بازارها در حال حاضر حدود ۵۰٪ احتمال میدهند که بانک مرکزی استرالیا (RBA) امسال یک بار دیگر نرخ بهره را افزایش دهد. با این حال، در نشستهای اخیر تغییر محسوسی در واکنش دلار استرالیا یا انتظارات نرخ مشاهده نشده، زیرا بانک مرکزی تا ماه اوت جلسهای ندارد. ریسکهای تورمی ناشی از انرژی که به درگیری احتمالی با ایران گره خورده بود، فعلاً کاهش یافته است؛ قیمت نفت از زمان آخرین نشست RBA همچنان در مسیر نزولی بوده و این موضوع استدلال فوری برای انقباض بیشتر را تضعیف میکند.
با این حال، دادههای بخش مسکن به افزایش ریسکهای نزولی اشاره دارد. «کوتالیتی» گزارش داد قیمتهای املاک در سطح ملی در ژوئن نسبت به ماه قبل ۰.۴٪ کاهش یافته که شدیدترین افت ماهانه در سه سال اخیر است و این به معنای کاهش ۰.۷٪ در سهماهه دوم نسبت به سهماهه اول است. سیدنی و ملبورن هر کدام در ژوئن بیش از ۱٪ افت ماهانه ثبت کردند؛ الگویی که با شتاب گرفتن افت قیمتها سازگار است و میتواند مخارج مصرفکننده را تضعیف کرده و بر رشد فشار وارد کند. بر اساس چارچوب اعلامی، یک افزایش دیگر نرخ بهره در سال جاری مستلزم تورم بالاتر خواهد بود.
روندهای تورمی و چشمانداز سیاستگذاری
با توجه به تاریخ جاری ۲ ژوئیه ۲۰۲۶، ما قیمتگذاری بازار برای احتمال ۵۰٪ افزایش دوباره نرخ بهره توسط بانک مرکزی استرالیا را بیش از حد تهاجمی میدانیم. از آنجا که RBA در این ماه جلسهای ندارد، تمام توجه به انتشار دادههای کلیدی پیش از تصمیم بعدی در اوت معطوف میشود. به باور ما، بانک مرکزی تا پایان سال در وضعیت «ثبات نرخ» باقی خواهد ماند.
این دیدگاه با روند تورم نیز پشتیبانی میشود؛ تورم برای توجیه یک افزایش دیگر باید بهطور معناداری افزایش یابد. آخرین آمار اداره آمار استرالیا (ABS) برای سهماهه اول ۲۰۲۶ نشان داد تورم سالانه به ۳.۶٪ کاهش یافته است و انتظار داریم دادههای سهماهه دوم که اواخر ژوئیه منتشر میشود، این مسیر تعدیلی را تأیید کند. بدون یک غافلگیری بزرگ صعودی در آن گزارش، RBA دلیل چندانی برای سختتر کردن سیاست پولی ندارد.
ریسکهای صعودی ناشی از قیمت انرژی که بازار را نگران کرده بود نیز به شکل قابل توجهی فروکش کرده است. نفت برنت از بالای ۹۰ دلار در هر بشکه در ابتدای سال، به زیر ۸۰ دلار رسیده و یکی از منابع مهم فشار تورمی را کاهش داده است. این تغییر، استدلال برای اتخاذ موضع سیاستی تهاجمیتر را تضعیف میکند.
ضعف مسکن و پیامدهای معاملاتی
در همین حال، ریسکهای نزولی برای اقتصاد آشکارتر میشود، بهویژه در بازار مسکن. دادههای CoreLogic برای ژوئن ۲۰۲۶ کاهش ۰.۴٪ ارزش مسکن در سطح ملی را تأیید کرد؛ شدیدترین افت در سه سال اخیر، در حالی که سیدنی و ملبورن بیش از ۱٪ افت داشتند. این تشدید نزول در بخش املاک، یک علامت هشدار جدی برای مخارج مصرفکننده در آینده است.
این ضعف مسکن، در کنار نرخ بیکاری که بهتدریج تا ۴.۱٪ افزایش یافته، به سمت یک اقتصاد نرمتر در ادامه مسیر اشاره دارد. از منظر تاریخی، تضعیف بازار کار و افت قیمت داراییهای ملکی باعث شده RBA در افزایش نرخها بسیار محتاط باشد. انتظار داریم این الگو همچنان برقرار بماند.
بنابراین، معاملهگران بازار مشتقه میتوانند به چیدمان موقعیتهایی فکر کنند که نسبت به قیمتگذاری فعلی بازار، خروجی «انبساطیتر» از سوی RBA را هدف میگیرد. ما در راهبردهایی ارزش میبینیم که در صورت کاهش انتظارات نرخ بهره استرالیا یا تضعیف دلار استرالیا سود میدهند. این میتواند شامل خرید اختیار فروش (Put) روی AUD یا استفاده از قراردادهای آتی نرخ بهره برای شرطبندی علیه افزایش نرخ پیش از نشست اوت باشد.
