بازارها در انتظار انتشار برآورد اولیه تورم آلمان در ماه اوت، پیش از انتشار دادههای منطقه یورو هستند؛ تورم سرفصل HICP با برآورد ۳.۱٪ سالانه در برابر ۲.۸٪ قبلی دیده میشود؛ در حالی که با اثرگذاری انرژی، شتاب تورم زیربنایی نیز زیر نظر است. در آسیا، شاخص PMI تولیدی «RatingDog» بخش خصوصی چین پس از گزارش رسمی NBS میآید که در اوت به ۴۹.۸ افزایش یافت (اجماع: ۴۹.۶؛ قبلی: ۴۹.۲)، در حالی که PMI غیرتولیدی در ۴۹.۰ ثابت ماند؛ PMI نهایی تولیدی S&P Global ژاپن نیز انتظار میرود رقم ۵۵.۱ را تأیید کند (در برابر ۵۴.۵ در ژوئیه). نقطه کانونی هفته گزارش اشتغال آمریکا در روز جمعه است؛ با پیشبینی اشتغال غیرکشاورزی +۶۵ هزار و نرخ بیکاری بدون تغییر در ۴.۱٪، در کنار تورم منطقه یورو در روز سهشنبه و تصمیمات بانک مرکزی کانادا و بانک مرکزی نیوزیلند در روز چهارشنبه.
ریسک ژئوپلیتیک موجب صعود نفت شد؛ پس از آنکه آمریکا دو سکوی پرتاب راکت را در جزیره لارک ایران هدف قرار داد و ایران نیز به سمت اردن موشک شلیک کرد که بنا به گزارشها رهگیری شدند؛ برنت به بالای ۹۰ دلار در هر بشکه رفت. در آمریکا، پیامرسانی فدرال رزرو قیمتگذاری بازار را به سمت سناریوی «تقریباً شیر یا خط» برای سپتامبر سوق داد، در حالی که اداره آمار کار (BLS) از یک بازنگری زودهنگام معیار (benchmark) اشتغال غیرکشاورزی به میزان -۷۹ هزار برای دوره آوریل ۲۰۲۵ تا مارس ۲۰۲۶ خبر داد. در اروپا، شاخص احساسات کمیسیون به ۹۸.۴ افزایش یافت (اجماع: ۹۷.۵؛ قبلی: ۹۷.۱)؛ HICP فرانسه به ۲.۷٪ سالانه اندکی بالا رفت (اجماع: ۲.۶٪؛ قبلی: ۲.۴٪) و هسته نزدیک ۰.۱٪ ماهانه ثبت شد؛ HICP اسپانیا به ۴.۵٪ سالانه افزایش یافت (اجماع: ۴.۶٪؛ قبلی: ۳.۹٪) در حالی که هسته از ۳.۰٪ به ۲.۸٪ کاهش یافت؛ و رشد تولید ناخالص داخلی فرانسه در فصل دوم از ۰.۲٪ به ۰.۰٪ فصلی بازنگری شد. سوئد رشد تولید ناخالص داخلی فصل دوم را ۳.۳٪ سالانه (اجماع: ۲.۵٪) و ۱.۶٪ فصلی گزارش کرد؛ با رشد مصرف ۰.۹٪ فصلی و سرمایهگذاری ۳.۵٪ فصلی، در حالی که شاخص NIER به ۱۰۵.۱ (قبلی: ۱۰۴.۶) رسید و بخش تولید در ۱۰۷.۱ ایستاد. در نروژ، بیکاری NAV در سطح ۲.۱٪ (تعدیل فصلی) ثابت ماند و خردهفروشی ژوئیه ۰.۷٪ ماهانه افت کرد؛ با روند -۱.۳٪ در معیار ۳ ماهه/۳ ماهه (قبلی: -۱.۴٪). داراییهای ریسکی پس از جکسون هول تضعیف شدند؛ S&P 500 حدود ۰.۳٪ افت کرد، نزدک ۰.۵٪ پایین آمد و راسل ۲۰۰۰ به میزان ۱.۴٪ کاهش یافت، در حالی که VIX به ۱۴.۴ نزول کرد و معاملات آتی آمریکا ۰.۳٪ منفی بود.
راهبردهای مشتقه و انرژی در برابر ریسکهای ژئوپلیتیک
توصیه میکنیم معاملهگران مشتقه برای افزایش نوسان در انرژی، با خرید اختیار خرید (Call) کوتاهمدت روی نفت برنت موقعیتگیری کنند. تبادل نظامی اخیر در تنگه هرمز—که حدود ۲۰٪ از مایعات نفتی جهان از آن عبور میکند—هماکنون برنت را از آستانه حساس ۹۰ دلار در هر بشکه عبور داده است. از منظر تاریخی، جهشهای ژئوپلیتیک از این دست معمولاً نوسان ضمنی را بهسرعت افزایش میدهند و در نتیجه، استرادل خرید (Long Straddle) یا اسپرد «بول کال» (Bull Call Spread) در شرایط فعلی بسیار جذاب است.
فرصتها در بازار ارز و نرخ بهره
در بازار ارز، پیش از تصمیمات آتی بانکهای مرکزی، فرصت قابلتوجهی برای خرید اختیار فروش (Put) روی EUR/USD میبینیم. لحن تندروانه رئیس فدرال رزرو، وارش، در جکسون هول احتمال افزایش نرخ در سپتامبر را در بازار به سطحی نزدیک به «شیر یا خط» رسانده و از دلار بهطور معنادار حمایت کرده است. این چرخش تندروانه، در کنار نشانههای کاهش شتاب تورم زیربنایی در منطقه یورو، باید در هفتههای پیشرو به فشار نزولی بر یورو ادامه دهد.
همچنین پیشنهاد میکنیم برای پوشش ریسک یک غافلگیری تندروانه در گزارش اشتغال آمریکا در روز جمعه، معاملات روی قراردادهای آتی نرخ بهره با سررسید کوتاهمدت انجام شود. اگرچه انتظار ما افزایشی ملایم به میزان ۶۵ هزار در اشتغال غیرکشاورزی است، هر عددی بالاتر از این برآورد میتواند افزایش نرخ در سپتامبر را تثبیت کرده و منحنی بازده آمریکا را بیش از پیش تخت کند. روندهای تاریخی اخیر نشان میدهد بازار کار مقاوم بهطور مستمر انتظارات سیاستی تندروانه را تغذیه میکند و بازده بخش کوتاهمدت خزانهداری را در سطوح بالا نگه میدارد.
در نهایت، توصیه میکنیم معاملهگران به سوآپهای نرخ بهره منطقه یورو نیز توجه کنند؛ زیرا بازار در حال قیمتگذاری یک افزایش نهایی ۲۵ واحد پایهای از سوی ECB در سپتامبر است. هرچند انتظارات تورمی مصرفکنندگان افزایش یافته، کاهش انتظارات قیمتهای فروش در میان شرکتهای اروپایی نشان میدهد احتمالاً به اوج مطلق چرخه انقباضی ECB نزدیک شدهایم. بهنظر ما، بهرهبرداری از اسپرد میان انتظارات تندروانه آمریکا و چرخه رو به اوج منطقه یورو از طریق ابزارهای اختیار معامله، همچنان گزینه ترجیحی است.
