گزارشها حاکی است مقامهای بانک مرکزی ژاپن (BoJ) آمادهاند زودتر از آنچه اقتصاددانان پیشبینی کرده بودند نرخ بهره را افزایش دهند؛ زیرا ضعف ین ژاپن ریسکهای صعودی تورم را تشدید میکند و ممکن است شرکتها را به افزایش قیمتها ترغیب کند. نرخ معیار در جلسه ماه گذشته به بالاترین سطح ۳۱ سال اخیر، یعنی ۱٪، افزایش یافت و نوسان USD/JPY عمدتاً حول محدوده ۱۶۳ متمرکز است.
با این حال، همچنان بهطور گسترده انتظار میرود سیاست پولی در نشست ۳۱ ژوئیه بدون تغییر باقی بماند، اما اگر شرایط ایجاب کند، مقامها میتوانند زودتر از دسامبر اقدام کنند. گفته میشود سیاستگذاران تورم زیربنایی را در آستانه هدف ۲٪ میبینند و تمرکز را به سمت «لنگر کردن» رشد قیمتها تغییر دادهاند؛ بازارها اکنون احتمال معناداری برای یک افزایش نرخ دیگر تا اکتبر قیمتگذاری میکنند.
استراتژیهای معاملاتی در آستانه تحرکات مورد انتظار BoJ
با نزدیک شدن سریع نشست بانک مرکزی ژاپن در ۳۱ ژوئیه، انتظار داریم معاملات USD/JPY همچنان در حوالی سطح ۱۶۳ بسیار پرنوسان بماند. از منظر تاریخی، وقتی بانک مرکزی به افزایش سریعتر نرخها اشاره میکند، نوسان ضمنی یکهفتهای این جفتارز معمولاً بهطور جهشی به بالای ۱۲٪ تا ۱۵٪ میرسد، زیرا معاملهگران برای تنظیم موقعیتها شتاب میگیرند. از آنجا که سیاستگذاران نسبت به انقباض زودتر از اکتبر پذیراتر شدهاند، به معاملهگران مشتقه توصیه میکنیم برای نوسانهای تند و ناگهانی در هفتههای پیشرو آماده باشند.
توصیه ما خرید استرادل یا استرنگل کوتاهمدت است تا بدون نیاز به حدس زدن جهت دقیق حرکت ین، از نوسان مورد انتظار بهرهبرداری شود. این استراتژی اکنون بهویژه جذاب است، زیرا قیمتگذاری اختیار معامله اغلب پرمیوم لازم برای چرخشهای ناگهانی سیاست پولی بانک مرکزی را کمتر از واقع برآورد میکند. اگر مقامها در ۳۱ ژوئیه به افزایش نرخ در اوایل پاییز سیگنال دهند، جهش ناگهانی تقاضا برای ین، این قراردادهای حساس به نوسان را سریعاً وارد سود خواهد کرد.
مدیریت ریسک و فرصتهای سوآپ نرخ بهره
برای معاملهگرانی که موقعیت خرید دلار دارند، پیشنهاد میکنیم از «ریسک ریورسال» (Risk Reversal) برای پوشش ریسک سقوط ناگهانی USD/JPY استفاده کنند. دادههای اخیر بازار اختیار معامله نشان میدهد پرمیوم اختیار خرید ین (JPY Call) نسبت به اختیار فروش (Put) در حال افزایش است که بیانگر هج سنگین بازار در برابر تقویت ین است. قفل کردن این اختیارهای حفاظتی از همین حالا، در صورتی که لحن تندروانه (Hawkish) بانک مرکزی ژاپن نرخ برابری را به سمت محدوده ۱۵۸ پایین بکشد، از پرتفوی شما محافظت میکند.
همچنین در بازار سوآپ نرخ بهره فرصت قابلتوجهی برای موقعیتگیری نسبت به افزایش نرخ در اکتبر میبینیم. سوآپهای شاخص شبانه (OIS) از هماکنون در حال قیمتگذاری احتمال بهمراتب بالاتری برای افزایش نرخ هستند؛ بنابراین در کوتاهمدت باید به پرداخت نرخ ثابت (Pay Fixed) فکر کنیم. شکار این بازدهیها پیش از افت نقدشوندگی در ماه اوت، راهی بسیار مؤثر برای جلو افتادن از تغییر مسیر گستردهتر بازار است.
