استراتژیست‌های MUFG تصمیم بانک مرکزی نیوزیلند (RBNZ) را یک «ریسک رویدادی» (اتفاقی که می‌تواند بازار را ناگهان تکان دهد) دانستند؛ زیرا بازارها به‌طور کلی انتظار دارند «نرخ رسمی نقدی» (OCR؛ نرخ بهره سیاستیِ اصلی بانک مرکزی) در این هفته بدون تغییر بماند. تمرکز اصلی بر این است که آیا RBNZ پیام می‌دهد که از نشست ژوئیه می‌تواند دوباره «سیاست پولی» را سخت‌گیرانه‌تر کند (یعنی نرخ بهره را بالا ببرد)، چون توجه‌ها همچنان روی روند تورم است.

قیمت‌گذاری نرخ‌های نیوزیلند نشان می‌دهد بازار برای ژوئیه حدود ۱۶ واحد پایه (bps؛ هر واحد پایه برابر ۰٫۰۱٪) احتمال افزایش نرخ را در نظر گرفته است و منحنی نرخ‌ها (تصویر انتظارات بازار از نرخ‌های آینده) تقریباً نزدیک به این است که تا پایان سال سه بار افزایش نرخ را «پیش‌خور» کند (یعنی در قیمت‌ها لحاظ کند). RBNZ در نشست آوریل گفت اگر فشارهای تورمیِ میان‌مدت کم نشود، «افزایش‌های قاطع و به‌موقع در OCR لازم خواهد بود» و سیاست خود را بر بازگرداندن پایدار تورم به ۲٪ در میان‌مدت تنظیم کرده است.

جای‌گیری بازار و عوامل محرک

با توجه به نشست این هفته RBNZ، تمرکز فوری ما پیام‌هایی است که به افزایش نرخ در ژوئیه اشاره کند. تا امروز، ۲۶ مه ۲۰۲۶، بازار «مشتقات» (ابزارهایی مثل قراردادهای آتی و سوآپ که برای پوشش ریسک یا معامله بر مبنای آینده استفاده می‌شوند) احتمال بالایی برای چنین اقدامی و نزدیک به سه نوبت افزایش نرخ تا پایان سال قیمت‌گذاری کرده است. این جای‌گیری تهاجمی یعنی هر فاصله‌ای از این مسیر مورد انتظار می‌تواند نوسان قابل‌توجهی در دلار نیوزیلند و نرخ‌های کوتاه‌مدت ایجاد کند.

این نگاه سخت‌گیرانه را معتبر می‌دانیم؛ به‌ویژه چون آخرین داده تورم فصل اول ۲۰۲۶ نیوزیلند ۴٫۵٪ بوده که بالاتر از محدوده هدف RBNZ است. این فشار پایدار قیمت‌ها با هشدارهای قبلی بانک مرکزی درباره اقدام قاطع هم‌خوان است. قدرت نسبی اقتصاد هم به آنها فضای مانور می‌دهد.

همچنین بازار کار همچنان فشرده است؛ طبق آخرین داده آوریل ۲۰۲۶، نرخ بیکاری در سطح پایین ۳٫۹٪ مانده است. این وضعیت رشد دستمزدها را تقویت می‌کند؛ عاملی کلیدی برای تورم میان‌مدت که RBNZ می‌خواهد مهار کند. به نظر ما این عوامل داخلی بانک مرکزی را به سمت تأیید انتظارات بازار برای افزایش نرخ سوق می‌دهد.

راهبردهای معاملاتی، زمینه تاریخی و ریسک‌ها

در هفته‌های پیشِ رو، پیشنهاد ما موقعیت‌گیری به نفع دلار قوی‌تر نیوزیلند و نرخ‌های کوتاه‌مدت بالاتر است. یک راهبرد، خرید «اختیار خرید» (Call Option؛ قراردادی که حقِ خرید یک دارایی را در آینده با قیمت مشخص می‌دهد) روی NZD است؛ روشی برای بهره‌گرفتن از رشد احتمالی با ریسک محدود، اگر RBNZ پیام سخت‌گیرانه‌ای بدهد و حرکت ژوئیه را تأیید کند. معامله‌گران همچنین باید «نرخ سوآپ دوساله» (Two-year Swap Rate؛ نرخ مبادله جریان‌های بهره ثابت و شناور در افق دو سال که انتظارات نرخ‌ها را نشان می‌دهد) را زیر نظر داشته باشند؛ این نرخ از مارس بیش از ۵۰ واحد پایه بالا رفته و ممکن است بیشتر هم افزایش یابد.

می‌توان از چرخه تند افزایش نرخِ ۲۰۲۱ تا ۲۰۲۳ RBNZ به‌عنوان راهنمای تاریخی برای آمادگی آنها در مقابله جدی با تورم استفاده کرد. این رفتار گذشته نشان می‌دهد هشدارهای آنها باید جدی گرفته شود. بنابراین از نگاه ما ریسک به سمت این است که RBNZ حتی سخت‌گیرانه‌تر از چیزی باشد که بازار اکنون در قیمت‌ها لحاظ کرده است.