فدرال رزرو روز چهارشنبه نرخ سیاستی خود را ۲۵ واحد پایه افزایش داد و دامنه هدف را به ۳.۷۵٪ تا ۴.۰۰٪ رساند؛ این تصمیم به‌صورت اجماعی تصویب شد. این تصمیم همراه با راهنمایی محکم‌تر ارائه شد و پیام‌رسانی فدرال رزرو نشان می‌دهد در صورت بالا ماندن تورم، امکان تداوم انقباض وجود دارد. نقطه‌نمودارهای میانه (median dots) بالاتر رفت و به یک افزایش دیگر در سال جاری اشاره کرد، در حالی‌که برآوردهای ۲۰۲۷ بدون تغییر باقی ماند؛ پس از آنکه مقامات پیش‌تر در ژوئن از کاهش نرخ خبر داده بودند.
بازارها سریع واکنش نشان دادند. دلار تقویت شد و EUR/USD برای نخستین بار از اواخر ژوئیه به زیر ۱.۱۵ رفت، در حالی‌که معاملات خزانه‌داری آمریکا پس از اعلام خبر به ثبات رسید. اکنون تمرکز به مسیر نرخ‌ها از اینجا به بعد منتقل شده است؛ به‌طوری‌که انتظارات حول یک اقدام احتمالی در نشست دسامبر همگرا شده و ابهام پس از آن همچنان پابرجاست، از جمله به دلیل شرایط بازار انرژی.
واکنش به تقویت دلار و افزایش‌های نرخ بهره
پس از افزایش غافلگیرکننده و اجماعی نرخ بهره فدرال رزرو به ۳.۷۵٪-۴.۰۰٪ در روز چهارشنبه، به‌نظر ما معامله‌گران ابزارهای مشتقه باید فوراً برای تداوم برتری دلار آمریکا موقعیت‌گیری کنند. با افت EUR/USD به زیر ۱.۱۵ برای نخستین بار از اواخر ژوئیه، خرید اختیار خرید (Call) کوتاه‌مدت دلار بسیار جذاب به نظر می‌رسد. این چرخش هاوکیش نشان می‌دهد دلار ظرفیت رشد قابل‌توجهی دارد، در حالی‌که سایر بانک‌های مرکزی در حال عقب‌ماندن هستند.
همچنین باید معاملات مرتبط با نرخ بهره را بازتنظیم کنیم، زیرا داده‌های CME FedWatch اکنون نشان می‌دهد احتمال افزایش نرخ در دسامبر به بیش از ۷۵٪ جهش کرده است؛ در حالی‌که هفته گذشته فقط ۴۵٪ بود. معامله در قراردادهای آتی SOFR (نرخ تامین مالی یک‌شبه با وثیقه) برای لحاظ‌کردن این افزایش نهایی ۲۵ واحد پایه برای سال ۲۰۲۶ اقدام هوشمندانه‌ای است. فروش قراردادهای آتی Fed Funds دسامبر به بهره‌برداری از تخت‌شدن منحنی بازده کمک می‌کند؛ رخدادی که این راهنمایی هاوکیش ناگزیر به دنبال خواهد داشت.
راهبردهای موقعیت‌گیری در اوراق و نرخ‌های بلندمدت
بازار اوراق خزانه‌داری به ثبات رسیده است؛ به این معنی که معاملات پرنوسان روی اوراق ممکن است در هفته‌های آینده از تب‌وتاب بیفتد. پیشنهاد می‌کنیم به اختیارهای سقف روی منحنی بازده (yield-curve cap options) تغییر مسیر دهید تا در برابر احتمال حرکت تدریجی بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله به سمت ۴.۲۵٪ پوشش ریسک ایجاد شود. این راهبرد از پرتفوی‌ها در برابر غافلگیری‌های هاوکیش بیشتر محافظت می‌کند و در عین حال، در این دوره آرامش نسبی، هزینه پرمیوم را نسبتاً پایین نگه می‌دارد.
در حالی‌که انتظار یک افزایش دیگر در دسامبر را داریم، توصیه می‌کنیم فعلاً انقباض تهاجمی برای ۲۰۲۷ را قیمت‌گذاری نکنید. از نظر تاریخی، وقتی فدرال رزرو به آستانه ۴.۰۰٪ می‌رسد، رشد اقتصادی با سرعت شروع به سرد شدن می‌کند و این می‌تواند توقفی را در ابتدای سال آینده تحمیل کند. معامله‌گران مشتقه باید به دنبال فرصت‌هایی برای خرید «کف»های نرخ بهره بلندمدت (long-term interest rate floors) باشند تا زمانی منتفع شوند که فدرال رزرو نهایتاً به سمت موضع خنثی بازمی‌گردد.
