بازده اوراق دولتی بریتانیا (گیلت) بهطور تند افزایش یافت و در سراسر منحنی بازده (یعنی بازده اوراق با سررسیدهای مختلف) حدود ۱۰ تا ۱۲ واحد پایه جابهجا شد. واحد پایه (bp) برابر با یکصدم درصد است. این افزایش پس از تعطیلی بازار بریتانیا در روز دوشنبه رخ داد، اما از تغییرات اوراق آلمان (بوند) و اوراق خزانهداری آمریکا بزرگتر بود و نشان میدهد فشار بیشتری روی گیلتها ایجاد شده است.
بازده گیلتهای بلندمدت هنوز بالاتر از سطحهای قبل از سال ۲۰۱۱ است. این موج فروش (یعنی افت قیمت اوراق و بالا رفتن بازده) با دورههای گذشته که به فشارهای سیاسی و کسری بودجه/سیاست مالی مرتبط بودهاند مقایسه شده است.
ابهام سیاسی و حساسیت بازار
ابهام سیاسی عمدتاً حول انتخابات محلی روز پنجشنبه و ثبات رهبری دولت شکل گرفته است. وبسایت Polymarket که از قیمتگذاری قراردادهای پیشبینی برای برآورد احتمال استفاده میکند، احتمال ضمنی نزدیک ۷۰٪ را نشان میدهد که نخستوزیر استارمر تا پایان ۲۰۲۶ در سمت خود باقی نماند؛ این رقم نزدیک به اوجهای اخیر است.
برآوردهای نظرسنجی از از دست رفتن ۱,۱۶۴ کرسی شورای محلی توسط حزب کارگر خبر میدهد (از ۲,۳۰۳). پیشبینی میشود محافظهکاران ۵۶۳ کرسی از دست بدهند، لیبرالدموکراتها ۱۲۱ کرسی و حزب سبز ۴۵۶ کرسی بهدست آورند؛ همچنین پیشبینی شده حزب Reform حدود ۱,۴۰۱ کرسی کسب کند.
ریسکهای نزولی پوند به احتمال طولانی شدن ابهام سیاسی گره خورده است. فشار اضافه میتواند در صورت بالا رفتن قیمت نفت خام بهدلیل تنشهای خاورمیانه ایجاد شود.
نوسان پوند و تقاضا برای پوشش ریسک
در این شرایط، نوسان ضمنی در اختیارمعاملههای (آپشنهای) پوند بالا مانده است. نوسان ضمنی یعنی نوسانی که بازار از روی قیمت آپشنها برای آینده «قیمتگذاری» میکند. نوسان ضمنی ۳ماهه GBP/USD اکنون نزدیک ۹.۰٪ معامله میشود. در چنین فضایی، خرید «پوت» پوند (اختیار فروش؛ ابزاری برای محافظت در برابر افت قیمت) راهی محتاطانه برای پوشش ریسک سقوطهای ناگهانی ناشی از تیترهای سیاسی است، هرچند هزینهبر است. معاملهگران باید در فروش نوسان (استراتژیهایی که از کاهش نوسان سود میبرند) محتاط باشند، چون احتمال خبرهای غیرمنتظره درباره سیاستگذاری یا رهبری همچنان بالاست.
بازده گیلت ۱۰ساله بریتانیا که اکنون حدود ۴.۶٪ است، همچنان بالاتر از بازده اوراق خزانهداری آمریکا معامله میشود. این «حق اضافه» (پریمیوم) یعنی سرمایهگذاران بازار اوراق هنوز برای ریسکهای خاص بریتانیا، جبران بیشتری میخواهند. این موضوع نشان میدهد نگرانیهای بودجهای/مالی سال گذشته از بین نرفته است. بنابراین، موقعیتهای مشتقه (ابزارهایی مثل قراردادهای آتی و اختیار معامله که ارزششان از دارایی پایه میآید) باید طوری چیده شوند که احتمال جهش بیشتر بازدهها هم در نظر گرفته شود.
همچنین باید اثر شوکهای بیرونی مثل رشد قیمت نفت بر ارز را در نظر گرفت. با توجه به اینکه نفت برنت (شاخص قیمت نفت دریای شمال) اخیراً دوباره بالای ۹۰ دلار برای هر بشکه رفته، آسیبپذیریهای اقتصادی بریتانیا پررنگتر میشود. در نتیجه، موقعیتهای پوند در هفتههای پیشرو به رویدادهای ژئوپلیتیک خاورمیانه حساستر خواهد بود.
