انتظار میرود بانک مرکزی هند (RBI) روز جمعه برای سومین جلسه متوالی نرخ سیاستی خود را بدون تغییر در سطح 5.25% نگه دارد؛ در حالی که بازارها ریسک چرخش به سمت موضعی انقباضی (hawkish tilt) را برای مهار تضعیف بیشتر روپیه و حمایت از INR میسنجند.
در بازار ارز، USD/INR از سقف تاریخی حدود 97.0000 در 20 مه به 95.0000 در روز جمعه عقبنشینی کرده است. این حرکت تحت تأثیر مداخله تهاجمی RBI و «اظهارنظرهای هدایتگر» (jawboning) فرماندار سانجی مالهوترا، در کنار افت قیمت نفت خام که پس از ضعف اخیر به تثبیت ارز کمک کرده، رخ داده است.
RBI Poised To Hold Rates As Rupee Recovers
ما انتظار داریم بانک مرکزی هند در نشست روز جمعه نرخ سیاستی خود را در 5.25% ثابت نگه دارد. روپیه پیشتر در برابر دلار تقویت شده و USD/INR اخیراً از 97.00 به 95.00 کاهش یافته است. این روند با فروش دلار توسط RBI و افت قیمت جهانی نفت حمایت شده است.
با این حال، به نظر ما ریسک رو به افزایشی وجود دارد که RBI برای حمایت بیشتر از ارز، غافلگیری انقباضی رقم بزند. دادههای اخیر نشان داد تورم شاخص قیمت مصرفکننده در ماه مه برخلاف انتظار به 4.9% افزایش یافته که فشار بر بانک مرکزی برای سختگیرانهتر کردن سیاست پولی را بیشتر میکند. این موضوع احتمال افزایش غافلگیرانه نرخ بهره را به یک سناریوی واقعی تبدیل میکند؛ سناریویی که ممکن است بازار بهطور کامل آن را در قیمتها لحاظ نکرده باشد.
با توجه به این ریسک، معتقدیم معاملهگران مشتقه باید خرید اختیار فروش (put) کوتاهمدت روی USD/INR را مدنظر قرار دهند. این ابزار راهی با ریسک محدود برای بهرهبرداری از افت تند احتمالی این جفتارز در صورت اقدام RBI فراهم میکند. نوسان ضمنی برای اختیارهایی که طی چند هفته آینده سررسید میشوند بالاست، اما یک حرکت انقباضی احتمالاً واکنشی بسیار بزرگتر ایجاد خواهد کرد.
RBI Intervention, Oil Prices, And Options Outlook
عزم RBI در تازهترین دادههای رسمی نیز مشهود است؛ دادههایی که نشان میدهد ذخایر ارزی هفته گذشته 2.1 میلیارد دلار کاهش یافته و به 641 میلیارد دلار رسیده است. این امر تأیید میکند که آنها بهطور فعال برای تقویت روپیه در بازار مداخله میکنند. اقدامات RBI نشاندهنده تمایل روشن برای جلوگیری از تضعیف دوباره ارز است.
افت اخیر قیمت نفت برنت از بالای 85 دلار به حدود 80 دلار در هر بشکه نیز از روپیه قویتر حمایت میکند. هند بهعنوان واردکننده بزرگ نفت، با کاهش قیمتها فشار بر کسری تجاریاش کاهش مییابد. این پسزمینه مساعد، انعطاف بیشتری به RBI میدهد تا بر ثبات ارزی تمرکز کند.
اگر RBI نرخها را ثابت نگه دارد اما از ادبیات قوی و انقباضی استفاده کند، انتظار داریم روپیه باثبات بماند یا اندکی تقویت شود. در آن سناریو، معاملهگران میتوانند به فروش نوسانی فکر کنند که پیش از نشست قیمتگذاری شده بود. نکته کلیدی، رصد هرگونه تغییر لحن فرماندار مالهوترا درباره اقدامات آتی خواهد بود.
