بانک خلق چین روز سه‌شنبه نرخ برابری مرکزی دلار/یوان (USD/CNY) را در سطح 6.7852 تعیین کرد؛ اندکی ضعیف‌تر از رقم 6.7841 روز دوشنبه و بالاتر از برآورد رویترز یعنی 6.7219. مأموریت اعلام‌شده این بانک، صیانت از ثبات قیمت‌ها از جمله ثبات نرخ ارز، همزمان با حمایت از رشد اقتصادی است و همچنین اصلاحات مالی را با هدف گشایش و توسعه بازارهای مالی داخلی دنبال می‌کند.

بانک خلق چین در چارچوب جمهوری خلق چین دولتی است و جهت‌گیری سیاستی آن تحت تأثیر دبیر کمیته حزب کمونیست چین قرار دارد که توسط رئیس شورای دولتی معرفی می‌شود؛ پان گونگ‌شنگ همزمان این سمت و ریاست بانک مرکزی را بر عهده دارد. از منظر عملیاتی، این بانک از ابزارهایی مانند نرخ ریپو معکوس هفت‌روزه، تسهیلات وام‌دهی میان‌مدت (MLF)، مداخله در بازار ارز و نسبت سپرده قانونی (RRR) استفاده می‌کند؛ در حالی‌که نرخ وام‌دهی مرجع (LPR) به‌عنوان شاخص قیمت‌گذاری تسهیلات و وام مسکن و نیز بازدهی سپرده‌ها عمل می‌کند. چین به 19 بانک خصوصی اجازه فعالیت داده است، از جمله وام‌دهندگان دیجیتال WeBank و MYbank، و از سال 2014 به وام‌دهندگان داخلی با سرمایه‌گذاری تماماً خصوصی اجازه داد در سیستمِ تحت سلطه دولت فعالیت کنند.

سیاست بانک مرکزی و چشم‌انداز بازار

بانک خلق چین به‌تازگی نرخ مرکزی دلار/یوان را در 6.7852 تعیین کرد که به‌طور معناداری بالاتر از برآورد رویترز در 6.7219 است. این فاصله بیش از 600 پیپ نشان می‌دهد بانک مرکزی با تضعیف یوان برای کمک به تقویت رشد اقتصادیِ کندشده مشکلی ندارد. ما معتقدیم معامله‌گران مشتقه باید برای فشار افزایشی بر جفت‌ارز USD/CNY در هفته‌های پیش‌رو آماده شوند.

برای بهره‌برداری از این روند، توصیه می‌کنیم اختیار خرید (Call) کوتاه‌مدت USD/CNY خریداری شود تا از جهش‌های ناگهانی صعودی دلار منتفع شوید. داده‌های تاریخی تغییرات سیاستی پیشین نشان می‌دهد وقتی بانک مرکزی اجازه می‌دهد ارز از برآوردهای کلیدی تضعیف شود، نوسان‌پذیری یوانِ آفشور (CNH) معمولاً 10% تا 15% جهش می‌کند. این فضا، استراتژی‌های خرید نوسان—مانند لانگ استرادل (Long Straddles)—را در مقطع فعلی بسیار جذاب می‌سازد.

اثرگذاری سیاست پولی و راهبردهای پوشش ریسک

این رویکرد یوانِ ضعیف با چالش‌های جاری اقتصاد چین همسو است؛ از جمله شاخص PMI بخش تولید که امسال برای ماندن بالای مرز 50.0 (آستانه گسترش) با دشواری مواجه بوده است. با توجه به اینکه نرخ مرجع وام‌دهی یک‌ساله (LPR) در حال حاضر در سطح پایین 3.10% تثبیت شده، سیاست پولی داخلی همچنان به‌شدت انبساطی است. انتظار داریم این نرخ‌های بهره پایین به خروج سرمایه دامن بزند و فشار کاهشی بر رنمینبی را تداوم دهد.

برای پوشش‌دهندگان ریسک شرکتی، توصیه می‌کنیم قراردادهای فوروارد را برای تثبیت هزینه‌های واردات پیش از افت بیشتر یوان منعقد کنند. استفاده از «رِنج فوروارد» نیز می‌تواند ریسک‌های منفی را محدود کند و در عین حال در صورت حرکت مطلوب نرخ نقدی، امکان مشارکت نسبی را حفظ کند. باید سریع اقدام کرد، زیرا شکاف میان نرخ‌های رسمی (Fix) و انتظارات بازار همچنان در حال افزایش است.