بانک خلق چین (PBoC) نرخ مرجع (Central Parity) دلار/یوان (USD/CNY) برای روز جمعه را ۶.۷۹۳۹ تعیین کرد؛ رقمی بالاتر از ۶.۷۹۰۶ روز قبل و همچنین بالاتر از برآورد رویترز در سطح ۶.۷۷۹۵. این فیکسینگ، شرایط معاملات آنشور را در طول جلسه معاملاتی هدایت میکند و یکی از نقاط مرجع کلیدی برای رنمینبی است.
اهداف اعلامی PBoC شامل ثبات قیمتها، ثبات نرخ ارز و حمایت از رشد اقتصادی است و در کنار آن، اصلاحات مالی برای گشایش و توسعه بازارهای مالی چین را دنبال میکند. این بانک تحت مالکیت دولت جمهوری خلق چین (PRC) است و از سوی دبیر کمیته حزب کمونیست چین (CCP) که توسط رئیس شورای دولتی معرفی میشود، اثر میپذیرد؛ «پان گونگشنگ» در حال حاضر هر دو جایگاه مذکور و ریاست بانک مرکزی را همزمان بر عهده دارد. ابزارهای سیاستی مورد اشاره شامل نرخ ریپو معکوس هفتروزه، تسهیلات وامدهی میانمدت (MLF) و مداخلات ارزی، بههمراه نسبت سپرده قانونی (RRR) و نرخ وامدهی معیار (LPR) است. چین ۱۹ بانک خصوصی دارد، از جمله وامدهندگان دیجیتال «WeBank» و «MYbank» با پشتوانه تنسنت و Ant Group، و از سال ۲۰۱۴ به سرمایه خصوصی اجازه داده شد بانکهای داخلی را بهطور کامل سرمایهگذاری و تأمین سرمایه کند.
پیامدهای بازارِ تضعیف رنمینبی
ما معتقدیم معاملهگران بازار مشتقات باید خود را برای افزایش نوسان در یوان آفشور (CNH) و ارزهای جانشین/پروکسی مرتبط مانند دلار استرالیا در هفتههای پیشِ رو آماده کنند. تصمیم بانک خلق چین برای تعیین نرخ مرجع USD/CNY در سطح ۶.۷۹۳۹—بهطور معنادار بالاتر از برآورد بازار در ۶.۷۷۹۵—از تحمل آشکار نسبت به تضعیف رنمینبی حکایت دارد. این شکاف قابل توجه نشان میدهد سیاستگذاران چینی به سمت کاهش ارزش ارز متمایل شدهاند تا به نوعی نقش ضربهگیر برای اقتصاد داخلی ایفا کند.
راهبردهایی برای معاملهگران مشتقات در شرایط افزایش نوسان
از منظر تاریخی، زمانی که فیکسینگ روزانه بیش از ۱۰۰ پیپ از انتظارات بازار فاصله میگیرد، غالباً یک روند پایدار چند هفتهای را در بازار نقدی (اسپات) فعال میکند. برای نمونه، شکافهای مشابه در خلال جابهجاییهای ارزی اواسط ۲۰۲۴، در ماه بعد از آن به افت سریع ۳ درصدی یوان آفشور منجر شد. پیشنهاد ما این است که معاملهگران مشتقات، خرید اختیار خرید (Call) کوتاهمدت USD/CNH را برای پوشش ریسک در برابر این مومنتوم نزولی بالقوه بررسی کنند.
دادههای اخیر اقتصادی بر فوریت موضوع تأکید دارد؛ شاخص مدیران خرید بخش تولید چین (PMI) همچنان سرسختانه نزدیک سطح انقباضی ۴۹.۰ در نوسان است. با توجه به اینکه نوسان ضمنی (Implied Volatility) اختیارهای یکماهه USD/CNH هنوز در سطوح نسبتاً پایینی معامله میشود، موقعیتگیری برای یک شکست (Breakout) در شرایط فعلی از نظر هزینه مقرونبهصرفه است. توصیه میکنیم فیکسینگهای روزانه هفته آینده را بهدقت رصد کنید تا مشخص شود آیا بانک مرکزی به فشار برای تضعیف بیشتر ارز ادامه خواهد داد یا خیر.
