بانک مرکزی ژاپن (BoJ) نرخ هدف خود را ۲۵ واحد پایه افزایش داد و با رأی ۷–۲ به ۱.۲۵٪ رساند؛ این در حالی است که CPI آگوست کمتر از پیش‌بینی‌ها و معادل ۱.۹٪ سالانه ثبت شد، با تورم هسته ۱.۷٪ و هسته-هسته ۱.۹٪. با این وجود، بازارها USD/JPY را حدود ۱٪ تضعیف کردند و به سمت ۱۵۷.۵۰ بردند، در حالی که بازدهی اوراق ۲ساله ژاپن حدود ۴ واحد پایه افت کرد و نیکی نزدیک به ۲٪ رشد داشت. در بریتانیا، بانک انگلستان نرخ بانکی را با رأی ۶–۳ در ۳.۷۵٪ ثابت نگه داشت، فروش فعال گیلت‌ها را به مدت شش ماه متوقف کرد و فروش سررسیدهای بلندمدت را پایان داد؛ در پی آن بازدهی ۳۰ساله حدود ۱۲ واحد پایه کاهش یافت و به ۵.۷۴٪ رسید. سپس حجم خرده‌فروشی آگوست ۰.۵٪ ماهانه رشد کرد (در برابر انتظار ۰.۲٪-)، و بدون خودرو/سوخت ۰.۶٪ ماهانه افزایش یافت؛ فروش نیز به‌ترتیب ۲.۴٪ و ۲.۷٪ سالانه بالا رفت.
نفت برای سومین جلسه پیاپی افت کرد، با وجود حادثه یک نفتکش در هرمز؛ برنت ۲٪ دیگر کاهش یافت و به سمت ۱۰۲.۵ دلار رفت و WTI دوباره به زیر ۱۰۰ دلار برگشت. در همین حال، بازدهی ۱۰ساله آمریکا پس از عبور از ۵٪ در ابتدای هفته، به سمت ۴.۹۵٪ عقب نشست. سهام اروپا با ضعف آغاز به کار کرد—FTSE ۰.۷۲٪-، DAX ۰.۶۸٪- و CAC ۰.۷۰٪-—در شرایطی که PPI آگوست آلمان ۱.۱٪ ماهانه و ۴.۶٪ سالانه افزایش یافت. در سایر اخبار، فرانسه از ۵۴ میلیارد یورو صرفه‌جویی در ۲۰۲۷ و اهداف کسری ۵٪ تولید ناخالص داخلی در ۲۰۲۷ و کمتر از ۵.۵٪ در ۲۰۲۶ خبر داد؛ انتظارات تورمی یک‌ساله منطقه یورو ۳.۰٪ و سه‌ساله ۲.۹٪ بود و حساب جاری ۲۷.۶ میلیارد یورو ثبت شد. در حوزه فناوری، هواوی اعلام کرد یک SuperPoD می‌تواند تا ۴,۰۹۶ واحد NPU از نوع Ascend را برای ۸ EFLOPS (FP8) و تا ۱PB حافظه HBM مقیاس دهد و با استفاده از ۵,۵۰۰ موتور نوری به جای حدود ۴۸,۰۰۰ ماژول ۸۰۰G، بیش از ۵۵۰ کیلووات صرفه‌جویی کند. همچنین Figure گزارش داد نرخ موفقیت انجام وظایف در ۳۰ خانه به ۵۶٪ رسیده (از ۹٪)، و Index حدود ۳۵ دقیقه در هر ثانیه داده ingest می‌کند—حدود ۵۰,۴۰۰ ساعت در روز—و ۳.۵ میلیارد دلار توان محاسباتی متعهد شده است.
