ژئوپلیتیک، روند قیمتی هفته را از نو تنظیم کرد؛ پس از آن‌که شبه‌نظامیان حوثی یک جزیره راهبردی در تنگه باب‌المندب و یک شهر ساحلی در سرزمین اصلی را تصرف کردند و کنترل خود را بر یکی از گلوگاه‌های اصلی کشتیرانی جهان تنگ‌تر ساختند. نفت خام WTI از ۱۰۰ دلار عبور کرد، در حالی‌که موج فروش در اوراق بدهی جهانی بازدهی اوراق ۱۰ساله آمریکا را به سمت ۵٪ راند و بازارها بیش از پیش به مسیر «نرخ‌های بالاتر برای مدت طولانی‌تر» متمایل شدند. طلا عقب ماند که نشان می‌دهد بازقیمت‌گذاری بیشتر از جنس تورم و نرخ بهره بوده تا تقاضای تدافعی. در دارایی‌های دیجیتال، اتریوم تا ۲۶۶۳٫۴۰ صعود کرد و خوشه ریسک تقویمی بعدی شامل تصمیم نرخ بهره بانک مرکزی انگلستان در ۱۷ سپتامبر و سپس بانک مرکزی ژاپن در ۱۸ سپتامبر است؛ جایی که افزایش نرخ می‌تواند ین را تقویت کند و معامله‌گران کری‌ترید را دچار اختلال سازد.
خارج از حوزه انرژی و نرخ‌ها، سهام و فلزات گران‌بها عمدتاً در محدوده نوسان کردند، اما مس برای لحظاتی به اوج تاریخی جدیدی رسید و سپس با انتشار گزارش‌هایی مبنی بر احتمال تعویق تعرفه‌های آمریکا، عقب نشست؛ امری که تمرکز را به سمت انبارسازی و جانمایی معاملاتی در تجارت منتقل کرد. جدا از این، هفته همچنین شاهد استعفای «جیکوب کاکسون» پژوهشگر آنتروپیک بود؛ او هشدار داد که آنتروپیک و اوپن‌ای‌آی در حال رقابت برای ساخت فناوری‌هایی هستند که «تا پایان دهه می‌تواند همه ما را بکشد». بخش بلندتر متن، ریسک فناورانه گسترده‌تر را با ارجاعات کلاسیک صورت‌بندی می‌کرد، اما روایت غالب بازار همچنان حول ترس از اختلال عرضه ناشی از ریسک جنگ، سخت‌تر شدن شرایط مالی و ابهام تعرفه‌ها می‌چرخید.
شوک‌های انرژی و افزایش بازدهی‌ها، محرک نوسان
در بازار انرژی شاهد یک شوک بزرگ هستیم؛ زیرا نفت خام وست‌تگزاس اینترمدیت (WTI) پس از تصرف تنگه باب‌المندب توسط حوثی‌ها، به بالای ۱۰۰ دلار در هر بشکه جهش کرده است. این گلوگاه حیاتی تقریباً ۱۰٪ از نفت حمل‌شده دریایی جهان را عبور می‌دهد و اختلال ناگهانی باعث شده کشتی‌ها مسیرهای طولانی‌تر و پرهزینه‌تری را انتخاب کنند. معامله‌گران مشتقه باید برای افزایش نوسان در معاملات آتی و اختیارهای انرژی آماده باشند؛ چرا که پرمیوم ریسک عرضه همچنان به‌طور سنگین در قیمت‌ها لحاظ شده است.
هم‌زمان، بازدهی اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله آمریکا را می‌بینیم که به سمت سطح حساس ۵٪ حرکت می‌کند؛ سطحی که از اواخر ۲۰۲۳ به‌طور پایدار دیده نشده بود. این حرکت نشان می‌دهد بازار بدهی خود را برای دوره‌ای طولانی‌تر از نرخ‌های بهره بالا آماده می‌کند تا با این جهش تازه تورمِ ناشی از انرژی مقابله کند. برای معامله‌گران مشتقه در درآمد ثابت و سهام، چنین محیطی مستلزم پوشش ریسک در برابر فروش بیشتر اوراق و آماده شدن برای فشاری است که این وضعیت بر ارزش‌گذاری سهام رشد بالا وارد می‌کند.
جالب آن‌که ضعف اخیر طلا نشان می‌دهد فعالان بازار این بحران را بیشتر به‌عنوان «شوک نرخ بهره» می‌بینند تا یک «فرار سنتی به سمت دارایی امن». از آن‌جا که طلا سودی پرداخت نمی‌کند، رشد بازدهی‌ها در حال خنثی کردن پرمیوم ریسک ژئوپلیتیک است که معمولاً به فلز زرد کمک می‌کند. پیشنهاد می‌کنیم معامله‌گران مشتقه به اختیارهای طلا در افق کوتاه تا میان‌مدت نگاه کنند تا در صورت عبور بازدهی‌ها از ۵٪، از ریسک نزولی بالقوه بهره‌برداری کنند.
چرخش‌های بازار و ریسک‌های تقویمی پیشِ‌رو
به‌تازگی وارد پنجره‌ای حساس برای چرخش بازار شده‌ایم که با «ایست اورانوس و آغاز حرکت بازگشتی (Retrograde)» فعال شده است؛ پدیده‌ای که از نظر تاریخی با چرخش‌های تند و ناگهانی بازار همبستگی دارد. این الگو را با ثبت رکوردهای جدید در مس و سپس ریزش آن، و همچنین شکست صعودی اتریوم به بالای سطح ۲۶۰۰ دلار مشاهده کردیم. معامله‌گران باید مراقب شکست سطوح کلیدی حمایت و مقاومت در طبقات مختلف دارایی باشند؛ زیرا این جابه‌جایی‌های ناگهانی اغلب آغاز روندهای چند هفته‌ای جدید را سیگنال می‌دهند.
در ادامه، مربع پرتنش ونوس–پلوتو در ۱۵ سپتامبر احتمالاً نبردهای شدیدی بر سر ارزش‌گذاری ارزها و منابع راهبردی ایجاد خواهد کرد. این چینش درست پیش از تصمیم‌های مهم نرخ بهره از سوی بانک مرکزی انگلستان در ۱۷ سپتامبر و بانک مرکزی ژاپن در ۱۸ سپتامبر قرار دارد. اگر بانک مرکزی ژاپن تصمیم بگیرد نرخ‌ها را بیشتر افزایش دهد، ممکن است شاهد بازشدن سریع (Unwind) کری‌ترید جهانی ین باشیم که نوسان‌های بزرگی را در مشتقات فارکس و سهام رقم می‌زند.
