بیانپی پاریبا انتظار دارد رشد اقتصاد بریتانیا در سال ۲۰۲۶ از ۱.۳٪ در ۲۰۲۵ به ۱٪ کاهش یابد؛ این در پی رشد +۰.۴٪ (فصلی/فصلی) در سهماهه اول رخ میدهد. آهنگ رشد کوتاهمدت تضعیف شده است: تولید در آوریل -۰.۱٪ (ماهانه/ماهانه) افت کرد و سپس در ماه مه +۰.۱٪ (ماهانه/ماهانه) افزایش یافت؛ بهطوریکه میانگین سرعت رشد فصلی برای ادامه سال حدود +۰.۱٪ برآورد میشود. این بانک چشمانداز ضعیفتر را به بازگشت فشارهای قیمتی ناشی از جنگ در ایران نسبت میدهد و تورم را ۳.۲٪ (سالانه/سالانه) و سپس ۳.۱٪ در ۲۰۲۷ پیشبینی میکند؛ هر دو بالاتر از هدف بانک انگلستان.
در این چارچوب، پیشبینی از انتظار قبلی برای تسهیل سیاست پولی فاصله گرفته و به افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره توسط بانک انگلستان در نیمه دوم ۲۰۲۶ تغییر میکند. بیانپی پاریبا معتقد است بازده گیلت ۱۰ساله تا سراسر ۲۰۲۶ بالا میماند و سپس در ۲۰۲۷ تا ۴.۳۰٪ کاهش مییابد؛ و این حرکت را به کاهش عرضه خالص، افت پرمیوم ریسک سیاسی و آغاز قیمتگذاری احتمال کاهش نرخ توسط بانک انگلستان در بازارها نسبت میدهد. پیشبینی میشود استرلینگ تا ۲۰۲۷ در برابر دلار تضعیف شود؛ بهطوریکه GBP/USD تا سهماهه چهارم ۲۰۲۶ در سطح ۱.۳۲ دیده میشود، در حالی که USD/JPY برابر ۱۶۵ برآورد شده است.
—
چشمانداز رشد، تورم و سیاست پولی بریتانیا
ما انتظار داریم اقتصاد بریتانیا بهطور محسوسی خنک شود و رشد تولید ناخالص داخلی از ۱.۳٪ در ۲۰۲۵ به تنها ۱٪ در سال جاری کاهش یابد. دادههای ماهانه اخیر که رشد ۰.۱٪ در ماه مه را نشان میدهد، بیانگر آن است که شتاب اقتصادی بهسرعت در حال رنگ باختن است. معاملهگران مشتقه باید برای این محیط کندشونده با خرید اختیار فروش (Put) روی شاخصهای سهام بریتانیا موقعیتگیری کنند تا در برابر تضعیف سودآوری شرکتها پوشش ریسک داشته باشند.
درگیری ژئوپلیتیک در خاورمیانه قیمت انرژی را بالا برده و فشارهای تورمی را دوباره شعلهور کرده است؛ فشاری که انتظار داریم تورم مصرفکننده بریتانیا را امسال به ۳.۲٪ برساند. بهدلیل چسبندگی این تورم، اکنون افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره از سوی بانک انگلستان در نیمه دوم ۲۰۲۶ را پیشبینی میکنیم. برای بهرهبرداری از این چرخش انقباضی، معاملهگران باید در هفتههای آینده موقعیت فروش در قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاهمدت استرلینگ بگیرند.
—
پیامدها برای بازارهای درآمد ثابت و ارز
با ناچار شدن بانک مرکزی به انقباض سیاستی، بازده گیلْت ۱۰ساله قرار است در سراسر ۲۰۲۶ در سطوح بسیار بالا باقی بماند. توصیه میکنیم معاملهگران درآمد ثابت، موقعیت فروش در معاملات آتی گیلْت ایجاد کنند تا از این بازدههای بالا منتفع شوند، پیش از آنکه در ۲۰۲۷ به سمت ۴.۳۰٪ کاهش یابد. از نظر تاریخی، وقتی تورم بریتانیا بالای آستانه ۳٪ باقی میماند، بازدههای بلندمدت تحت فشار صعودی قرار میگیرند و این موضوع «سوآپهای پرداختکننده» (payer swaps) را به گزینهای جذاب تبدیل میکند.
در بازار ارز، انتظار داریم پوند بریتانیا در برابر دلار آمریکا تضعیف شود و کاهش آن تا ۱.۳۲ در سهماهه چهارم ۲۰۲۶ هدفگذاری شده است. این فشار نزولی با نقش سنتی دلار بهعنوان دارایی امن در دورههای بحران ژئوپلیتیک تشدید میشود. معاملهگران میتوانند برای بهرهگیری از این افت پیشبینیشده، اختیار فروش GBP/USD خریداری کنند یا موقعیت فروش نقدی (Short spot) بگیرند.
