش‌ها در خاورمیانه، در چشم‌انداز تورم HICP برای ۲۰۲۶ رقم ۳.۱٪ لحاظ شده و سپس افت آن تا ۲.۲٪ در ۲۰۲۸ پیش‌بینی شده است.

شورای حکام بانک مرکزی اروپا (ECB) نرخ‌های کلیدی را ۲۵ واحد پایه افزایش داد و نرخ سپرده را به ۲.۵٪ رساند. این سند به افزایش ریسک‌های فشارهای تورمی گسترده‌تر در آخرین پیش‌بینی‌های ECB اشاره کرد و هم‌زمان گفت انتظار افزایش بیشتر نرخ‌ها در سال جاری وجود ندارد، مگر آن‌که این فشارها تشدید شوند. همچنین پرمیوم ریسک اوراق دولتی ۱۰ساله اتریش را برای فصل‌های پیشِ‌رو حدود ۲۵ واحد پایه برآورد کرد و اعلام کرد بازده اوراق از اواسط اوت افزایش یافته؛ موضوعی که به بالاتر رفتن انتظارات تورمی و تقویت فعالیت سرمایه‌گذاری خصوصی و دولتی، در کنار برنامه‌های هزینه‌ای اروپا برای زیرساخت و دفاع، نسبت داده شده است.

استراتژی‌های مشتقه برای بازارهای انرژی و نرخ بهره

اقتصاد اتریش را در شرایط رشد آهسته، در کنار افزایش قیمت‌های انرژی ناشی از تنش‌های ژئوپلیتیکی در خاورمیانه مشاهده می‌کنیم. با بازگشت قیمت نفت برنت در سپتامبر به سمت ۸۰ دلار در هر بشکه و افزایش دوباره نوسان در گاز طبیعی اروپا (TTF)، توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه روی اختیار خرید (Call) بلندمدت بر روی قراردادهای آتی نفت و گاز تمرکز کنند. این چینش به پوشش ریسک در برابر اختلالات ناگهانی عرضه کمک می‌کند، زیرا درگیری میان ایران، اسرائیل و آمریکا همچنان بسیار غیرقابل‌پیش‌بینی است.

پس از تصمیم اخیر ECB برای افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ سپرده به ۲.۵٪، بازارهای نرخ بهره در حال قیمت‌گذاری تورم «بالاتر برای مدت طولانی‌تر» هستند. از آنجا که در صورت فراگیرشدن فشارهای قیمتی، احتمال افزایش بیشتر نرخ‌ها کاملاً منتفی نیست، پیشنهاد می‌کنیم معامله‌گران مشتقه از سوآپشن‌های پرداخت‌کننده (payer swaptions) یا موقعیت فروش در قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاه‌مدت (STIR) استفاده کنند. این راهبرد از پرتفوی‌ها در برابر چرخش‌های ناگهانی انقباضی (hawkish) از سوی سیاست‌گذاران اروپایی تا پایان سال محافظت می‌کند.

رویکردهای اسپرد بازده و پوشش ریسک سهام

بازده اوراق از اواسط اوت شتاب صعودی قابل‌توجهی گرفته است؛ به‌طوری‌که بازده اوراق معیار ۱۰ساله آلمان (Bund) حوالی ۲.۲٪ قرار دارد و بازده اتریش نیز هم‌جهت با آن افزایش یافته است. انتظار داریم پرمیوم ریسک اوراق دولتی ۱۰ساله اتریش نسبت به بوندهای آلمان در حدود ۲۵ واحد پایه ثابت بماند. معامله‌گران می‌توانند از این ثبات نسبی با انجام معاملات اسپرد بازده بهره ببرند: فروش قراردادهای آتی اوراق دولتی اتریش و هم‌زمان خرید قراردادهای آتی بوند، برای بهره‌گیری از اسپرد قابل‌پیش‌بینی.

از آنجا که اقتصاد اتریش در سه‌ماهه دوم ۰.۱٪ کوچک شده، بازار سهام داخلی با ترکیب دشواری از رشد پایین و تورم بالا روبه‌رو است. توصیه می‌کنیم برای پوشش ریسک مواجهه با شاخص ATX اتریش از اختیار معامله شاخص استفاده شود؛ شاخصی که از نظر تاریخی نسبت به کندشدن صنایع و افزایش هزینه نهاده‌ها حساسیت بالایی نشان داده است. خرید اختیار فروش حفاظتی (protective puts) یا طراحی راهبردهای کالر (collar) از پرتفوی‌های سهام در هفته‌های پیشِ‌رو محافظت خواهد کرد، زیرا شتاب فعالیت اقتصادی همچنان ضعیف باقی می‌ماند.