برنت و WTI به افت خود ادامه دادند و با قیمتگذاری انتظارات بازار از عرضهٔ کافی در خلیج فارس، نفت خام را بیش از پیش به زیر ۱۰۰ دلار در هر بشکه راندند. واحد پژوهش DBS Group Research به صفی نزدیک به ۲,۰۰۰ کشتی که در انتظار خروج از خلیج فارس هستند اشاره کرد؛ پویاییای که فشار بیشتری بر قیمت نفت وارد کرده است.
اسکات بسنت، وزیر خزانهداری آمریکا، گفت انتظار میرود قیمت نفت به زیر سطوح پیش از آغاز درگیریها سقوط کند، در حالی که ابهام درباره مذاکرات با ایران و وضعیت تنگه هرمز همچنان پابرجاست. حتی اگر قیمتهای اسمی انرژی فروکش کند، این گزارش به اثرات سرایتی بر لجستیک جهانی ناشی از بستهماندن چندماههٔ هرمز اشاره کرد که همین حالا در حال انتقال به قیمت کالاهای واسطهای است.
افت قیمت نفت خام در میانه جهش عرضه و نگرانیهای تقاضا
ما شاهد ادامه افت تند قیمت نفت خام هستیم؛ بهطوریکه برنت اکنون حوالی ۹۵ دلار در هر بشکه معامله میشود، بسیار پایینتر از مرز ۱۰۰ دلار. بازار بهروشنی در حال پیشخور کردن جهش بزرگ عرضه است؛ زیرا نزدیک به ۲,۰۰۰ کشتی خود را برای خروج از خلیج فارس آماده میکنند. ما انتظار داریم قیمتها بتوانند به زیر سطح ۸۵ دلار—سطحی که پیش از آغاز درگیری هرمز در سال گذشته دیده میشد—سقوط کنند.
این نگاه نزولی با دادههای اخیر که از کندی رشد جهانی حکایت دارد تقویت میشود. برای نمونه، آخرین شاخص مدیران خرید تولیدی کایکسین چین (Caixin China General Manufacturing PMI) برخلاف انتظار به ۴۹.۸ کاهش یافت که نشاندهنده انقباض تقاضا از سوی بزرگترین واردکننده نفت جهان است. در همین حال، گزارش هفته گذشته اداره اطلاعات انرژی آمریکا (EIA) از افزایش غیرمنتظره ۴.۲ میلیون بشکهای ذخایر نفت خام ایالات متحده خبر داد؛ موضوعی که نشان میدهد عرضه از هماکنون در حال پیشی گرفتن از تقاضاست.
با توجه به این چشمانداز، ما معتقدیم اتخاذ موقعیت برای ادامه افت، راهبرد درست برای هفتههای پیشرو است. ما به خرید اختیار فروش (Put Options) روی قراردادهای جولای و آگوست نگاه میکنیم تا از افت قیمتها منتفع شویم. فروش استقراضی قراردادهای آتی نفت خام نیز راهبردی قابل اجراست، هرچند برای معاملهگرانی که با اهرم راحت هستند، ریسک بالاتری دارد.
راهبرد بازار و ریسکها در میانه عدمقطعیتهای ژئوپلیتیک
این فضا بسیار شبیه به سقوط قیمتیِ ناشی از عرضه در سال ۲۰۱۴ است؛ زمانی که تصمیم اوپک برای عدم کاهش تولید، قیمتها را برای ماهها به سراشیبی انداخت. تجربه تاریخی نشان میدهد وقتی احساسات بازار نسبت به عرضه تا این حد منفی میشود، شتاب نزولی میتواند قوی و سریع باشد. ما خود را برای دورهای از ضعف پایدار قیمت آماده میکنیم، زیرا این عرضه تازه وارد بازار میشود.
با این حال، باید نسبت به مذاکرات جاری با ایران و ثبات شکننده در تنگه هرمز هوشیار بمانیم. شکست ناگهانی مذاکرات میتواند چرخش شدید قیمت ایجاد کند و به یک «شورت اسکوئیز» قابلتوجه بینجامد. به همین دلیل، استفاده از راهبردهای اختیار معامله با ریسک تعریفشده—مانند اسپرد اختیار فروش نزولی (Bear Put Spread)—میتواند محتاطانهتر از نگهداری موقعیت فروش بدون پوشش (Naked Short) باشد.
حتی با کاهش قیمتهای اسمی انرژی، ما اثرات ثانویه بر تورم و لجستیک را زیر نظر داریم. اختلال چندماهه در حملونقل دریایی از هماکنون شروع کرده به سرریز شدن به هزینه کالاهای واسطهای. این موضوع میتواند فرصتهای معاملاتی در بخشهایی ایجاد کند که از نفت ارزانتر منتفع میشوند، اما همچنان با هزینههای بالاتر حملونقل دستوپنجه نرم میکنند.
