EUR/USD: افت قیمت نفت حمایت موقتی ایجاد می‌کند، اما روند نزولی گسترده‌تر پابرجاست

جفت‌ارز EUR/USD روز جمعه پس از بازگشت از کف‌های ۱۳ماهه در 1.1325، دوباره به بالای 1.1400 صعود کرد؛ زیرا تضعیف دلار آمریکا همراه با افت قیمت نفت از ارز واحد حمایت کرد، هرچند روند نزولی کلی همچنان برقرار بود. نفت برنت به زیر 73.00 دلار در هر بشکه سقوط کرد و به سطوح پیش از جنگ بازگشت؛ برنت در مقیاس هفتگی 9٪ و طی شش هفته گذشته بیش از 30٪ افت کرده است. این موضوع فشار را بر اقتصادهای واردکننده نفت در منطقه یورو کاهش داده و فضای ریسک‌پذیری را بهبود می‌دهد.

با این حال، انرژی ارزان‌تر فوریت ادامه سیاست انقباضی ECB را کاهش می‌دهد و می‌تواند سقفی برای هرگونه بهبود یورو ایجاد کند. یک نظرسنجی ECB نشان داد مصرف‌کنندگان تورم 3.5٪ را برای ۱۲ ماه آینده انتظار دارند که نسبت به 4.0٪ پیشین کاهش یافته است. همچنین پاسخ‌دهندگان انتظار دارند GDP در میان‌مدت منقبض شود؛ زمینه‌ای که می‌تواند بانک مرکزی را به اتخاذ موضع محتاطانه‌تر در سیاست پولی سوق دهد. در آمریکا، ضعف دلار با داده‌های قوی و افزایش انتظارات نرخ بهره فدرال رزرو محدود شد؛ پس از آنکه شاخص قیمت PCE در ماه مه 4.1٪ نسبت به سال قبل افزایش یافت و به سریع‌ترین آهنگ رشد در سه سال اخیر رسید. قرار است بعداً شاخص احساسات مصرف‌کننده دانشگاه میشیگان منتشر شود.

حمایت موقت یورو از محل افت نفت

ما می‌بینیم که EUR/USD پس از جهش اخیر از کف‌های سالانه نزدیک 1.0780، تلاش می‌کند بالای 1.0850 را حفظ کند. افت اخیر قیمت نفت برنت از بالای 95 دلار به حوالی 85 دلار در هر بشکه، به یورو اندکی فرصت تنفس داده است؛ چرا که هزینه واردات انرژی برای اروپا را کاهش می‌دهد. این افت نفت فعلاً یک کف شکننده برای ارز ایجاد کرده است.

صعود محدود یورو در سایه واگرایی سیاست پولی

با این حال، معتقدیم این قدرت‌نمایی یورو شکننده است و بعید است پایدار بماند. با توجه به داده‌های اخیر یورواستات که نشان می‌دهد تورم منطقه یورو تا 2.3٪ کاهش یافته و رشد GDP فصل اول نیز با 0.1٪ کم‌رمق بوده است، بانک مرکزی اروپا به سمت وقفه (Pause) در سیاست‌گذاری سیگنال می‌دهد. این موضوع سقف معناداری بر ظرفیت یورو برای یک رالی پایدار می‌گذارد.

در مقابل، افت اخیر دلار آمریکا بیشتر شبیه یک فرصت خرید است تا آغاز یک روند جدید. آخرین گزارش اشتغال آمریکا از افزوده شدن قدرتمند 210 هزار شغل در ماه مه حکایت دارد و با باقی ماندن تورم هسته چسبنده در 3.1٪، فدرال رزرو دلیل چندانی برای بررسی کاهش نرخ بهره ندارد. این واگرایی بنیادی میان منطقه یوروی کندشونده و اقتصاد مقاوم آمریکا احتمالاً به‌زودی دوباره خود را تحمیل خواهد کرد.

با این چشم‌انداز، ما به دنبال استراتژی‌هایی هستیم که از تقویت دلار در برابر یورو طی هفته‌های آینده منتفع شوند. فروش اختیار خرید (Call) خارج از پول (Out-of-the-money) روی EUR/USD یا ایجاد اسپردهای نزولی اختیار فروش (Put Spread) می‌تواند راه‌های مؤثری برای موقعیت‌گیری جهت حرکت احتمالی به سمت کف‌های 1.0780 باشد. نوسان‌پذیری نسبتاً پایین است و این موضوع استراتژی‌های با ریسک تعریف‌شده را جذاب‌تر می‌کند.

معامله‌گران همچنان تورم سرسخت آمریکا در سال‌های 2022-2024 را به خاطر دارند؛ موضوعی که باعث می‌شود بازار با اولین نشانه‌های پایداری فشارهای قیمتی، سریع‌تر به فدرال رزرو تهاجمی (Hawkish) باور پیدا کند. این سابقه تاریخی از دیدگاه ما حمایت می‌کند که هرگونه ضعف دلار کوتاه‌مدت خواهد بود. یورو همچنان با بادهای مخالف قابل‌توجهی از سمت اقتصاد در حال کند شدن و بانک مرکزی‌ای مواجه است که احتمالاً چرخه انقباض خود را به پایان رسانده است.