AUD/NZD به بالاترین سطح خود از حوالی سال ۲۰۱۳ رسیده و از کف ماه ژوئیه حدود ۱۴٪ رشد کرده است؛ پس از آن‌که در ۸ ماه از ۱۰ ماه گذشته بالاتر بسته شد و همچنان در مسیر ثبت یازدهمین ماه قرار دارد. محرک اصلی این حرکت، شکاف تند در سیاست پولی بوده است: بانک مرکزی نیوزیلند (RBNZ) «نرخ رسمی نقدی» (Official Cash Rate؛ همان نرخ بهره اصلی بانک مرکزی) را در دوره رکود از اوج ۵.۵٪ به ۲.۲۵٪ کاهش داد، در حالی‌که بانک مرکزی استرالیا (RBA) امسال با توجه به مقاومت رشد اقتصادی و چسبندگی تورم، نرخ‌ها را سه بار بالا برد و به ۴.۳۵٪ رساند. این واگرایی، با شوک نفتی خاورمیانه که فشارهای قیمتی را تشدید می‌کند، فاصله بازدهی (yield gap؛ اختلاف سود/بازده بین دو کشور که روی جذابیت نگهداری ارز اثر می‌گذارد) را به نفع استرالیا بیشتر کرد.

اکنون این شتاب در حال آزمون است، چون اختلاف نرخ‌ها ممکن است دیگر زیادتر نشود و به سقف برسد. RBNZ در سه جلسه اخیر سیاست را ثابت نگه داشته و نشانه‌هایی از چرخش به سمت سخت‌گیری نشان می‌دهد؛ زیرا تورم از سقف محدوده هدف عبور کرده و به سمت ۴٪ می‌رود. در مقابل، RBA پس از سه افزایش، از امکان مکث صحبت کرده است. از نظر تکنیکال، «استوکستیک RSI» (Stochastic RSI؛ شاخصی برای سنجش سرعت و شدت حرکت قیمت) نزدیک ۸۰ است و این جفت‌ارز حوالی ۱.۲۳۰۰ معامله می‌شود؛ سطحی که حدود ۱۵۷ ماه پیش دیده شده بود، و میانگین متحرک ۵۰روزه (50-day; میانگین قیمت ۵۰ روز گذشته) نزدیک ۱.۲۱۰۰ قرار دارد. تمرکز به چهارشنبه می‌رود: تورم مصرف‌کننده استرالیا (CPI؛ شاخص قیمت مصرف‌کننده) ساعت ۰۱:۳۰ به وقت گرینویچ منتشر می‌شود، سپس تصمیم RBNZ ساعت ۰۲:۰۰ و نشست خبری ساعت ۰۳:۰۰؛ برآورد بازار تورم را حدود ۴.۴٪ سال‌به‌سال در برابر ۴.۶٪ قبلی می‌بیند و سطوح مهم ۱.۲۲۵۰، ۱.۲۴۰۰ و ۱.۲۲۰۰ هستند.

بلوغ روند و ریسک رویداد

با توجه به رشد فرسایشی دلار استرالیا در برابر دلار نیوزیلند، این روند به مرحله بلوغ رسیده و آسیب‌پذیرتر شده است. نرخ متقاطع (cross rate؛ نرخ بین دو ارز بدون دلار آمریکا) AUD/NZD به سقف‌هایی نزدیک می‌شود که آخرین‌بار در ۲۰۱۳ دیده شده بود؛ یعنی قدرت روند صعودی کشیده و احتمال اصلاح بیشتر است. برای معامله‌گران ابزارهای مشتقه (derivatives؛ قراردادهایی مثل اختیار معامله که ارزش‌شان از قیمت دارایی پایه می‌آید)، زمان بی‌خیالی نیست؛ باید ریسک را کنترل کرد و برای احتمال چرخش آماده بود.

موتور اصلی رالی، یعنی افزایش فاصله سیاست پولی بین RBA و RBNZ، حالا احتمالاً کند می‌شود. به نظر می‌رسد RBNZ ناچار است لحن سخت‌گیرانه‌تری بگیرد (hawkish؛ یعنی تمایل به افزایش نرخ بهره برای مهار تورم)، به‌ویژه که داده‌های اخیر نشان می‌دهد تورم نیوزیلند همچنان بالا و روی ۴.۰٪ سال‌به‌سال مانده است. این موضوع فرض‌های قبلی بازار درباره نرمش (dovish؛ یعنی تمایل به کاهش/ثابت نگه داشتن نرخ بهره برای حمایت از رشد) را زیر سؤال می‌برد و برای دلار نیوزیلند یک کف حمایتی ایجاد می‌کند.

راهبردهای اختیار معامله و مدیریت معامله

برای معامله‌گرانی که می‌خواهند روی برگشت قیمت موقعیت بگیرند، خرید «اختیار فروش» AUD/NZD (put option؛ حق فروش در قیمت مشخص تا زمان مشخص) یک روش روشن با ریسک محدود پیش از رویدادهای مهم این هفته است. این کار اجازه می‌دهد در صورت افت احتمالی تا محدوده ۱.۲۱۰۰ سود بگیریم؛ اگر تورم استرالیا کمتر از انتظار باشد و RBNZ موضع سخت‌گیرانه را تأیید کند. «پرمیوم/حق‌بیمه» (premium؛ مبلغی که برای خرید اختیار پرداخت می‌شود) بیشترین زیان ممکن است؛ نکته‌ای مهم با توجه به قدرت روند.

به‌عنوان گزینه دیگر، ماهیت پرریسک انتشار پشت‌سرهم داده‌ها در چهارشنبه احتمال یک حرکت تند را بالا می‌برد، حتی اگر جهت آن معلوم نباشد. «استرادل خرید» (long straddle؛ خرید هم‌زمان اختیار خرید و اختیار فروش) می‌تواند راهی برای معامله جهش نوسان باشد. با اینکه انتظار می‌رود تورم استرالیا کاهش پیدا کند، آخرین عدد ماهانه CPI در عمل تا ۳.۶٪ تندتر شد؛ بنابراین غافلگیری سخت‌گیرانه از سوی RBA را نمی‌توان کنار گذاشت.

برای کسانی که از قبل موقعیت خرید دارند، زمان مناسبی است تا بدون خروج کامل از روند، سود را محافظت کنند. می‌توان با خرید اختیار فروش، پوشش ریسک نزولی گرفت یا «کالر» ساخت (collar؛ فروش اختیار خرید خارج از قیمت/دور از بازار برای تأمین هزینه خرید اختیار فروش محافظتی). «خارج از قیمت» (out-of-the-money؛ اختیاری که در قیمت فعلی ارزش ذاتی ندارد) یعنی اختیار تا وقتی قیمت به سطح اعمال نرسد سود عملی ندارد. این روش اجازه می‌دهد اگر جفت‌ارز به سمت ۱.۲۴۰۰ شکست رو به بالا داشت همچنان مشارکت کنیم، اما در برابر برگشت تند به زیر ۱.۲۲۰۰ محافظت شویم.