USD/CHF برای دومین روز پیاپی ضعیف ماند و در معاملات آسیایی روز دوشنبه نزدیک 0.7840 دادوستد شد؛ پس از آنکه تا حوالی 0.7850 پایین آمد. دلار آمریکا حتی با وجود افزایش تقاضا برای داراییهای «امن» (safe-haven؛ داراییهایی که در زمان بحران برای حفظ ارزش سراغشان میروند) همچنان تضعیف شد.
فشار بر دلار آمریکا ممکن است با متزلزل شدن آتشبس کمتر شود. اسرائیل و حزبالله با وجود تمدیدی که با میانجیگری آمریکا برای توقف سههفتهای درگیری در نظر گرفته شده بود، حملات را افزایش دادند.
گفتوگوهای آتشبس و تنشهای ایران
رئیسجمهور آمریکا، دونالد ترامپ، اعزام هیئتی به پاکستان را که میتوانست درباره ایران مستقیماً گفتوگو کند، لغو کرد. او روز شنبه به جرد کوشنر و استیو ویتکاف گفت سفر را انجام ندهند و گفت ایران «چیزهای زیادی پیشنهاد داد، اما کافی نبود». در مقابل، رئیسجمهور ایران، مسعود پزشکیان، گفت ایران وارد «مذاکرات تحمیلی زیر تهدید یا محاصره» نخواهد شد.
بلومبرگ روز دوشنبه گزارش داد که ایران پیشنهادی به آمریکا فرستاده تا تنگه هرمز دوباره باز شود و جنگ پایان یابد؛ از جمله تعویق گفتوگوهای هستهای. این طرح همچنین خواستار تمدید آتشبس برای حرکت به سمت پایان پایدار درگیریها بود.
رئیس بانک ملی سوئیس (SNB؛ بانک مرکزی سوئیس)، مارتین شلگل، گفت بانک مرکزی همچنان آماده تغییر سیاستها و «مداخله ارزی» (FX intervention؛ ورود مستقیم به بازار ارز با خرید/فروش ارز برای اثر گذاشتن بر نرخ) است. او آمادگی برای خرید ارزهای خارجی بهمنظور تضعیف فرانک سوئیس را دوباره تأیید کرد و به افزایش ابهام، رشد کمجان در کوتاهمدت و بالاتر رفتن تورم با گرانتر شدن انرژی اشاره کرد.
در اواخر ۲۰۲۵ تنش قابلتوجهی دیده شد؛ بهطوریکه ریسک ژئوپلیتیک با شاخص VIX (شاخص ترس بازار؛ معیار نوسان مورد انتظار در بازار سهام آمریکا) بالای 25، تقاضا برای فرانک را بالا برد. با این حال، نیت روشن بانک ملی سوئیس برای مقابله با تقویت فرانک نیروی غالب بود. معاملهگران «ابزارهای مشتقه» (Derivative؛ ابزارهایی مثل اختیار معامله که ارزششان از دارایی پایه میآید) بهتر است روی راهبردهایی تمرکز کنند که از محدود کردن رشد شدید فرانک توسط SNB سود میبرند؛ مانند فروش اختیار خرید «خارج از پول» (out-of-the-money call؛ اختیار خریدی که قیمت اعمالش بالاتر از قیمت فعلی بازار است و فعلاً ارزش اجرایی ندارد).
افزایش بعدی USD/CHF از نزدیکی 0.7850 تا سطح فعلی حدود 0.8500 این سیاست را نشان میدهد. دادههای سهماهه اول ۲۰۲۶ افزایش محسوس «ذخایر ارزی» بانک ملی سوئیس (foreign currency reserves؛ داراییهای ارزی نگهداریشده توسط بانک مرکزی) را تأیید کرد که نشانه روشن مداخله فعال در بازار است. این سابقه نشان میدهد فروش فرانک در زمان رشدهای مقطعی همچنان میتواند راهبرد قابل اتکایی باشد، چون بانک مرکزی قاطعیت خود را نشان داده است.
اختلاف نرخ بهره و ریسک نوسان
در حالی که دلار آمریکا در اواخر ۲۰۲۵ ضعیف بود، تمرکز بازار دوباره به «اختلاف نرخ بهره» (Rate differentials؛ فاصله نرخهای بهره دو کشور که روی جذابیت نگهداری ارزها اثر میگذارد) برگشته است. داده اخیر تورم «PCE هسته» آمریکا برای مارس ۲۰۲۶ (شاخص مخارج مصرف شخصی بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی؛ معیار مهم تورم برای فدرال رزرو) برابر 2.9% اعلام شد و این دیدگاه را تقویت کرد که فدرال رزرو دیرتر از SNB نرخها را کاهش میدهد. این تفاوت سیاستی از USD/CHF بالاتر در بلندمدت حمایت میکند و باعث میشود خرید دلار در برابر فرانک در افتهای معنادار جذاب باشد.
با وجود آرامش فعلی، تنشهای خاورمیانه از سال گذشته کاملاً حلوفصل نشده است؛ همانطور که رخدادهای پراکنده دریایی نزدیک تنگه هرمز در اوایل ۲۰۲۶ نشان داد. بنابراین «جهش ناگهانی نوسان» (spikes in volatility؛ افزایش تند و سریع نوسان قیمت) همچنان ریسک مهمی است. معاملهگران میتوانند برای پوشش ریسک، «اختیار معامله ارزان با سررسید بلند» (cheap, long-dated options؛ اختیارهایی با زمان باقیمانده زیاد که برای بیمهکردن سبد به کار میروند) بخرند تا در صورت شعلهور شدن ناگهانی درگیری که میتواند فرانک را سریع تقویت کند (پیش از واکنش SNB)، آسیب کمتری ببینند.