نوسان ین و ریسک‌های مداخله ارزی
پیشنهاد می‌کنیم معامله‌گران مشتقه برای افزایش نوسان ین آماده شوند و از استرادل‌های USD/JPY یا اختیار خریدهای خارج از پول (out-of-the-money) استفاده کنند. با وجود آن‌که بانک مرکزی ژاپن نرخ را به ۱.۲۵٪ رسانده، افت فوری ین تا حوالی ۱۵۷.۵۰ نشان می‌دهد راهنمایی محتاطانه بانک مرکزی همچنان شکاف نرخ بهره آمریکا-ژاپن را عملاً باز نگه داشته است. این واکنش مشابه الگوهای تاریخی سال ۲۰۲۴ است؛ زمانی که ین بلافاصله پس از نخستین تغییرات سیاستی بانک مرکزی، به دلیل تداوم اختلاف نرخ‌ها، بیش از ۵٪ تضعیف شد.
با توجه به هشدار مقام‌های ژاپنی مبنی بر این‌که در انجام مداخلات هماهنگ ارزی تردید نخواهند کرد، ریسک جهش ناگهانی ین بسیار بالاست. معامله‌گران می‌توانند از این عدم تقارن ریسک با خرید اختیار فروش USD/JPY با پرمیوم پایین برای پوشش ریسک اقدام ناگهانی نظارتی استفاده کنند. از نظر تاریخی، مداخلات مستقیم وزارت دارایی—مانند اقدام شاخص ۹.۸ تریلیون ینی در بهار ۲۰۲۴—در عرض چند ساعت افت‌های سریع چندصد پیپی ایجاد کرده است.
استراتژی‌های کلان: درآمد ثابت، انرژی و فناوری
در بازار درآمد ثابت، توصیه می‌کنیم پیش از نشست سیاست پولی نوامبر، اختیار فروش روی گیلت‌های بریتانیا خریداری شود یا موقعیت فروش روی قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاه‌مدت اتخاذ گردد. اگرچه بانک انگلستان نرخ خود را در ۳.۷۵٪ ثابت نگه داشت، جهش غیرمنتظره ۰.۵٪ در خرده‌فروشی آگوست نشان می‌دهد تقاضای مصرف‌کننده همچنان بسیار تاب‌آور است. از آنجا که بانک مرکزی تزریق/عرضه مدت‌زمان (duration) بلندمدت به بازار را متوقف کرده، بازدهی‌ها احتمالاً به هر غافلگیری تورمی صعودی واکنش تهاجمی‌تری نشان خواهند داد.
در بازار انرژی، معتقدیم افت فعلی برنت به سمت ۱۰۲.۵۰ دلار یک نقطه ورود کم‌هزینه برای خرید اختیار خریدهای پوششی (protective calls) فراهم می‌کند. هرچند بازار نفت به‌دلیل مسیرهای جایگزین حمل‌ونقل از طریق عمان، حادثه اخیر نفتکش در تنگه هرمز را تا حدی نادیده گرفته، اما پرمیوم ریسک ژئوپلیتیک همچنان به شکل خطرناکی کمتر از واقع قیمت‌گذاری شده است. اگر این مسیرهای پشتیبان حتی با اختلالی کوچک مواجه شوند، بازار می‌تواند به سرعت دوباره سقف‌های ۱۱۳ دلاری ابتدای هفته را آزمایش کند.
در نهایت، توصیه می‌کنیم تمرکز بر راهبردهای آپشنی صعودی برای تولیدکنندگان تجهیزات نیمه‌هادی و تأمین‌کنندگان حافظه با پهنای‌باند بالا (HBM) باشد. کارشناسان صنعت انتظار دارند کمبود عرضه جهانی HBM تا ۲۰۲۷ ادامه یابد که قدرت قیمت‌گذاری را به‌طور محکم در اختیار بازیگران اصلی بالادست تراشه نگه می‌دارد. با توجه به هزینه‌کرد تهاجمی شرکت‌های فناوری چینی برای بسته‌بندی‌های جایگزین و اینترکانکت‌های نوری جهت دور زدن محدودیت‌های لیتوگرافی، شرکت‌های زنجیره تأمین سخت‌افزار هدفی بسیار جذاب برای استراتژی‌های لانگ کال اسپرد (long call spreads) محسوب می‌شوند.
