شاخص قیمت مصرف‌کننده سنگاپور (CPI، یعنی اندازه‌گیری میانگین تغییر قیمت کالاها و خدمات مصرفی) در آوریل نسبت به سال قبل ۱.۸٪ افزایش یافت و کمتر از پیش‌بینی ۲.۰٪ بود. این گزارش نشان می‌دهد تورم «سرفصل» (headline؛ یعنی تورم کلی بدون تفکیک اجزا) در این ماه کمتر از انتظار بوده است.

رقم CPI به اندازه ۰.۲ واحد درصد پایین‌تر از انتظار منتشر شد و تصویری به‌روز از فشارهای قیمتی داخلی ارائه می‌دهد، در حالی که سنگاپور روند تورم را در سال ۲۰۲۴ دنبال می‌کند.

پیامدها برای سیاست پولی و دلار سنگاپور

با ثبت تورم سالانه آوریل در سطح ۱.۸٪ ــ پایین‌تر از برآورد ۲.۰٪ ــ فشار بر «مرجع پولی سنگاپور» (MAS؛ بانک مرکزی سنگاپور) برای «سخت‌گیرانه‌تر کردن سیاست» (tighten؛ یعنی محدودتر کردن شرایط پولی برای مهار تورم) به‌طور چشمگیری کاهش یافته است. این یعنی بانک مرکزی می‌تواند بدون نیاز به تقویت بیشتر دلار سنگاپور، موضع فعلی خود را حفظ کند. این را تغییر مهمی نسبت به فضای «انقباضی‌تر» (hawkish؛ یعنی تمایل به سیاست سخت‌گیرانه برای کنترل تورم) ابتدای سال می‌دانیم.

این تحول مستقیماً بر نگاه ما به دلار سنگاپور اثر می‌گذارد. به نظر ما مسیر «افزایش تدریجی ارزش» S$NEER (Singapore Dollar Nominal Effective Exchange Rate؛ «نرخ ارز مؤثر اسمی»، یعنی ارزش دلار سنگاپور در برابر سبدی از ارزهای شرکای تجاری) ممکن است صاف‌تر شود و حتی به تضعیف در برابر ارزهایی مثل دلار آمریکا منجر شود. جفت‌ارز USD/SGD (نرخ دلار آمریکا به دلار سنگاپور) که اخیراً حوالی سطح ۱.۳۵ با «مقاومت» (resistance؛ سطحی که معمولاً جلوی رشد قیمت را می‌گیرد) روبه‌رو بوده، ممکن است در هفته‌های آینده سطوح بالاتری را آزمایش کند.

بنابراین، ما در حال بررسی راهبردهایی هستیم که از دلار سنگاپورِ باثبات تا ضعیف‌تر سود می‌برند. خرید «اختیار خرید» (call option؛ قراردادی که حق خرید در قیمت مشخص تا زمان معین را می‌دهد) روی USD/SGD یا ورود به «قرارداد فوروارد» (forward؛ قرارداد توافقی برای خرید/فروش در تاریخ آینده با نرخ از پیش تعیین‌شده) برای خرید دلار آمریکا در برابر دلار سنگاپور می‌تواند منطقی باشد. این دیدگاه با «توقف» فعلی فدرال‌رزرو آمریکا (یعنی فعلاً نرخ‌ها را بالا نمی‌برد) هم تقویت می‌شود؛ نرخ سیاستی آن در ۵.۲۵٪ ثابت مانده و «اختلاف نرخ بهره» (interest rate differential؛ فاصله نرخ‌های بهره دو کشور که بر جذابیت نگهداری ارزها اثر می‌گذارد) را به نفع دلار آمریکا نگه می‌دارد.

از نظر نرخ بهره، این تورم پایین‌تر ممکن است بر نرخ‌های کوتاه‌مدت داخلی فشار کاهشی وارد کند. هرچند SORA سنگاپور (Singapore Overnight Rate Average؛ «میانگین نرخ شبانه»، نرخ مرجع وام‌گیری کوتاه‌مدت) به‌شدت از نرخ‌های جهانی اثر می‌گیرد، این داده داخلی می‌تواند باعث شود بازار احتمال هر «غافلگیری انقباضی» از سوی MAS را کمتر در قیمت‌ها لحاظ کند. انتظار داریم «سوآپ‌های نرخ بهره» (interest rate swaps؛ قراردادهایی برای تبدیل جریان پرداخت بهره ثابت و شناور) هم همین آرامش را نشان دهند.

اثر بر سهام و راهبردهای سرمایه‌گذاری

برای بازار سهام، تورم پایین‌تر در مجموع خبر مثبتی است، چون فشار هزینه‌ای شرکت‌ها را کاهش می‌دهد و قدرت خرید مصرف‌کننده را تقویت می‌کند. این می‌تواند محرکی برای بازار سهام داخلی باشد. شاخص Straits Times Index (STI؛ شاخص اصلی بورس سنگاپور) که نزدیک محدوده ۳,۳۰۰ نوسان داشته، ممکن است دوباره با افزایش تقاضای خرید روبه‌رو شود، به‌ویژه در بخش‌های مصرفی و املاک.