بانک خلق چین (PBoC) نرخ مرکزی دلار/یوان (USD/CNY) برای روز دوشنبه را در ۶.۸۰۶۶ تعیین کرد؛ رقمی که اندکی بالاتر از فیکس روز جمعه در ۶.۸۰۴۷ قرار دارد و همچنین بالاتر از برآورد رویترز در ۶.۷۸۵۰ است. این اقدام نقطه مرجع رسمی برای معاملات آنشور را تعیین میکند و چارچوب مدیریت روزانه ارز را شکل میدهد.
بانک خلق چین، بهعنوان یک نهاد دولتیِ جمهوری خلق چین، مأموریت دارد ثبات قیمتی را حفظ و از رشد اقتصادی حمایت کند و همزمان اصلاحات بازارهای مالی را دنبال کند. جعبهابزار عملیاتی این بانک شامل نرخ ریپو معکوس هفتروزه، تسهیلات وامدهی میانمدت (MLF)، مداخله در بازار ارز و نسبت سپرده قانونی (RRR) است. در همین حال، نرخ وامدهی مرجع (LPR) بهعنوان معیار وامها و وامهای مسکن عمل میکند و همچنین به شرایط نرخ ارز رنمینبی منتقل میشود. حکمرانی این نهاد زیر ساختار حزب کمونیست چین قرار دارد و نقش دبیر کمیته نفوذ کلیدی اعمال میکند؛ پن گونگشنگ در حال حاضر این سمت را در کنار ریاست کل بانک بر عهده دارد. چین به ۱۹ بانک خصوصی اجازه فعالیت داده است که از میان بزرگترینها میتوان به WeBank و MYbank اشاره کرد و این کشور در سال ۲۰۱۴ مسیر فعالیت وامدهندگان خصوصی با سرمایه داخلی را باز کرد.
فیکس ضعیفتر یوان، سیگنال تغییر جهت سیاستی
فیکس ضعیفتر از انتظار یوان امروز، برای ما یک نشانه مهم است. فیکس بانک خلق چین در ۶.۸۰۶۶، که بهطور معناداری بالاتر از رقم مورد انتظار ۶.۷۸۵۰ است، نشاندهنده قصد روشن برای هدایت ارز به سمت سطوح پایینتر است. این موضوع القا میکند که فعلاً حمایت از اقتصاد نسبت به حفظ نرخ ارز قوی در اولویت قرار گرفته است.
این اقدام با دادههای اخیر اقتصادی همراستا است که به نیاز به محرک اشاره دارند. رشد صادرات در ژوئن ۲۰۲۶ رقم ناامیدکننده ۱.۲٪ ثبت کرد و شاخص رسمی مدیران خرید بخش تولید (NBS Manufacturing PMI) به ۴۹.۸ کاهش یافت؛ رقمی که برای دومین ماه پیاپی انقباض را نشان میدهد. یوان ارزانتر میتواند صادرات را رقابتیتر کند و یک تقویت اقتصادی مورد نیاز را فراهم آورد.
اختلاف نرخ بهره و راهبرد معاملاتی
همچنین باید اختلاف پایدار نرخ بهره بین چین و ایالات متحده را در نظر بگیریم. با ثابت ماندن نرخ سیاستی فدرال رزرو در ۳.۷۵٪ و نرخ وامدهی مرجع یکساله (LPR) در ۳.۴۵٪، دلار از منظر بنیادین همچنان جذاب است. این واگرایی سیاستی همچنان فشار طبیعی رو به پایین بر یوان وارد میکند.
این سناریو را قبلاً دیدهایم؛ بهویژه در دوره ۲۰۱۸ تا ۲۰۱۹ که اجازه داده شد یوان از مرز ۷.۰۰ عبور کند تا فشار اقتصادی جذب شود. چیدمان فعلی مشابه به نظر میرسد و این احتمال را تقویت میکند که مقامات برای خنثیسازی موانع داخلی، افت بیشتر ارزش پول را تحمل کنند. فیکس امروز احتمالاً نخستین گام در این مسیر است.
با این ملاحظه، ما معتقدیم معاملهگران باید در هفتههای پیشرو گزینه موقعیتگیری برای تضعیف بیشتر یوان در برابر دلار را مدنظر قرار دهند. ما به ابزارهای مشتقه، مانند اختیار معامله (Options)، نگاه میکنیم که از حرکت نرخ آفشور USD/CNH به سمت سطح ۶.۸۵ سود میبرند. بانک مرکزی جهتگیری خود را مخابره کرده و منطقی است که همسو با این مومنتوم معامله شود.
