تولید صنعتی آلمان با تعدیل برحسب روزهای کاری و بدون تعدیل فصلی در ماه مه وارد محدوده مثبت شد؛ بهطوریکه نرخ سالانه آن از ۰.۵٪- در گزارش قبلی به ۰.۱٪ افزایش یافت. این تغییر، پس از دورهای از انقباض، نشاندهنده بهبود ملایم در شتاب تولید سالانه کارخانههاست.
بر مبنای تعدیل روزهای کاری، قرائت اخیر نشان میدهد تولید نسبت به ماه مشابه سال قبل اندکی بالاتر بوده و افت قبلی را معکوس کرده است. این آمار بیش از آنکه از جهش قدرتمند حکایت کند، به معنای تثبیت وضعیت است؛ زیرا رشد همچنان نزدیک به صفر باقی مانده است.
نشانههای یک نقطه عطف برای آلمان و منطقه یورو
تغییر تولید صنعتی آلمان از منفی به مثبت، سیگنال مهمی برای منطقه یورو است. ما این وضعیت را بهعنوان احتمال شکلگیری کف برای بزرگترین اقتصاد قاره ارزیابی میکنیم. این نخستین ثبت سالانه مثبت در نزدیک به یک سال اخیر است و نشان میدهد شاید بدترین بخش کندی بخش تولیدی به پایان رسیده باشد.
ما معتقدیم این موضوع اتخاذ رویکرد صعودی نسبت به سهام آلمان از طریق ابزارهای مشتقهای مانند قراردادهای آتی شاخص DAX را توجیه میکند. این داده صنعتی، تقویت اخیر در نظرسنجی «احساسات اقتصادی ZEW» را نیز تأیید میکند؛ شاخصی که ماه گذشته به ۱۵.۲ رسید و بالاترین سطح خود از پایان ۲۰۲۵ را ثبت کرد. ما برای حرکت DAX به سمت سطح ۱۸,۰۰۰ موقعیتگیری کردهایم.
پیامدهای بازار در سهام، ارزها و اوراق بدهی
تقویت بخش صنعتی آلمان، یک دلیل بنیادی برای اتخاذ موقعیت خرید روی یورو فراهم میکند. ما به اختیار خرید (Call) روی EUR/USD نگاه میکنیم، زیرا این داده میتواند بانک مرکزی اروپا را به اتخاذ لحن انقباضیتر وادار کند. با توجه به اینکه آخرین رقم تورم منطقه یورو روی ۲.۵٪ ثابت مانده، تداوم قدرت اقتصادی احتمال هرگونه کاهش نرخ بهره در کوتاهمدت را کاهش میدهد.
در نتیجه، ما نسبت به بدهی دولت آلمان دیدگاه نزولی داریم. انتظار داریم بازدهی بوند ۱۰ساله از سطح فعلی ۲.۶٪ بالاتر برود؛ ازاینرو خرید اختیار فروش (Put) یا فروش قراردادهای آتی بوند را مدنظر داریم. از منظر تاریخی، یک بهبود قدرتمند در تولید صنعتی بهطور پیوسته فشار صعودی بر بازدهیها وارد کرده، زیرا بازار نگرانیهای رکودی را از قیمتها خارج میکند.
این داده نشان میدهد ریسک وقوع یک رکود عمیق در اروپا بهطور معناداری کاهش یافته است. ما با اطمینان بیشتری اقدام به فروش اختیار فروشهای دور از پول (Out-of-the-Money) روی نامهای بزرگ صنعتی آلمان و خود شاخص DAX میکنیم. با رجوع به بهبود سال ۲۰۱۷، چرخش مشابه در تولید صنعتی پیش از یک رالی پایدار در داراییهای اروپایی طی شش ماه بعد رخ داده بود.
